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固定收益周报：增量财政政策落地，提振投资者风险偏好

2024-11-11 张河生上海证券浮云

利率债市场：过去一周利率债价格上涨，收益率曲线整体下移。10年期国债期货主力合约上涨0.26%，10年国债活跃券收益率下降3.39 BP至2.1067%。除9个月期限品种外，其他期限品种收益率均下降。
城投债市场：成交活跃度有所下降，活跃省份收益率多数下降。21个省份成交活跃，其中15个省份收益率下降，5个省份收益率提升。下沉策略建议遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向。
产业债市场：成交活跃度略微提升，活跃行业大多收益率下降。22个行业成交活跃，其中16个行业收益率下降。投资建议集中在成交活跃的行业，如非银金融、地产链、大宗资源品、消费、科技等。
金融债市场：成交活跃度有所下降，二永债收益率全部下降。成交主体仍集中在国有银行和股份商业银行。
资金价格与市场情绪：资金价格有所提升，R007与DR007分别提升4.44 BP与5.96 BP。债市杠杆水平提升，银行间质押式回购余额增加。出口同比增速提升，贸易顺差同比走阔。
政策与市场预期：人大常委会通过议案增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，政府还债压力大幅缓解。投资者风险偏好保持较高状态，股债双牛有望延续。
投资建议：利率债不加杠杆，配置5年期及以内期限品种；城投债集中在成交活跃的区域，下沉遵循“强省弱市县”和“弱省强市县”方向；产业债集中在成交活跃的行业；金融债集中国有银行以及股份商业银行。
风险提示：经济复苏超预期；稳增长政策超预期；降息落空或者时间点滞后。