商品日报

联系人李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：鲍威尔释放鹰派信号，国内A股缩量回调 海外方面，美国10月PPI全线回升，同比涨2.4%高于预期，服务业粘性加剧；美国上周首次申请失业救济人数降至21.7万人，低于预期，显示就业市场韧劲依旧；鲍威尔释放鹰派信号，称美国经济强劲，美联储无需仓促降息，CME利率期货定价的12月降息概率从81%降至48%。美元指数站上107关口后回落，10Y美债利率收于4.44%，铜价、金价持续回调，油价小幅收涨。今日关注美国10月零售数据。 国内方面，A股转向缩量回调，两市成交额回落至1.87万亿，风格上成长小票跌幅较大、红利持续占优，行业上银行、保险、家电相对抗跌，市场开始交易特朗普胜选带来的负面影响，同时杠杆资金更加谨慎，风险偏好进一步回落。债市方面，长短端品种分化，央行持续净投放，资金面宽松助推短债上涨，而长债受地方债供给担忧扰动影响继续下跌。今日关注10月中国经济数据。 贵金属：通胀反弹鲍威尔讲话放鹰，金银继续承压 周四国际贵金属期货价格先抑后扬收回部分跌幅而小幅收跌，COMEX黄金期货收跌0.61%报2570.6美元/盎司，COMEX白银期货收跌0.42%报30.535美元/盎司。美国10月PPI全线回升，鲍威尔讲话释放放缓降息信号，美元指数持续走强，金银在近日大幅下挫后跌势趋缓。美国10月PPI全线回升，同比涨2.4%高于预期，服务业粘性加剧。美国上周首次申请失业救济人数降至21.7万人，低于预期。美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。因为经济表现强劲，所以美联储可以谨慎考虑决策。劳动力市场指标回到更正常水平，预计通胀将继续朝着2%的目标下降，尽快有时会出现“颠簸”，利率路径取决于数据和经济前景。鲍威尔讲话后，利率市场下调美联储12月降息预期押注。 因通胀反弹已现，美联储后期放缓降息是大概率事件，我们维持金银处于阶段性调整的观点，此次调整的时间和空间都会预期的更长更大。金价在近日大幅下挫后昨日跌势趋缓， 短期有止跌的反弹可能，短期关注国际金价在2550美元/盎司一线的支撑，但调整还尚未结束，可待反弹后再逢高沽空。 操作建议：暂时观望 铜：鲍威尔意外放鹰，铜价延续下挫 周四沪铜主力2412合约延续下跌，伦铜一度跌破8900美金后小幅反弹，国内近月C结构收敛，周四电解铜现货市场成交平稳，下游按需逢低积极补库，现货升水维持40元/吨。昨日LME库存维持27.2万吨。宏观方面：鲍威尔昨天意外放鹰，美国经济当前处于强劲状况，美联储不急于连续降息，将仔细观察未来通胀是否处于可控范围，政策路径将逐步调整至中性利率，通胀将继续朝着中长期目标下降，CME最新观察工具显示，12月降息概率已骤降至50%附近。美国上周首申失业金人数21.7万人，低于预期的22万，显示美国就业市场运行仍然稳健，美联储的政策方向正从控制通胀转向支持就业市场强劲。产业方面：铜矿勘探公司Hot Chili已签订一项为期三年的期权协议，收购智利历史悠久的La Verde露天铜矿的100%权益。 “特朗普2.0”政策预期持续推升美元指数，鲍威尔意外放鹰令12月降息预期骤降至50%，与此同时，逆全球化加剧了全球经济增速下行和总需求回落的担忧；技术面下方关注沪铜73000一线的支撑力度，如跌破则关注第二支撑位71500一线，预计铜价短期将延续震荡下行走势。 操作建议：逢高做空 铝:鲍威尔讲话偏鹰，铝价延续调整 周四沪铝主力收20580元/吨，跌1.22%。伦铝跌0.18%，收2523.5美元/吨。现货SMM均价20640元/吨，跌200元/吨，升水30元/吨。南储现货均价20560元/吨，跌170元/吨，贴水30元/吨。据SMM，11月14日铝锭库存56.2万吨，较上周四增加0.2万吨。铝棒9.66万吨，较上周减少1.05万吨。宏观面：美联储主席鲍威尔发表最新讲话表示，美国的经济现状暗示联储无需“急于”降息。据CME“美联储观察”，在鲍威尔讲话前，美联储12月降息25个基点的概率为72.2%。鲍威尔讲话后，美联储12月维持当前利率不变的概率为41.3%，降息25个基点的概率降至58.7%。美国10月PPI全线回升，同比涨幅由前值1.9%扩大至2.4%，超出市场预期的2.3%。核心PPI同比上涨3.1%，亦超出预期的3%，前值为2.8%。 鲍威尔讲话偏鹰，美联储不急于降息美指继续强势上行创年内新高，有色集体承压。基本面铝价跌至理论平均成本线，成本支撑走强。同时本周周内社会库存并未持续累库，基本面仍有支撑。铝价近期走势主要受强美元影响调整，基本面未见变动，期价下方继续关注20500元/吨区域。 操作建议：观望 氧化铝：期价止涨震荡，现货仍强 周四氧化铝期货主力合约跌1.11%，收5164元/吨。现货氧化铝全国均价5532元/吨，较前日涨42元/吨，升水32元/吨。澳洲氧化铝F0B价格730美元/吨，涨2美元/吨，理论进口窗口关闭。上期所仓单库存6.6万吨，较前日减少4205吨，厂库900吨，较前日持平。产业消息：吕梁市生态环境局孝义分局发布强化减排通知，涉及焦化、氧化铝、钢铁、煤电等行业企业。管控时间:2024年11月1日至2025年3月31日。 期货盘面连续几日多头氛围减弱，昨日主力合约多头减仓明显，期价近月止涨震荡。现货海外氧化铝价格继续上行，国内现货价格也涨势未停，供应偏紧支撑，氧化铝近月难有大调整，我们看好高位震荡为主，盘面维持Back结构。 操作建议：正套持有 锌：美元强势叠加累库压制，锌价震荡偏弱 周四沪锌主力ZN2412合约期价日内震荡下行，夜间窄幅震荡，伦锌探底回升。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24875~25280元/吨，对2412合约升水380-390元/吨。临近交割，贸易商出货情绪不高，现货升水维稳，下游维持逢低采买，今日成交转弱。Variscan矿业公司日前宣布，已开启旗下位于西班牙的Novales-Udias锌项目中的Udias矿山的钻探工作。SMM：截止至本周四，社会库存为12.74万吨，较周一增加0.38万吨。 整体看，鲍威尔打压激进降息预期，美国10月PPI加速回升，首申失业救济创近半年最低，交易员下调降息押注。美元创一年最高，叠加贸易商移仓交割，库存延续小幅增加，短期锌价震荡偏弱。不过下游原料库存不高，逢低补库动作依旧存在，锌价调整空间预计有限。当前11月合约交割风险解除，11-12月差逐步收敛，关注12-01月差波动风险。 操作建议：观望 铅：部分多头止盈，铅价减仓下跌 周四沪铅主力PB2412合约期价日内减仓下行，夜间低开横盘运行，伦铅大幅下跌。现货市场：上海市场红鹭铅16985-17015元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨；江浙地区铜冠、江铜铅报16985-17015元/吨，对沪铅2412合约贴水30-0元/吨。沪铅冲高后回落，持货商随行出货，电解铅厂提货报价仍坚挺，再生精铅因货源较少对SMM1#均价升水报价，下游观望情绪较浓，散单成交清淡。SMM：截止至本周四，社会库存为8.43万吨，较周一增加0.52万吨。进入11月下旬，传统的检修季节即将到来，安徽地区部分再生铅炼厂已透露将于12月进行检修。 整体来看，临近交割，交仓带动库存继续走高，同时铅价上涨，再生铅炼厂利润修复复产增多，供应存阶段性增强，隔夜伦铅延续跌势，亦拖累沪铅走势，多头获利离场，主力减仓下跌。不过冬季环保扰动频发，且进入传统检修季，再生铅生产仍存不稳定因素，铅价回 调至16700元/吨附近仍可尝试多单。 操作建议：逢低做多 锡：缺乏深跌基础，锡价震荡修整 周四沪锡主力SN2412合约期价日内探底回升，夜间震荡修整，伦锡震荡偏弱。现货市场：升贴水幅度变化不大，其中小牌品牌锡锭报价对SHFE2412合约-100-0元/吨,交割品牌价:对SHFE2412合约0-300元/吨,云锡品牌报价对SHFE2412合约500-700元/吨,进口锡品牌现货报价SHFE2412合约-1000元/吨。下游观望情绪增加，采买意愿较低。 整体来看，部分空头获利止盈，主力期价减仓止跌。沪锡已跌至8月初的低位，在宏观不出现较大风险的前提下，进一步深跌难度增加，短期关注24万一线支撑。 操作建议：观望 工业硅：供应扰动仍存，工业硅窄幅震荡 周四工业硅主力2412合约偏弱震荡，昨日华东通氧553#现货对2412合约贴水550元/吨。11月14日广期所仓单库存升至52976手，继续小幅回落。周三华东地区部分主流牌号报价基本持平，其中通氧#553和不通氧#553硅华东地区平均价在11850和11650元/吨，#421硅华东平均价在12200元/吨，近期现货市场企稳反弹，上周社会库存维持50万吨，期价小幅回落但现货市场成交有所改善。 基本面上，新疆地区开工率稳定，而云南地区因枯水期电价上调开工率继续下滑，供应端维持趋紧状态；从需求侧来看，多晶硅企业抱团减产但下游接受能力较弱市场成交僵持，硅片历史库存积压较为严重，光伏电池厂家基本普遍维持生产，而组件11月排产量再度下滑部分企业因亏损下调开工率，终端集中式项目年末集中冲量，但分布式进展稍慢，目前供应扰动已基本在盘面定价，预计短期延续低位震荡。 操作建议：观望 碳酸锂：锂价剧烈波动，短期观望为主 周四碳酸锂期货价格震荡偏弱运行，现货价格上涨。SMM电碳价格较昨日上涨750元/吨，工碳价格上涨900元/吨。SMM口径下现货贴水2501合约0.2万元/吨；原材料价格小幅上扬，澳洲锂辉石价格上涨55美元/吨至870美元/吨，巴西矿价格上涨50美元/吨至850美元/吨，国内价格（5.0%-5.5%）价格上涨130元/吨至5680元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）价格上涨47.5元/吨至1655元/吨。仓单合计50166；主力持仓29.34万手，匹配交割价82500元/吨。盘面上，主力合约减仓约2.9万手，前20多头席位中，国君、永安分别大幅减仓0.4、0.37万手，方正中期减仓0.23万手。空头席位中，国君增仓0.18万手。成交量再创高位。 盘面情绪缺乏现货配合，将会面临为他人做嫁衣的风险。主力合约减仓回落，但现阶段暂不断定情绪扰动退潮。基本面上仍需关注现货价格及下游成品价格的变动，以验证基 本面的强势力度，短期仍建议观望为主。 操作建议：观望 镍：矿价快速攀升，关注资源扰动 周四沪镍主力合约震荡运行，SMM1#镍报价125675元/吨，下跌1325，进口镍报124575元/吨，下跌1375。金川镍报126800元/吨，下跌1300。电积镍报124600吨，下跌1450，进口镍贴175元/吨，上涨75，金川镍升水2050元/吨，上涨150。SMM库存合计3.74万吨，环比减少162吨。当周初请失业金人数21.7万人，低于预期的22.3万人；美国10月PPI年率录得2.4%，高于预期的2.3%，前值1.9%。 宏观层面。美联储多位官员表示，美联储正在向其目标靠近，虽然就业表现尚可，但面临原料价格上涨的压力，未来降息节奏或将放缓，保持适度管制是必要的，美元指数整体维持偏强走势。基本面上暂无明显扰动。成本端持续走高，受菲律宾预计扰动，红土镍矿价格快速攀升，短期仍需关注资源扰动力度。 操作建议：观望 集运：个别航司复航红海，短期延续观望。 周四欧线集运主力合约偏弱运行，主力合约收至3095点，涨跌幅约-1.82%。11月11日公布的SCFIS欧洲报价2526.04较上期上涨11.85%。11月8日公布的SCFI报价2331.58，较上期上涨1.22%。 基本面上，马士基大幅上调12月报价，主流航司上调幅度有限，部分航司延续11月的报价。但12月为传统需求旺季，且主要航司上调幅度较小，预期报价落地成色强于11月。但仍需关注到，受特朗普上台影响，地缘冲突存在缓和预期，达飞已宣布将绕行好望角的航线回调至