【异动分析】金银冲高回落，转机仍需等待

1. 避险情绪回落
   近期以色列对伊朗的军事反击未造成重大损失，且伊朗官方未释放强硬言论，地缘冲突暂无持续升级迹象，导致市场避险情绪有所回落。受此影响，原油价格稳步回落，降低了对通胀上涨的担忧。

2. 货币政策依然偏紧
   以美国及欧元区为首的西方经济体维持紧缩货币政策，缩表进程持续，市场流动性或进一步降低。尽管美联储前期缩表期间逆回购协议账户提供了额外流动性，且美国三大股指在科技巨头带动下上涨，整体金融条件指数仍保持较好水平。

3. 短期与中长期展望

   • 短期：美国为首的资源国货币政策维持紧缩，流动性及金融条件逐步走弱，抑制经济消费需求，不利于商品价格持续上涨，通胀预期短期内难以显著提高。贵金属价格短期冲高后承压，因地缘冲突不确定性仍存，且货币利率维持高位，欧美央行明确降息前或将小幅承压。
   • 中长期：欧元区等非美国家经济表现薄弱，或于6月开启首次降息。二季度末，市场降息预期交易或再次提振贵金属价格。

核心数据：

• 原油价格稳步回落（数据来源：Wind，瑞达期货研究院）。
• 美联储逆回购协议账户在缩表期间提供额外流动性（数据来源：Wind，瑞达期货研究院）。

研究结论：
短期商品价格受需求抑制难以持续上涨，通胀预期短期难提升；贵金属价格短期承压，中长期在降息预期下或再次受益。