冠通每日交易策略

制作日期：2024年11月13日 热点品种 碳酸锂： 今日碳酸锂盘面延续上涨势头，日内涨超6.00%，收盘价报86500元/吨，涨幅6.40%。富宝锂电池级碳酸锂报82000元/吨，+3500元/吨；锂辉石（中国CIF6%）报790美元/吨，+10美元/吨。供给端国内上周周度产量在受到需求预期改善拉动下小幅回升，海外澳洲锂矿通过停产、减产方式挺价企稳锂价，同时下调明后年产量计划，中长期供求预计有所改善。需求端下游新能源汽车与储能年末受政策和市场影响需求旺盛，加之行业考虑特朗普上台后的关税威胁，意在特朗普上台之前加大出口量级，因此整个四季度末呈现“淡季转旺”的需求情况。库存端总库存延续下行趋势，但库存依旧偏高，可能压制盘面上行空间。短期来看碳酸锂供求是透支未来的改善，长期需求韧性存疑，供给没有经历出清，因此长期供求仍将保持过剩格局；综合来看，连日上涨后盘面继续大幅上升动能可能不足，建议以逢高沽空对待。 油脂 早间市场传闻，印尼B40计划推迟实施，棕榈油内外盘纷纷跳水，油脂板块大幅回调。与此同时，泰国能源部宣布，为应对昂贵的棕榈油价格，将把生物柴油中 的棕榈油含量从7%降至5%。在原油下预期下，生物柴油替代成本较高，市场担忧棕榈油相对于原油溢价导致印尼政府放缓推进B40政策。此外，特朗普选择前国会议员李·泽尔丁担任环保署署长，李·泽尔丁一直以来反对生物燃料行业，在美国，豆油是生产生物柴油的原料。国内方面，棕榈油进口成本持续高企导致棕榈油性价较低，当前进口窗口尚未打开，贸易观望为。国内维持刚需采购，下游需求转向替代性强、价格更低的豆油、菜油。短期行情受市场消息影响较大，建议观望为，空单少量参与。 期市综述 截止11月13日收盘，国内期货合涨互现，碳酸锂涨超6%，纯碱、集运指数（欧线）、玻璃涨超2%，纸浆、沪铅涨超1%。幅方面，豆油超5%，沪锡、棕榈油超4%，菜油近4%，豆二、国际铜、20号胶、沪铜超2%。沪深300股指期货（IF）合涨0.65%，上证50股指期货（IH）合涨0.60%，中证500股指期货（IC）合涨0.10%，中证1000股指期货（IM）合涨0.07%。2年期国债期货（TS）合0.04%，5年期国债期货（TF）合0.06%，10年期国债期货（T）合0.04%，30年期国债期货（TL）合0.13%。 资金流向截至15:23，国内期货合资金流入方面，碳酸锂2501流入5.68亿，中证1000 2412流入2.95亿，沪锡2412流入2.73亿；资金流出方面，棕榈油2501流出16.3亿，沪深300 2412流出8.06亿，豆油2501流出7.13亿。 核心观点 黄金： 今日亚盘时段，伦敦金现冲高回落，整体依旧延续此前偏弱走势。隔夜美元指数再度走强，逼近4月份的年内高位，宏观上看，特朗普获选影响仍在持续发酵，市场依据特朗普政策张确定交易逻辑，而当下相对清晰的逻辑即减税，加关税带来的输入性通胀，为应对通胀必然导致降息幅度受限，同时美联储在11月会议上偏鹰的表态也提升美元的购买。总的来说，近期美元走强是影响贵金属价格的逻辑，今日关注美国CPI数据，当下市场预计10月份美国总体CPI环长0.2%，幅与前一个月持平，但预期同CPI幅为2.6%，前月为2.4%。伦敦金现下方关注2550美元/盎司一带支撑价位，若有效破，黄金或将进一步打开下行空间。操作上，前期多头逢高止盈，多头尝试逢高轻试空。 白银： 今日亚盘时段，伦敦银现震荡走强，亚盘收盘交投于30.9美元/盎司一带。宏观上受美元走强影响，银价跟随金价下行。高频数据上看，国内2024年前三季度中国光伏电池产，同长12.8%。后续组件排产来看的话，11月预计排产（组件）53.1GW，环-2.5%，排产相对保守是受特朗普贸易政策预期影响。总的来说，全球制造业复苏放缓对银价形成一定拖累，但国内经济刺激带动光伏、新能源领域消费需求对银价存在一定支撑，银价相对金价或出现一定分化。操作上，前期多头注意保护，空头暂时观望。 铜： 沪铜今日震荡下行，收盘重心小幅下移。产业方面，据SMM消息，厄瓜多尔政府能矿部向Mirador铜矿发出公文，为确保公共电服务的稳定与连续性，Mirador铜矿选矿双系统将暂停生产15天，预计2024年Mirador铜产量为12.5万吨， 此次停产预计影响量为0.5万金属吨。宏观方面，美国大选尘埃落定，市场交易特朗普政策带来的潜在通胀上行风险，同时美联储在11月利会议上表态偏鹰，美元指数快速走强对铜价形成压制。供给方面，本期国内TC/RC再度转弱，本月为炼厂长协定价谈判高峰，后续关注谈判结果，中长期看，矿端供给不足扰动仍存。需求方面，国内消费边际支撑仍强，以旧换新政策持续发，现货升贴水转换依旧较为频繁，但铜远月合整体依旧维持升水态势，远期预期向好。总的来说，当下影响铜价的矛盾并不突出，海外宏观不确定性偏强，国内供需相对平衡，同时消费存在一定韧性，建议以偏强震荡思路对待，多头可尝试低位轻试多，沪铜合参考区间为74000-80000。 原油 欧佩克11月3日正式发表声明，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定将原定11月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至12月底。欧佩克推迟自愿减产措施一个月，能在短期缓解供应担忧。利亚产量已经恢复至正常水平。伊拉克和俄罗斯仍未补偿减产，美国原油产量维持在历史最高位水平，拉斐尔逐渐消散。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求开始环下降，加上降息的实质的是经济开始了下滑，如果后续不能很好地应对经济，原油需求终将回落。中国的经济刺激政策在需求数据体现上或将延后至2025年年初。最新的中国原油加工量数据显示小幅反弹，但处于近年同期低位。欧佩克继续下调2024年全球原油需求速，原油四季度大概累库。伊朗可能计划对以色列发动猛烈袭击，特朗普上台或加大对以色列的支持度，地缘风险仍有扰动。特朗普当选新一任总统对油价带来扰动，需关注其政策实施的先后顺序和度，不过目前民党执政至明年1月，目前扰动减弱。加上美国停止回购石油战略储备，建议原油逢高做空。 沥青 供应端，沥青开工环回落3.2个百分点至26.2%，仍处于历年同期最低位。利润亏损下，炼厂沥青仍将维持低开工。据隆众数据，11月排产预计环加1.16%，同下降15.46%。上周沥青下游各行业开工多数下，其中道路沥青开工环环下降2.5个百分点，处于近年同期最低位。北方地区赶工需求减少。国家政策推动下，道路基建环继续改善，只是仍受投资资金掣肘，同欠佳。沥青炼厂库存存货上周继续小幅下降，处于近年来同期的最低位。关注后续沥青基建能否得以拉动。目前沥青供需两弱延续，华东和西北供应减少较多，沥青整体出货量环下降13.59%至24.1万吨，仍属于偏低水平。由于沥青基本面改善，基差升至偏高水平，中国宣布降准、降息、降存量房贷利等政策刺激经济，不过也需注意近期北方的降温所带来的不利影响，前期的北方赶工需求减少，处于收尾阶段，东北、西北需求走弱，南方天气较好，赶工需求仍在，部分地区供需错配，不过部分高价货源出货有所放缓，在目前沥青低估值、低库存下，预计沥青震荡运行。 PP 塑编订单继续小幅加，只是目前仍处较低水平。BOPP订单继续下降，PP下游整体开工继续环小幅回升，只是PP下游成品库存仍有待消化。新东华能源茂名等检修装置，PP企业开工下至80%左右，标品拉丝生产例下降至22%左右，仍处于偏低位，石化存量装置供应压不大。新产能英士天津开车投产。近期石化去库加快，目前仍处于近年同期偏高水平，不过与往年同期偏高的差距已经不大。目前处于旺季尾声，PP下游订单加，预计PP需求有望继续小幅回升，国家发布“以旧换新”、货币及财政政策，市场情绪好转，中国10月官方制造业PMI为50.1，超过预期49.5和前值49.8。上游原油回落，预计PP震荡运行。由于塑料下游农膜旺季将逐步结束，建议多塑料空PP头寸逐步止盈离场。 塑料 大庆石化、神华新疆等检修装置重启开车，塑料开工上升至85%左右的中性偏低水平，新产能英士天津开车投产，农膜订单和原料库存基本稳定，相较往年仍处于较低水平，包装膜订单小幅反弹，旺季下刚需支撑较强，整体PE下游开工小幅反弹，仍处于近年同期最低位水平。近期石化去库加快，目前仍处于近年同期偏高水平，不过与往年同期偏高的差距已经不大。目前塑料农膜旺季即将结束，降准、降息、降存量房贷利、促消费等利好政策刺激经济，中国制造业PMI时隔六个月重回扩张区间。上游原油回落，预计塑料震荡运行，由于塑料下游农膜旺季将逐步结束，建议多塑料空PP头寸逐步止盈离场。 PVC 电石法PVC小幅亏损，但烧碱利润盈利较多，整体氯碱装置依然盈利。目前供应端，PVC开工环减少1.11个百分点至78.08%，但仍处于历年同期偏高水平。上周PVC下游开工下降，仍处于历年同期偏低位，多以刚需采购为，政策还未传导至PVC需求端。虽然周度出口签单环回升，但印度反倾销政策初步裁定不利于国内PVC的出口，台湾台塑PVC十一月船期预售报价稳定。社会库存在国庆节后去库放缓，仍处于历年同期最高位，上周小幅累库，库存压仍然很大。1-9月份房地产数据略有改善，只是仍是同降幅较大，竣工同数据则是进一步回落，30大中城市品房成交面积未能延续此前的好转势头，再次回落至历年同期偏低水平。社会库存压大，叠加交易所新交割库，单处于历史高位，下游采购有限，高价原料受到抵触，基差处于偏低位，北方降温将限制PVC下游开工，建议PVC中线逢高做空。 豆粕 USDA周三凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至11月10日当周，美豆收割为96%，收割进度基本完成。本月USDA报告大幅下调今年美豆单产、总产、库存数据，美豆盘面反弹后再次回落，大豆市场供需宽松及巴西种植状况良好依旧 压制美豆价格反弹。当前美豆价格已至种植成本线，继续下行空间不大，短期内又缺乏明显利多因素。此外，随着特朗普当选总统，未来中美贸易关系也对大豆行业有较大影响。国内方面，在三季度进口量大规模加后，市场预期11-12月大豆到港量将下降，油厂开机回落，下游豆粕囤货需求加，支撑豆粕价格，库存连续去库后仍处于较高水平。国内豆粕走势与美豆关联较强，多空因素都不明显，预计短期回归区间震荡，中长期震荡偏强。 铁矿石 今日黑色系震荡为，铁矿石盘中冲高回落，收盘价格重心小幅下移。产业层面看，铁水见顶回落、需求上方空间有限，但短期铁水大幅下滑动不强，供应端压难有明显缓解，港口高库存去化仍存压，仍抑制矿价。我们认为，黑色产业链负反馈压暂时不大，但淡季阶段考验终端需求对铁水的承接能；宏观预期交易暂时放缓，中期宏观强预期的叙事或延续，盘面下方仍有宏观托底，加之特朗普胜选后人民币汇持续走高，对铁矿石人民币价格亦形成一定支撑，短期建议区间内承压震荡偏弱思路对待。操作上，单边观望为宜，可关注1-5反套、多矿空焦炭的套利。2501合运行区间参考730-810元/吨。 螺纹钢&热卷 今日黑色系震荡盘整，成材高开后冲高回落，收盘价格重心变动有限。产业层面看，逐渐转入淡季阶段，成材供需双弱，库存去化逐渐收窄，但从库销看，库存压尚可；品种间看，螺纹需求走弱较快、连续三周累库，热卷虽仍保持去库态势，但产量回升加快。我们认为，当下产业层面矛盾较为有限，产业链暂时负反馈预期不强；宏观层面，短期宏观预期交易放缓，但中期政策预期仍存，强预期弱现实状态预计延续，成材短期区间内震荡偏弱思路对待，关注产业面边际变化。操作上，多卷螺差头寸逢高减止盈，回落至偏低水平后再参与；1-5反套择机参与。 焦煤： 今日焦煤价格震荡走强，但收盘价格出现小幅回落，涨幅收窄。产业方面，兰格钢铁消息，截至2024年11月13日，全国201家生产企业铁水日均产量为222.10万吨，周环减少0.59万吨，变化在华北区域部分高炉新检修。供给方面，产区煤矿维持一般性生产，多数煤矿库存压稍，蒙煤日通关维持在年内均值之上，焦煤供给端依旧偏宽松。需求方面，当下焦企、钢厂仍有利润，尽管铁水产量出现回落，但下游对原料端刚需仍存