股票中性策略跟踪周报：小盘风格强化及流动性改善，中性策略如期迎来业绩改善

股票市场回顾

本周权益市场整体上行，主要宽基指数普遍上涨，其中中证2000指数涨幅最大（9.12%），沪深300指数涨幅最小（5.50%）。股票中性策略平均收益率为0.68%，其中Alpha为0.46%。市场整体活跃度处于高位，5日滚动和20日滚动日均成交额占比分布显示，沪深300和中证2000成交额占比最高。行业指数方面，计算机、国防军工和非银金融领涨，煤炭、公用事业和银行领跌。因子方面，40%的Barra风格因子为正收益，BETA因子收益率最高（2.48%），大小盘因子收益率最低（-1.01%）。风格指数方面，巨潮风格收益为正，中盘成长指数涨幅最大（6.99%）。股指期货方面，基差贴水走扩，为中性策略带来正贡献。

中性策略回顾

本周50%以上的中性策略收益超过0.55%，中性策略Alpha端平均为0.46%。

Alpha环境跟踪

整体投资环境有利于Alpha积累：

• 细分赛道宽基指数收益率均为正，偏多市值暴露的市场Holding类Beta回归，对Alpha积累有利。
• 趋势流畅度方面，小盘因子和成长因子的趋势流畅度较高，对Alpha积累有利。
• 股票风格转向小盘风格，对Alpha积累有利。
• 个股涨停和跌停数量处于极端水平，对Alpha积累不利。
• 市场流动性较好，对Alpha积累有利。
• 个股收益分化度快速来到极端水平，对Alpha积累不利。
• 市场流动性集中度呈现二八交易结构行情，对Alpha积累不利。

整体环境对Alpha稳定性不利：

• 行业因子相关系数处于高水平，对Alpha稳定性不利。
• 风格收益差的标准差处于高位，对Alpha稳定性不利。
• 行业因子轮动速度较快，对Alpha稳定性不利。

风险监测跟踪

股票中性风险监测显示，因子暴露均衡，风险不大。近6月中性策略Alpha端在因子上的暴露分别为BETA为0.09，中盘为0.09，价值为0.09，动量为-0.03，大小盘为-0.41，成长为0.29，杠杆为0.08，残差波动率为-0.18，流动性因子为-0.01，盈利因子为0.31。