一周集萃-沪铜：下游年末特征明显，铜价短期震荡

一周集萃-沪铜 广州期货研究所 2017-01-08 张家为 资格号：F3015906 Page | 2 下游年末特征明显，铜价短期震荡 本周全球宏观信息、重要数据 数据分析 本周铜价震荡，跌0.33%，一方面，美联储会议纪要显示美联储17年加息进程需参考未来特朗普财政政策力度，预计短期难以继续加息；再者，供给端逻辑不变，外矿年内虽难出现大幅收缩，但11月智利铜产量继续下滑，供给压力有所放缓，国际锻铜委员会预计今明两年铜市供需大体平衡；库存方面，LME库存冲高回落，上期所库存仍处年内低位。现货方面，现铜贴水本周逐步缩窄，但年末特征明显，入市量有限，仅供参考。 中国相关经济数据 12月财新综合PMI53.5，前值52.9。 12月财新制造业PMI51.9，创2013年1月来最高 12月官方制造业PMI 51.4，预期51.5 1-11月规模以上工业增加值同比6%，预期6% 美国相关经济数据 12月ISM非制造业指数57.2，预期56.7， 12月31日当周首次申请失业救济人数23.5万，预期26万 12月ADP就业人数+15.3万，预期+17.5万 12月ISM制造业指数54.7，为2014年12月以来最高 。 Page | 3 现货走势及升贴水 1、现货月升贴水 2、主力月升贴水 Page | 4 现货方面，1月6日上海电解铜现货对当月合约报贴水120元/吨-贴水20元/吨，平水铜成交价格45080元/吨-45200元/吨，升水铜成交价格45120元/吨45250元/吨。下游逐步入市接货，成交在中间商引领下日渐转暖，市场期待下周迎来春节前的备货潮。趋近交割，隔月价差仍在100元/吨以上，下周现货将逐渐转升水状态，但平水铜价差将更大。 LME及SHFE库存 数据来源:Wind资讯库存小计:阴极铜:总计LME铜:库存:合计:全球13-12-3114-12-3115-12-3116-12-3113-12-318000080000160000160000240000240000320000320000400000400000480000480000560000560000640000640000吨吨吨吨 截止2016年12月30日，SHFE铜库存146598吨，周环比增9%；2017年1月5日， LME铜库存301775吨，周环比降9.7%。整体来说，LME库存冲高回落，预计年内难再大幅增长，但上期所库存仍年内低位，支撑国内铜价，11月国内铜进口小幅回暖，但预计整体库存在四季度仍难以大幅增长。 供给端 1、1月4日消息，赞比亚Konkola铜矿（KCM）一位发言人周三称，该铜矿和一座铜加工厂的工会工人周三开始的“非法罢工”已经令其生产限于停顿状态。该发言人称，该矿井下作业的工人要求加薪，这令资方在运营成本攀升、铜价低迷且电价上涨的环境下面临更多的压力。赞比亚为非洲第二大铜生产国，而KCM铜矿的产出占该国铜产量的逾30%。 2、1月3日，元旦假期过后上班第一天，就从新疆哈巴河县阿舍勒铜矿传来喜讯，阿舍勒铜矿2016年全年生产铜金属量突破4万吨，同比增幅达14%，创建矿以来历史产量新高。据了解，阿舍勒铜矿是哈巴河县境内最大的企业，是我国目前已探明的最大单体铜矿，受益、效益位居全国矿山企业榜首。同时，阿舍勒铜矿也是新疆乃至全国环境保护、生态建设、节能降耗和精细采选的示范企业。 Page | 5 3、2016年12月30日消息，秘鲁能源与矿业部称，该国2016年11月铜产量较去年同期飙升32.8%，锌、黄金和铁产量亦有所增加。产量增加主要是有新矿投产和铜矿扩产，这推动该国2016年1-11月铜产量同比增加42.3%。 4、 圣地亚哥12月29日消息，智利政府周四公布的数据显示，智利11月铜产量为479,959吨，较上年同期减少1.3%，因矿石品位下滑和某矿山进行检修项目。智利是全球最大的铜生产国。该国铜产量占全球约三分之一。矿石品位下滑影响了产量，但很多新矿山的投产帮助提振了产出。 5、统计数据显示，2016年度连云港口岸进口铜(精)矿135.38万吨，同比增长73.65%，超过2013年118万吨的历史峰值，刷新开埠纪录。从进口国别来看，连云港进口铜(精)矿来源比较广泛，涵盖亚洲、美洲、欧洲等地，其中智利、秘鲁、墨西哥为三大来源国，分别进口43.58万吨、31.01万吨、15.67万吨，合计占进口总量近七成；从收用货目的地来看，连云港进口铜(精)矿主要供本地集散贸易和山西、河南、甘肃等地冶炼，其中流向河南地区的铜(精)矿为71.94万吨，约占总进口量的“半壁江山”。 整体来看，随着年末来临，部分矿商开始承压小幅降低原矿供应增速，国内铜进口受制于国内冶炼产能的大幅攀升，预计年末也难再大增。外矿方面，只要铜价不再进一步深跌，全球大型矿商仍难以大幅减产。ICSG表示2017和2018年不会有太多的矿山扩产项目，2017年产量或维持不变，大约为1987.8万吨。随着智利矿石品位的进一步下滑，以及秘鲁增速的放缓，年初市场担忧的铜过剩压力将逐步减缓。 需求端 1、电网投资：2016年1-11月电网基本建设投资完成额累计同比增速较1-10月小幅收缩为23.79%，但仍维持高位，不过增速主要来自特高压的建设以及农网改造，特高压对铜的消费比重偏低，目前陕西、安徽、重庆、西藏以及南方电网覆盖的省份，是农网改造的重点，但规模已不及往年，对铜消耗增量会降低，下半年的电网投资力度如预期已不及上半年，因此对铜的需求提振有限。 Page | 6 数据来源:Wind资讯电网基本建设投资完成额:累计值电网基本建设投资完成额:累计同比(右轴)10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1210-1206001200180024003000360042004800亿元亿元-16-80816243240%% 2、房地产：10月1日前后，热点城市密集出台限贷、限购等政策，央行、银监会等金融监管部门出台信贷政策，从1-10月房地产开发经营数据来看，调控效果初显，热点城市楼市逐步回归理性，但一般来说，房地产开发投资走势滞后于销售，短期来看，房地产开发投资仍将保持平稳。2016年1-11月全国房地产累计开发投资为93387亿元，同比增长6.50%,，增速缩窄0.1%；1-11月份，房地产开发企业房屋竣工面积77037万平方米，同比增长6.4%，增速回落0.2%；1-11月份，房地产开发房屋新开工面积15.1亿平方米，同比增长7.6%，增速缩窄0.5%；1-11月商品房销售面积13.58亿平方米,同比增长24.30%,增速回落2.5%。整体看来，随着10月热点城市楼市新政的密集出台及落实，部分非理性需求将得到一定程度抑制，热点城市楼市有望回归理性，预计16年下半年房市整体的增长既难超预期，也难超上半年。 数据来源:Wind资讯商品房销售面积:累计同比房地产开发投资完成额:累计同比(右轴)房屋新开工面积:累计同比房屋竣工面积:累计同比房屋施工面积:累计同比(右轴)11-1212-1213-1214-1215-1211-12-30-20-1001020304050%%05101520253035%% 3、空调：16 年 11月空调产量 1195万台，同比增14.6%，但处年内低位，15年同期企业库存高涨到了顶峰， Page | 7 持续的压货让企业吃到了苦头，出货方面屡创新低创，这也是今年同期增长较大的原因之一。一方面，由于国庆假期以及“双11”的因素，企业出货增加，且上半年房市回暖，其带动空调行业的滞后效应逐步显现；另一方面，从历史规律来看，6月基本就是年内空调产量高点，从6月空调产量仅同比增0.1%来看，当前空调市场仍以去库存为主，对铜价主要起到支撑作用，而连续几月销量的持续增长，势必会提前透支部分市场，后期随着空调行业逐渐转入淡季，对铜价主要起到支撑作用。 数据来源:Wind资讯产量:空调:当月值产量:空调:当月同比(右轴)06-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1206-1240060080010001200140016001800万台万台-40-20020406080100%% 本周行情走势预判 首先，宏观面，本周美元冲高回落，周四美元指数跌幅扩大至0.9%，为11月9日以来最大跌幅，而离岸人民币兑美元短线拉升，涨破6.85关口。美联储最新会议纪要显示，未来特朗普的宽松的财政政策或作为了美元17年加息的决策因素。国内 ，年度GDP同比增6.5%的目标完成概率较大，房地产受制于政策调控年内已见顶下滑，下半年国内经济预计整体经济维持“L”型运行为主，因此国内宏观方面未来较为稳定，变动因素在于国外。 其次，供给端，外矿四季度再提高增速概率下降，供给压力小幅下降，需求端，中国将在‘十三五’期间在电网领域投资3.34万亿元，电网发展将再度提速。市场对于铜需求存在利好预期。 库存方面，本周LME库存继续止升回落，上期所库存仍为年内低值，支撑铜价。 技术上，沪铜日线级别均线纠缠，5日线争夺较为激烈，短期预计继续震荡，难大跌。 综上所述，金属板块集体反抽，美元冲高回落短期难以继续压制铜价，人民币未来仍处于贬值通道，支撑国内铜价，中长期来看，外矿四季度供给端压力逐步放缓，需求同比预计稳定，近期现货受制于年末抛货换现压力，持续贴水，料沪铜下周震荡。仅供参考。 Page | 8 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链