中观供需面重归主导原油I氧化铝20241111

2024年11月12日06：54 关键词关键词 财政部宏观面权益类估值海外美国大选特朗普通胀油价商品特朗普交易有色金属贵金属镍价氧化铝政策美联储降息原油工业硅 全文摘要全文摘要 11月月报由投资分析师概述，强调宏观面利多对权益资产的正面推动及国内外宏观经济形势。国内关注财政部的划债政策、地方债务管控及对基建投资的潜在刺激；海外聚焦特朗普连任可能引发的油价、原油产量波动。市场策略整体倾向股票多头、债券空头，商品市场则聚焦特朗普交易效应，特别点出有色金属、贵金属、镍、氧化铝等品种的动态。 中观供需面重归主导！：原油中观供需面重归主导！：原油I氧化铝氧化铝20241111_导读导读 2024年11月12日06：54 关键词关键词 财政部宏观面权益类估值海外美国大选特朗普通胀油价商品特朗普交易有色金属贵金属镍价氧化铝政策美联储降息原油工业硅 全文摘要全文摘要 11月月报由投资分析师概述，强调宏观面利多对权益资产的正面推动及国内外宏观经济形势。国内关注财政部的划债政策、地方债务管控及对基建投资的潜在刺激；海外聚焦特朗普连任可能引发的油价、原油产量波动。市场策略整体倾向股票多头、债券空头，商品市场则聚焦特朗普交易效应，特别点出有色金属、贵金属、镍、氧化铝等品种的动态。具体商品分析中，强调供应过剩对价格的下行压力，同时指出供应突然紧缩可能成为价格反弹的关键。 章节速览章节速览 ● 00：：00宏观面利多指引下的资产配置策略宏观面利多指引下的资产配置策略本期兴业期货策略报告聚焦于11月市场展望，强调宏观面利多对权益资产的正面影响。国内宏观预期乐观，财政 部出台的划债政策预示着市场可能的增量支持。海外方面，特朗普再次当选预示着可能的通胀上升及对油价的利空影响。市场策略建议维持股多债空格局，特别关注特朗普政策对有色金属、贵金属的影响，推荐多配沪深300指数，建议国债做空，商品市场维持空单策略。 ● 02：：45工业金属和能源市场分析与投资建议工业金属和能源市场分析与投资建议 分析镍价上行动力不足，指出氧化铝价格持续上涨，但远月合约表现乏力，暗示供应将补充，建议做空。原油面临产量增加和需求下降双重压力，特朗普政府政策可能推动美国增产，建议做空原油。工业硅和碳酸锂供应过剩，维持偏空态度。纯碱供应过剩严重，建议持有空单。黄金表现强势，建议卖出看跌期权。橡胶和甲醇供需矛盾不突出，价格可能区间震荡，建议分别卖出看涨和看跌期权。 ● 05：：13宏观变化对市场的影响分析宏观变化对市场的影响分析讨论了近期国内外宏观经济的新动向，特别是地方债务削减计划对市场的影响。计划在2028 年前将地方债务从14.3万亿减少至2.3万亿，涉及四轮化债。化债对基建投资有负面影响，但对民生消费有积极影响。还提及了未来需关注的重要时间点，包括国内外的经济会议、政策推出时间等，建议重点关注这些时间节点的宏观变动。 ● 08：：28十月份出口数据强劲，欧盟和东盟成为主要出口市场十月份出口数据强劲，欧盟和东盟成为主要出口市场十月份，中国出口数据同比增加12.7% ，超过预期，好于季节性。欧盟和东盟成为重要的出口市场，占比较大，有助于缓解美国加征关税可能带来的影响。尽管美国的关税措施预期会加深，但实施时间可能拖到半年至三个季度后，实际影响最早可能在二季度后显现。特朗普时期的一些激进政策主张兑现程度不高，市场对此存在不确定性。 ● 12：：24中美贸易关系及全球市场影响分析中美贸易关系及全球市场影响分析 讨论了加征关税对中美贸易的影响，指出2018年至2019年间，中国对美出口金额占比下滑，依赖度减少。同时，强调了2025年可能的抢出口情况及其对特定终端产品和建材出口的积极影响。此外，分析了美联储降息预期对市场的影响，指出虽然降息对债市、黄金及有色市场有影响，但对股指期货和债券市场的影响相对较小，强调了对股指沪深300指数的乐观态度以及对超长债的谨慎态度。 ● 15：：26氧化铝和原油市场分析氧化铝和原油市场分析讨论了氧化铝和原油市场的当前状况和未来预测。氧化铝市场面临供应过剩，主要由高产量和库存水平所致，预 计随宏观影响减弱，价格将回弱。相反，原油市场受到海外供应问题的短期扰动，尽管面临运输中断和季节性因素，但预期供应充足。氧化铝冶炼利润高，生产积极性上升，未来供应过剩可能性大。建议做空远月合约，因其具有更高的风险对冲价值。黄金市场未提及，整体偏强，未受明显利空影响。 ● 19：：22原油市场分析及预测原油市场分析及预测 原油价格在十一后经历宽幅波动，受中东局势及欧佩克产量决策影响。欧佩克增产计划推迟，但预计明年生产将逐步恢复，同时美国页岩油产量增加，可能加剧市场供应过剩。油价中枢预期下降，建议逢高做空。需求方面，尽管存在不确定性，但预期增长有限，可能进一步压低油价。 ● 22：：56纯碱市场供应过剩，需求不振纯碱市场供应过剩，需求不振 纯碱供应持续过剩，尽管存在集中检修，开工率仍保持高位，新产能预计投放进一步加剧供应过剩。需求方面，光伏玻璃产能收缩虽有扩大，但总体需求增长有限，碳酸锂预期需求增长未兑现，清点需求亦无明显提升。整体化工品市场呈现供应增长与需求偏弱的格局，价格趋势易跌难涨。 ● 24：：23橡胶和甲醇期权策略建议，以及工业硅和碳酸锂的市场分析橡胶和甲醇期权策略建议，以及工业硅和碳酸锂的市场分析 橡胶市场利好逐渐消化，产量提升和胶水价格下降限制了价格大幅上涨的可能性，建议卖出看涨期权。甲醇市场基本面健康，但产量屡创新高，进口量可能因伊朗装置问题减少但影响有限，预期供应减少对价格影响不大，建议卖出跨式或宽跨式期权。工业硅和碳酸锂供应过剩，工业硅产量减少幅度小，难以扭转过剩局面；碳酸锂虽有改善但需求不振，建议采取单边空头策略。 ● 28：：50本周期货策略及市场观点总结本周期货策略及市场观点总结 本期期货策略重点推荐了原油和氧化铝的空单，基于供应过剩的逻辑。同时，对于甲醇和纯碱等品种，若供应出现意外收紧，价格可能迎来反弹。建议投资者关注每周重点数据和直播内容，以及时了解市场动态。 要点回顾要点回顾 在本期月报中，您提到的市场展望主要关注哪些方面？在本期月报中，您提到的市场展望主要关注哪些方面？ 市场展望主要关注国内和海外的宏观影响。国内方面，上周五财政部出台的划债政策是重要影响点，总量为10万亿，并分两批执行。市场预期后续还会有增量手段，整体国内宏观预期偏好。海外方面，重点在于11月8日美国大选特朗普再次当选总统后的影响，包括通胀上升和美国原油产量增加，这将利空油价。 基于当前情况，您对大类资产配置有什么建议？基于当前情况，您对大类资产配置有什么建议？ 建议维持股多债空的格局，在商品方面，近期乃至明年一季度需围绕特朗普交易展开，尤其是有色金属和贵金属受影响较大，已在上周出现价格大幅波动。具体品种上，推荐多配沪深300指数，国债建议做空，商品维持空单。 您如何看待镍价走势以及氧化铝的情况？您如何看待镍价走势以及氧化铝的情况？ 我们认为镍价上行驱动不足，氧化铝目前是最火热的品种，其价格在过去三个月持续创新高，但近月价格虽强，远月合约已显现出上涨乏力迹象，远月供应将很快补充，因此远月具备一定的做空价值。 对于原油、工业硅、碳酸锂和纯碱这几个品种，您有什么投资策略？对于原油、工业硅、碳酸锂和纯碱这几个品种，您有什么投资策略？ 鉴于特朗普上台后将大力发展石化能源，预计美国原油产量会增加，建议做空原油。同时，工业硅和碳酸锂两个新能源金属由于供应过剩，总体持偏空态度。纯碱方面，由于严重供应过剩，建议继续持有501合约的空单。 关于期权头寸，您有哪些策略？关于期权头寸，您有哪些策略？ 对于黄金，因其表现强势，下方仍有支撑，建议卖出看跌期权；橡胶由于产量增加和港口库存累库，建议卖出看涨期权；甲醇由于供需矛盾不突出，预计价格区间震荡，建议卖出当月跨市期权。此外，卖出看涨期权的时机和条件也进行了详细讨论。 国内地方化债政策对未来商品市场会产生何种影响？国内地方化债政策对未来商品市场会产生何种影响？ 第四轮化债对基建投资总体偏负面，因为历史数据显示化债周期开启后城投融资时通常受限，可能导致投资增速下降。但化债也会对民生消费产生明显刺激，具体影响还需关注后续经济数据和政策进展。 未来有哪些重要的时间和事件可能影响市场？未来有哪些重要的时间和事件可能影响市场？ 未来重要时间点包括12月上中旬的政治局会议、12月中旬美联储预期可能加息、1月份中央经济工作会议、3月上旬全国两会以及美国总统就职后的百日新政。这些国内外宏观扰动都应重点关注。 对于对于10月份出口数据表现，您有何看法？月份出口数据表现，您有何看法？ 10月份出口数据同比增加12.7%，超过预期及前值，并优于季节性表现。其中欧盟和东盟成为我国重要的出口市场，占比提升有助于缓解明年美国加征关税可能带来的负面影响，预计中美贸易摩擦的影响可能比2018年更小。 在特朗普总统任期内，美国的能源政策尤其是对油气产业的发展有何影响？在特朗普总统任期内，美国的能源政策尤其是对油气产业的发展有何影响？ 在特朗普首次任职期间，美国的能源政策鼓励油气行业发展，产量增长显著。相较于拜登在职时期3%的产量增幅，特朗普时期的产量增长达到了约7%，这是一个非常大的幅度。有理由相信，在特朗普再次执政后，美国的原油产量可能会迎来新一轮大幅增长。 关于关税政策，特别是对中国商品征收高额关税，其实施路径及对中国经济的影响是什么？关于关税政策，特别是对中国商品征收高额关税，其实施路径及对中国经济的影响是什么？目前预期是加深对中国商品的高额关税，但实际影响可能在半年甚至三个季度后开始显现，最快也将在2023年第二季度之前。市场在2018年四季度才开始全面实施这些措施。由于特朗普政府提出的许多激进政策并未完全兑现，因此即使有加深关税的预期，其具体影响仍具有较大不确定性。 加征关税是否导致中国对美出口下滑？加征关税是否导致中国对美出口下滑？ 是的，根据2018年到2019年的数据，加征关税直接导致中国对美出口金额占比从近20%降至约15%，下滑了5%左右。不过，随着出口经济结构的调整，东盟和欧盟等地区市场份额增加，减少了对中国对美国依赖度的依赖。 预计预计2025年关税政策落地后，会对出口相关行业产生何种影响？年关税政策落地后，会对出口相关行业产生何种影响？ 预计2025年下半年关税政策落地后，可能会出现抢出口情况，利好终端产品出口，如塑制品、纺织品以及部分建材产品，特别是与大宗商品相关的PVC制品。这些商品在2023年上半年可能因抢出口而受益于价格上涨。 美联储降息的最新预期以及对相关资产的影响如何？美联储降息的最新预期以及对相关资产的影响如何？ 目前美联储降息节奏按预期进行，11月降息25个基点，12月降息概率为70%。预计2023年累计降息75个基点，低于之前的预期100个基点。对于债市、黄金和有色，影响程度相对有限；而从投资策略角度，沪深300指数是较好的多头选择，国债方面则建议配置超长期债。 氧化铝和原油价格走势及其影响因素是什么？氧化铝和原油价格走势及其影响因素是什么？ 氧化铝方面，海外供应持续出现问题，巴西绿色矿运输遭遇不可抗力，导致海外供应偏紧。现货库存和期货舱单持续下降，盘面趋势强劲，强化了市场看多预期。然而，国内供应增长遇到瓶颈，而海外供应问题预计明年一季度能得到缓解。氧化铝未来供应将转为宽松，当前高价主要由近月支撑，远月价格可能开始回落，建议做空远月合约。 对于黄金价格走势的看法是怎样的？对于黄金价格走势的看法是怎样的？ 鉴于黄金整体走势偏强且没有明显利空因素，建议暂时不做多或做空操作，等待更好的交易时机。 原油价格波动的主要影响因素有哪些？原油价格波动的主要影响因素有哪些？ 原油价格在十一之后的波动主要受到中东局势和欧派克及其成员国产量悬而未决的影响。其中，关于欧佩克增产问题，原本预计推迟至11月，但最新消息显示只推迟了一个月，