冠通每日交易策略

制作日期：2024年11月15日 热点品种 油脂： 今日油脂板块分化明显，豆油、菜油延续弱势调整，棕榈油止跌反弹，尾盘大幅冲高。在美豆丰产、美国生物柴油政策存疑背景下，本周美豆油期货连续大幅下跌，国内盘面随之回调。东南亚方面，印尼政府重申要在2025年开始推行B40生物柴油计划，作为新政府“快速成果”计划的一部分。季节性减产叠加库存较低，棕榈油产地价格持续走高后，马来西亚出口开始出现疲软，11月1-15日棕榈油出口量为70.79万吨，环比上月同期减少6%，最大进口国印度、中国进口量都出现萎缩。国内方面，过去十年豆棕价差均值为856.42，今日收盘录得-1810，创出历史新低，且短期无收敛驱动。豆油相对于棕榈油被严重低估，国内油脂消费转向替代性强、价格更低的豆油和菜油。短期棕榈油依旧偏强，利多利空因素并存，预计会在10000上方附近高位震荡，建议观望为主。 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面延续下跌回落态势，收盘价报78300元/吨，价格跌至8万下方，跌幅7.12%。富宝锂电池级碳酸锂报79000元/吨，-4000元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报800美元/吨，+10美元/吨。供给端国内周度产能利用率持平，预计后续产量受短期需求拉动稳中回升，海外锂矿停产、减产并下调明后年产量计划， 对成本带来支撑，中长期供求也预计有所改善。需求端下游新能源汽车“以旧换新”政策带来需求增长，带动正极排产超预期，同时行业考虑特朗普上台后的关税威胁，意在特朗普上台之前“抢出口”，多重因素造成短期阶段性供需错配。库存端需求超预期放量带来厂库连续十周下滑。虽然短期供需受需求转旺有所改善，但长期供求仍保持过剩格局；本周期价大起大落，原因是缺乏基本面支撑下的高价受套保抛盘压力而快速跌落，但盘面临近支撑位，后续下降空间可能也不足，建议观望为主。 期市综述 截止11月15日收盘，国内期货主力合约涨跌互现，集运指数（欧线）涨超4%，棕榈油涨超2%，氧化铝涨超1%。跌幅方面，碳酸锂跌超7%，玻璃跌超4%，菜粕、豆二、红枣、豆粕、铁矿石、纯碱跌超3%，螺纹钢跌近3%。沪深300股指期货（IF）主力合约跌2.07%，上证50股指期货（IH）主力合约跌1.61%，中证500股指期货（IC）主力合约跌2.31%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌2.25%。2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约跌0.02%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.01%，30年期国债期货（TL）主力合约跌0.06%。资金流向截至15:17，国内期货主力合约资金流入方面，中证500 2412流入18.31亿，沪深300 2412流入14.42亿，中证1000 2412流入8.99亿；资金流出方面，沪铜2412流出4.63亿，十年国债2412流出3.46亿，沪金2412流出3.01亿。 核心观点 原油： 欧佩克11月3日正式发表声明，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定11月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至12月底。欧佩克推迟自愿减产措施一个月，能在短期缓解供应担忧。利比亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄 罗斯仍未补偿减产，美国原油产量因飓风影响，从历史最高位水平小幅回落10万桶/日，预计本周逐步恢复生产。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，不过美国油品需求意外回升，成品油去库。降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示小幅反弹，但处于近年同期低位。欧佩克继续下调2024年全球原油需求增速，EIA维持2024年全球原油需求增速，IEA小幅上调2024年全球原油需求增速，美国原油库存继续累库。有以色列官员称伊朗已撤回之前将要对以色列袭击做出回应的决定，不过伊朗陆军司令表示回应以色列的行动将是“毁灭性的”，特朗普上台或加大对以色列的支持力度，地缘风险仍有扰动。特朗普当选新一任总统对油价带来扰动，需关注其政策实施的先后顺序和力度，不过目前民主党执政至明年1月，目前扰动减弱。加上美国停止回购石油战略储备，建议原油逢高做空。 沪铜: 沪铜今日开盘震荡走强，午后价格有所走弱，回吐部分涨幅。宏观方面，隔夜美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，称美国经济强劲，美联储无需仓促降息，美元指数维持高位，对铜价仍存一定压力。供给方面，本期国内TC/RC再度转弱，本月为炼厂长协定价谈判高峰，后续关注谈判结果，中长期看，矿端供给不足扰动仍存。需求方面，国内消费边际支撑仍强，以旧换新政策持续发力。由于近日铜价大幅下跌，下游加工企业的采购需求迅速增加，华东、华南现货持续升水，同时铜远月合约整体依旧维持升水态势，远期预期向好。总的来说，当下影响铜价的主要矛盾并不突出，海外宏观不确定性偏强，国内供需相对平衡，同时消费存在一定韧性，建议以偏强震荡思路对待，多头可尝试低位轻仓试多。 黄金: 今日亚盘时段，伦敦金现震荡下行，整体依旧延续此前偏弱走势。宏观方面，美国劳工部当地时间14日公布数据显示，10月美国PPI环比增长0.2%，高于9月0.1%的环比涨幅；10月PPI同比增长2.4%，高于9月1.9%的同比涨幅。剔除食品和能源的核心PPI环比增长0.3%，较去年同期上涨3.1%，继CPI之后美国PPI数据如预测增长，通胀韧性仍存。同时，美联储主席鲍威尔意外放鹰，鲍威尔在昨日讲话中表示，经济持续增长、就业市场稳健以及通胀率仍高于2%的目标意味着联储无需仓促降息，可以三思而后行。总的来说，近期美元走强是影响贵金属价格的主要逻辑，美元维持高位的情况下，金价短期预期仍承压运行。伦敦金现下方关注2550美元/盎司一带支撑价位，若有效跌破，黄金或将进一步打开下行空间。操作上，前期多头逢高止盈，多头尝试逢高轻仓试空。 白银: 今日亚盘时段，伦敦银现震荡偏弱，亚盘收盘交投于30.4美元/盎司一带。宏观上，近期美国CPI、PPI数据双双走强，通胀存在韧性会使美联储的降息速度大幅放缓，这一点在昨日鲍威尔的讲话中可以得到一定佐证，但同时也需要注意的是，由于白银具有商品属性，通胀的韧性在商品价格上会给予银价一定支撑。总的来说，近期美元走势是压制贵金属价格的主要逻辑，但通胀韧性以及国内新能源消费刺激政策或将使得银价相对金价或出现一定分化。操作上，前期多头注意保护，空头暂时观望。 PP： 塑编订单继续小幅增加，只是目前仍处较低水平。BOPP订单继续下降，PP下游整体开工继续环比小幅回升，只是PP下游成品库存仍有待消化。新增东华能源茂名、中海壳牌等检修装置，PP企业开工率下跌至79%左右，标品拉丝生产比例小幅上涨至23%左右，仍处于偏低位，石化存量装置供应压力不大。新增产能英力士天津开车投产。近期石化去库加快，目前仍处于近年同期略偏高水平，不过 与往年同期偏高的差距已经不大。目前处于旺季尾声，PP下游订单增加，预计PP需求有望继续小幅回升，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，中国10月官方制造业PMI为50.1，超过预期49.5和前值49.8。上游原油回落，预计PP震荡运行。由于塑料下游农膜旺季将逐步结束，建议多塑料空PP头寸逐步止盈离场。 塑料： 大庆石化、神华新疆等检修装置重启开车，塑料开工率上升至85%左右的中性偏低水平，新增产能英力士天津开车投产，农膜订单和原料库存开始小幅回落，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅回落，旺季下刚需支撑较强，整体PE下游开工率仍处于近年同期最低位水平。近期石化去库加快，目前仍处于近年同期略偏高水平，不过与往年同期偏高的差距已经不大。目前塑料农膜旺季即将结束，华东农膜价格小幅上涨，降准、降息、降存量房贷利率、促消费等利好政策刺激经济，中国制造业PMI时隔六个月重回扩张区间。上游原油回落，预计塑料震荡运行，继续上行空间不大。由于塑料下游农膜旺季将逐步结束，建议多塑料空PP头寸逐步止盈离场。 沥青： 供应端，沥青开工率环比回升4.8个百分点至31.0%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，11月排产预计环比增加1.16%，同比下降15.46%。本周沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比稳定，处于近年同期最低位。北方地区需求减少。国家政策推动下，道路基建环比继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同比欠佳。沥青炼厂库存存货比本周继续小幅下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，华东和华南供应增加较多，沥青整体出货量环比回升22.41%至29.5万吨，仍属于较低水平。由于沥青基本面改善，基差处于偏高水平，中国宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策刺激经济，不过也需注意近期 北方的降温导致需求逐渐减少，处于收尾阶段，南方天气较好，赶工需求仍在，部分地区供需错配，不过部分高价货源出货有所放缓，在目前沥青低估值、低库存下，预计沥青震荡运行。 PVC： 电石法PVC小幅亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工率环比增加0.89个百分点至78.97%，仍处于历年同期偏高水平。本周PVC下游开工继续下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为主，政策还未传导至PVC需求端。虽然周度出口签单环比回升，但印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑PVC十一月船期预售报价稳定。社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周小幅累库，库存压力仍然很大。1-10月份房地产数据略有改善，投资、新开工、施工同比数据则是进一步回落，竣工面积同比降幅仍较大，30大中城市商品房成交面积未能延续此前的好转势头，再次回落至历年同期偏低水平。社会库存压力大，叠加交易所新增交割库，仓单处于历史高位，下游采购有限，成交清淡，基差处于偏低位，北方降温将限制PVC下游开工，建议PVC逢高做空。 螺纹钢&热卷： 今日商品延续偏空氛围，黑色系破位下挫，成材收盘价格重心明显下移。产业层面看，逐渐转入淡季阶段，成材供需双弱，库存去化逐渐收窄，但从库销比看，库存压力尚可；品种间看，螺纹库存拐点较往年更早出现，并持续缓慢累积，热卷虽仍保持去库态势，但后续供应端压力有回升预期。我们认为，当下产业层面矛盾较为有限，钢厂盈利率仍保持较高水平，产业链暂时深度负反馈预期不强，但淡季产业现实压力加大或使得成材价格运行中枢继续下移，考虑到跌至电炉谷电成本线下方，下方空间谨慎对待；宏观层面，财政政策仍有空间，中期政策预期仍存，仍托底黑色系，成材短期承压震荡偏弱思路对待。操作上，多单边逢高试空、不过分追空，多卷螺差头寸逢高减仓止盈，回落至偏低水平后再参与；1- 5反套择机参与。RB2501合约运行区间参考3200-3500元/吨，HC2501合约参考3350-3650元/吨。 焦煤： 今日黑色系整体偏弱，开盘价格小幅上行后回落，收盘重心继续下移。产业方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.08%，环比上周减少0.21个百分点，同比去年增加2.41个百分点；日均铁水产量235.94万吨，环比上周增加1.88万吨。供给方面，国内精煤日均产量延续抬升，蒙煤日均通关维持在年内均值以上，焦煤供给端依旧延续偏宽松，需求方面，上周焦炭第二轮提降，后续仍有提降预期，但焦企产能利用率维持在较高位置，对焦煤维持刚需采购。终端钢厂盈利率继续收窄，高炉开工率缓慢走弱，但日均铁水产量出现小幅抬升，反映出下游刚需仍存在一定韧性。总的来说，当下焦煤价格主要受基本面主导，焦煤自身供给宽松，需求存在韧性，预计后市震荡盘整，建议观望。 铁矿石： 今日黑色系破位下跌，铁矿石收盘价格重心明显下移。产业层面看，日均铁水连续两周下滑后再创新高，短期铁水大幅下滑动力不强，但供应端压力难有明显缓解，港口高库存去化仍存压力，仍抑制矿价。我们认为，当下材端矛盾尚可，但淡季阶段考验终端需求对铁水的承接能力，产业层面亦有隐忧；宏观预期交易暂时放缓，中期