氯碱日报：市场气氛偏淡，氯碱小幅波动

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计PVC价格偏弱运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 核心观点 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 期货价格及基差：11月13日，PVC主力收盘价5347元/吨（-3）；华东基差-77元/吨（+13）；华南基差-57元/吨（+13）。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 现货价格及价差：11月13日，华东（电石法）报价：5270元/吨（+10）；华南（电石法）报价：5290元/吨（+10）；PVC华东-西北-450：-170元/吨（+10）；PVC华南-华东-50：-30元/吨（0）；PVC华北-西北-250：-50元/吨（+10）。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 上游成本：11月13日，兰炭：陕西890元/吨（0）；电石：华北3090元/吨（0）。上游生产利润：11月13日，电石利润88元/吨（0）；山东氯碱综合利润1542.6元/吨（+120）；西北氯碱综合利润：1395.3元/吨（-253）。 截至11月8日，兰炭生产利润：-49.60元/吨（-12）；PVC社会库存：44.07万吨（+0.28）；PVC电石法开工率：76.44%（+1.49%）；PVC乙烯法开工率：79.64%（-1.27%）；PVC开工率：77.27%（+0.77%）。 烧碱： 期货价格及基差：11月13日，SH主力收盘价2615元/吨（-33）；山东32%液碱基差541.25元/吨（+33）。 现货价格及价差：11月13日，山东32%液碱报价：2615元/吨（-33）；山东50%液碱 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 报价：1610元/吨（0）；新疆99%片碱报价3100元/吨（0）；32%液碱广东-山东：90.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：63.75元/吨（0）；50%液碱广东-山东：140元/吨（0）。 上游成本：11月13日，原盐：西北275元/吨（0）；华北310元/吨（0）。 上游生产利润：11月13日，山东烧碱利润：2071.9元/吨（0）。 截至11月8日，烧碱上游库存：26.98万吨（-3）；烧碱开工率：86.42%（+2.11%）。 ■策略 PVC中性：近期基本面变化有限，供需延续宽松格局。上游检修逐步减少叠加冬季上游装置仍需要维持一定的开工率，因此，后期供应预计逐步增加。现实需求偏弱，随着气温下降，下游需求转淡，而国内房地产数据改善反映到PVC需求实质改善还需要较长的传导时间。国内出口利润低迷不利于后期出口的继续改善，上游综合利润同比偏高下，PVC价格仍有压力。预计PVC价格偏弱运行为主。 烧碱中性：因近期下游氧化铝企业采购较多，导致大部分工厂库存下滑。烧碱总体呈现供需两旺格局，后期基本面来看，随着上游检修装置的减少，据隆众了解，上游装置没有新的检修计划，供应将重新回升，且烧碱估值不低，或将限制烧碱反弹高度。但在下游氧化铝价格回落之前，预计烧碱价格也难有回调动能。 ■风险 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南现货丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图3:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图4:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图5:PVC华南-华东-50丨单位：元/吨...........................................................................................................................................5图6:PVC华东-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................5图7:PVC华北-西北-450丨单位：元/吨........................................................................................................................................6图8:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................6图9:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................6图10:PVC乙烯法开工率丨单位：%..............................................................................................................................................6图11:PVC进口利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................6图12:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨.................................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨.................................................................................