黑色商品日报：成材需求偏弱，原料承压运行

研究院黑色建材组 钢材：表需持续回落，钢价宽幅震荡 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 根据昨日钢联公布的产销存数据显示，本周五大材产量与上周基本持平，其中热卷产量下降较为明显，环比上周减少3.01万吨。五大材总库存环比下降15万吨，表观需求环比下降1.02万吨，需求多周持续回落。昨日黑色系期货普遍偏弱运行，螺纹和热卷盘面价格宽幅震荡。现货方面，昨日钢材成交整体偏弱，伴随盘面下跌，市场交易情绪不佳，市场刚需低价拿货，昨日全国建材成交9.23万吨。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 综合来看：伴随钢厂利润回落，铁水产量阶段性见顶回落，废钢日耗维持在高位水平，板材产量有所回落，建材中短流程电炉钢产量也有所回落。政策预期落地后，宏观面影响逐渐趋弱，钢材价格波动重回基本面驱动。伴随钢材的传统淡季到来，产销同步有所回落，季节性表现明显。库存低位回升，价格弱势运行，需要关注四季度各地加大经济支持的力度，工程赶工的需求改善情况以及成本松动对价格的支撑情况。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 联系人 期现：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 铁矿：成材需求偏弱，原料承压运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石主力合约震荡偏弱运行，跌幅1.37%。现货端，铁矿石现货价格整体偏弱运行，昨日铁矿石远期市场整体活跃度一般，印度国有铁矿石生产商NMDC销量同比上涨2%。近期宏观影响减淡，加之成材需求淡季的到来，钢厂对铁矿石采购的需求逐步降低，原料价格承压，贸易商报价积极性一般，钢厂采购谨慎，持观望为主。 逻辑和观点：现钢厂利润下滑明显，铁水产量有触顶迹象，市场心态偏弱，铁矿价格支撑不足，刚需补库为主。整体来看，铁矿总库存维持高位水平，需求相对宽松。虽然高库存对铁矿价格有较强压制，但伴随钢厂高炉复产，铁水仍维持高位水平，同时钢厂面临冬季补库，铁矿石的需求仍保持韧性，四季度铁矿石价格有望偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、废钢供应、下游消费等。 双焦：现货成交偏弱，双焦偏弱震荡 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡运行。现货端，焦炭方面，市场观望情绪浓厚，采购积极性较差，下游采购放缓，钢厂有再度提降预期。焦煤方面，现货市场震荡偏弱运行，采购以刚需为主。进口蒙煤方面，下游焦企及投机环节均消极采购，口岸交投氛围清淡，贸易商心态走弱，蒙5长协原煤价格降至1100-1130元/吨左右。 需求与逻辑：从基本面来看，焦炭端，焦炭刚需暂存但下游采购放缓，钢厂有再度提降预期。焦煤端，钢材消费淡季下成交表现一般，终端盈利收窄，加之投机需求转弱，焦煤现货短期依旧承压。目前动力煤即将进入旺季，对焦煤价格能形成一定支撑，预计焦煤震荡运行。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：需求持续低迷煤价承压运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林区域需求一般，鄂尔多斯区域多以长协和刚需拉运支撑为主，市场煤销售依旧承压，整体市场供需仍显僵持。港口方面，港口市场偏弱运行，价格小幅回落，随着港口库存持续累库，下游需求持续低迷，煤价缺乏有力支撑。进口方面，进口市场整体活跃度不高，买卖双方僵持，终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：交割压力较大，玻璃大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面高开低走，尾盘大幅下跌。现货方面，华北地区产销好转，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存4733.9万重箱，环比减少3.72%，去库明显。 供需与逻辑：短期市场情绪反复波动，带动黑色盘面宽幅震荡运行，随着宏观情绪修复，基本面定价权重将逐步回升。基本面来看，随着玻璃产线冷修不断增加，玻璃产量已回落至较低水平，需求端在赶工预期下有望好转，玻璃库存持续去化，玻璃整体仍维持震荡偏强运行。关注玻璃产线冷修及下游需求情况。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱震荡下行。现货方面，纯碱市场走势偏弱，观望情绪较浓厚。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率83.41%，环比减少1.79%；产量69.53万吨，环比减少2.11%；库存164.81万吨，环比减少1.16%。 供需与逻辑：纯碱供给虽小幅下降，但仍处于较高位，库存压力高位不减。考虑到后期仍有投产预期，纯碱基本面恐持续恶化。下游玻璃产业亏损扩大，导致停产检修频发，纯碱的需求短期难见改善。若投机情绪增加导致价格冲高，需注意回调风险。 策略： 玻璃方面：震荡偏强 纯碱方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场情绪回落，合金震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格震荡运行，跌幅1.11%。现货方面，硅锰现货市场报价暂稳，各环节采购较为谨慎。铁水产量虽依旧维持高位，但钢材即将进入传统消费淡季，硅锰消费改善的持续性有待观察，目前主流钢招尚未展开，后续需持续关注钢招进展。整体来看，硅锰消费整体表现一般，高库存持续压制些价格，但目前锰矿报价稳定，成本端支撑仍在，当下硅锰价格缺乏方向驱动，预计短期内价格将维持宽幅震荡。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，跌幅0.79%。现货方面，下游按需采购，短期价格维持稳定。整体来看，目前硅铁供应充足，下游需求偏弱，导致价格上行阻力较大，但在行业处于亏损状态下，厂家低价出货意愿较低。宏观政策能带来的市场增量还未明朗前，预计硅铁价格将跟随黑色板块维持震荡运行，后续需关注新一轮钢招情况。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com