工业硅早报：基本面仍维持弱势，工业硅低位震荡

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 美联储政策：美联储批准降息25个基点，但表示利率仍足够高以抑制经济活动。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2412）收盘跌0.75%，成交178707手，持仓量减8670手。

基本面分析

• 现货价格：华东不通氧553#硅持平于11600-11700元/吨，通氧553#硅持平于11700-12000元/吨，421#硅持平于12100-13000元/吨。
• 成本：西南地区电力成本上调带动成本上行，硅煤成本抬升，其余成本稳定。
• 供给：四川云南产量下滑，九月份全国产量降至45万吨，新疆产量持稳，全国供应呈现南减北增格局。
• 需求：多晶硅产量企稳至13万吨，下游硅片产量走弱，全产业链累库，有机硅DMC价格稳定，开工率低位，合金硅开工率低。
• 库存：社会库存报49.8万吨，交易所仓单减594手，库存压力主要在交易所仓单。

交易逻辑

• 西南地区枯水期减产，全国供应量拐头向下。
• 下游多晶硅产量企稳，有机硅和硅铝合金需求持稳，但库存高企压制价格。
• 基本面仍偏弱势，供大于求，但边际减量可能带动反弹。

操作建议

• 按底部震荡对待，小仓位逢高做空。

风险点

• 多晶硅复产，西南地区超预期减产。

研究结论

工业硅基本面仍偏弱势，但枯水期供应减量可能推动价格反弹，建议谨慎追高，关注库存和下游需求变化。