量化专题报告：CTA策略环境分析
研究院量化组 研究员 CTA基金在经历了连续两年的震荡回撤行情之后，今年开年以来净值得到快速修复，并在商品与股指的趋势行情助攻下创出新高。 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 为了探究CTA复苏之因，本文将从趋势策略、跨期策略和基本面量化策略三种常见的量化策略角度展开分析，逐一探讨其策略环境，探讨表现优劣背后的原因。 1.趋势策略表现尤为突出，其得益于交易拥挤度的下降、市场有效波动的提升以及策略适用性的修复，表现强劲，一扫过去两年横盘震荡的颓势。 2.跨期策略则受到黑色板块期限结构季节性反常的影响，表现不佳。3.基本面量化策略中，库存策略表现稳健并创出新高，夏普略高于过去两年，而基差策略因为市场定价逻辑的转变，收益较过去两年大幅下降。 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861投资咨询号：Z0021365 整体来看，CTA策略在2024年的复苏态势明显，但仍需关注市场结构变化及策略适应性。 联系人 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 黄煦然0755-23887993huangxuran@htfc.com从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1CTA快速修复....................................................................................................................................................................................3■趋势策略........................................................................................................................................................................4◼交易拥挤度...............................................................................................................................................................5◼市场有效波动...........................................................................................................................................................5◼策略适用性...............................................................................................................................................................6■跨期策略........................................................................................................................................................................7◼期限结构的季节性...................................................................................................................................................8■基本面量化策略............................................................................................................................................................9◼库存策略...................................................................................................................................................................9◼基差策略.................................................................................................................................................................11结论..................................................................................................................................................................................................13 图表 图1:CTA指数表现与回撤丨单位：点&%..................................................................................................................................3图2:CTA指数滚动夏普丨单位：点&无....................................................................................................................................3图3:2024年CTA与其他资产表现丨单位：%.............................................................................................................................3图4:CTA指数分年度表现丨单位：无...........................................................................................................................................3图5:2024年趋势策略表现丨单位：%...........................................................................................................................................4图6:趋势策略盈亏统计丨单位：无..............................................................................................................................................4图7:CTA发行数量与指数表现丨单位：点&只........................................................................................................................5图8:CTA发行数量与市场规模丨单位：百万手&只................................................................................................................5图9:有效波动与趋势策略夏普丨单位：无...................................................................................................................................6图10:展期收益示意图丨单位：无................................................................................................................................................7图11:期限结构指数及分版块表现丨单位：%.............................................................................................................................7图12:焦煤的期限结构季节性丨单位：%.....................................................................................................................................8图13:升贴水对比-2024年VS2022年丨单位：元/吨..................................................................................................................8图14:库存因子构建方法丨单位：无..........................................................................................................................................10图15:库存策略净值表现丨单位：无..........................................................................................................................................11
