煤炭行业：北方寒潮预警来临，日耗爬坡有望加速

2024年11月16日 证券研究报告/行业定期报告 煤炭 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn联系人：鲁昊Email：luhao@zts.com.cn 上市公司数37行业总市值(亿元)19,280.33行业流通市值(亿元)18,765.88 报告摘要 投资建议：北方寒潮预警来临，日耗爬坡有望加速。伴随供暖季到来，北方出现寒潮预警，气温开始快速下降，同时三峡水库入库流量同比大幅下滑，冬储补库行情仍值得期待：1）寒潮预警来袭，火电日耗有望增长。11月15日北京发布寒潮蓝色预警信号，受强冷空气影响，预计16日夜间至18日北京地区将出现寒潮天气，最低气温降幅将达10℃，急剧降温天气预示“供暖季”临近，火电日耗有望回升。2）11月“枯水”季节来临，三峡入库流量同比大幅下滑。每年11月至次年4月，长江流域雨量较少，逐步进入“枯水”季节，从三峡入库流量来看，今年三峡来水同比大幅下滑，有助于减弱水电对于火电需求冲击。截至2024年11月16日，三峡水库入库流量为6500立方米/秒，同比下降37.50%。3）动力煤坑口库存周环比下滑，累库拐点或将出现。“冬储”补库旺季预期加持下，动力煤坑口库存在本周出现拐点，累库压力开始减缓。截至2024年11月15日，462家动力煤样本矿山库存为206.9万吨，周环比下滑7.59%。投资思路：交易面——确定性优先，买入龙头白马、一体化资产：货币政策宽松超预期，降息降准+结构性货币政策工具（5000亿互换便利+3000亿增持回购再贷款），资金面、交易面持续改善，机构重仓股，迎来价值修复。推荐红利属性较强的【中国神华】【陕西煤业】以及煤电一体【新集能源】【淮河能源】。此外，【中煤能源】【晋控煤业】【山煤国际】【兖矿能源】【广汇能源】有望受益。基本面——预期先行，弹性优先，买入炼焦煤：财政政策酝酿，房地产+基建边际改善预期强，四季度持续发力空间较大，顺周期预期渐浓，煤炭下游需求改善在路上。重点推荐炼焦煤【淮北矿业】【平煤股份】【潞安环能】【山西焦煤】，以及【神火股份】动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比下降9元/吨。供应方面，截至2024年11 相关报告 1、《化债方案公布，需求回暖可期》2024-11-11 2、《宏观变化扰动需求预期，优选确定性标的》2024-11-033、《宏观预期再度强化，冬储将临煤价易涨难跌》2024-10-27 月15日，462家样本矿山动力煤日均产量为589.5万吨，周环比上涨0.70%，同比上涨6.25%。需求方面，截至2024年11月1日，统调电厂日耗煤620万吨，月环比下降6.06%，同比下降12.68%。截至11月15日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价842.0元/吨，相比于上周下降9元/吨，周环比下降1.06%，相比于去年同期下跌108元/吨，年同比下降11.37%。焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2024年11月15 日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为79.02万吨和57.41万吨，周环比分别+0.71%和-0.34%，同比分别+9.11%和-3.88%。需求方面， 截至2024年11月15日，247家钢企铁水日产为235.94万吨，周环比上涨0.80%，同比上涨0.20%。截至11月15日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1640元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌920元/吨，年同比下降35.94%。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及经营跟踪...................................................................................................5 1.1核心观点...........................................................................................................51.2经营追踪...........................................................................................................5 2煤炭价格跟踪..............................................................................................................8 2.1煤炭价格指数....................................................................................................92.2动力煤价格.......................................................................................................92.2.1港口及产地动力煤价格...................................................................................92.2.2国际动力煤价格............................................................................................102.3炼焦煤价格.....................................................................................................122.3.1港口及产地炼焦煤价格.................................................................................122.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况..................................................................132.3.3蒙煤通关量追踪............................................................................................132.4无烟煤及喷吹煤价格.......................................................................................13 3煤炭库存跟踪............................................................................................................15 3.1动力煤生产水平及库存...................................................................................153.2炼焦煤生产水平及库存...................................................................................163.3港口煤炭调度及海运费情况............................................................................183.4环渤海四大港口货船比情况............................................................................19 4煤炭行业下游表现.....................................................................................................20 4.1港口及产地焦炭价格.......................................................................................204.2钢价、吨钢利润及高炉开工率情况.................................................................214.3甲醇、水泥价格以及水泥需求情况.................................................................23 5本周煤炭板块及个股表现..........................................................................................24 风险提示.......................................................................................................................26 图表目录 图表2：本周煤炭价格速览...........................................................................................8图表3：综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)...................................................9图表4：综合交易价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500).....................................................9图表5：京唐港港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产....................................................9图表6：坑口价(含税):弱粘煤(Q5500):大同南郊..........................................................9图表7：坑口价:烟煤末(Q5500):陕西榆林..................................................................10图表8：坑口价:动力煤(Q5500):鄂尔多斯..................................................................10图表9：纽卡斯尔NEWC动力煤现货价....................................................................10图表10：欧洲ARA港动力煤现货价..........................................................................10图表11：理查德RB动力煤现货价.........................................................................