Q3盈利环比持续增长，储能单季度量利创新高

事件描述

公司发布2024年三季度报告，前三季度实现营收341.8亿元，同比-12.6%；归母净利润19.5亿元，同比-31.2%。其中Q3营收122.2亿元，同比-6.1%，环比-1.1%；归母净利润7.2亿元，同比-22.0%，环比+8.3%。

事件点评

1. 储能业务：

   • Q3储能产品出货1.8GWh，出货量和单位净利创单季度历史新高。
   • 全年预计出货6.5-7GWh，Q4有望环比持续增长。
   • 大储产品主要销往中国、美国、欧洲（英国）、澳洲等市场。
   • 储能在手订单26亿美元、项目储备66GWh，在加拿大、英国等重要市场领先。

2. 组件业务：

   • Q3组件出货8.4GW，环比+2.4%。
   • 坚持利润优先，主动放弃低价市场，Q3向北美高价市场出货占比超30%。
   • 美国组件厂爬产中，5GW电池厂按计划推进，预计2025年内投产。

3. 股权激励：

   • 2024-2026年扣非净利润触发值分别为22.0/36.4/41.1亿元，目标值分别为27.5/45.5/51.4亿元。
   • 激励业绩目标持续稳健增长，显示公司对未来发展的信心。

投资建议

• 公司在国内外光储市场齐头并进，但考虑全球产业链竞争加剧，下调盈利预测。
• 预计2024-2026年EPS分别为0.76/1.10/1.37，对应PE分别为18.9/13.0/10.4。
• 维持“买入-A”评级。

风险提示

• 海内外需求不及预期、竞争加剧、贸易政策、产能扩张不及预期、新技术进展不及预期、汇率波动等风险。

财务报表预测和估值数据汇总

分析师承诺独立、客观地出具报告，并对内容和观点负责。 投资评级说明：买入-A表示预计涨幅领先相对基准指数15%以上。 免责声明：报告信息基于可靠公开信息，不构成投资建议，公司不对使用报告内容引致的损失负责。