信用业务周报：美国大选落地或带来哪些影响？

市场回顾与观察

• 市场表现回顾：上周国内市场主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大（9.32%），信息技术和工业指数表现较好（分别为10.50%和7.20%）。30个申一级行业全线上涨，计算机、国防军工和非银金融领涨（分别为14.41%、12.23%和12.00%）。万得全A日均成交额上升至23987.21亿元，处于历史中等偏上水平。万得全A估值（PE_TTM）为19.15，较上周上升1.09，处于近5年68.90%的历史分位数水平，各行业估值均有所修复。
• “特朗普交易”特征：特朗普当选后，美债收益率和美元指数均大幅上升，美债10年期和20年期利率分别上涨16bp至4.42%和4.71%。黄金价格下跌，显示市场已提前计价“特朗普”当选，短期需关注交易“反身性”。特朗普经济政策预期支持美元走强，但未来美国政府干预美元汇率的力度尚不明确。
• 国内影响分析：特朗普大幅征收关税的预期将对中国出口造成较大压力，可能迫使经济政策更侧重提振内需，财政政策力度或将上升。A股后续走势取决于财政政策力度和四季度的经济基本面。

投资建议

• 黄金：部分黄金投机交易可能因“特朗普”当选而止盈，短期存在抛压。中长期来看，地缘动荡加深和美国通胀抬升或推动金价中枢上移。
• 美债：特朗普当选预期对美债利率的提振已基本演绎，未来美债利率更多依赖经济基本面定价，短期大幅上涨可能性有限。
• A股：若财政政策持续发力带动经济需求端好转，则顺周期地产链、食品饮料、医药等核心资产将率先受益。出口链（如创业板）可能面临压力，但电力设备、交通运输设备、工程机械等制造业相关板块受关税影响相对较低。

风险提示

• 国内经济发展不及预期、财政与货币政策不及预期、全球突发性事件影响、股市突发性事件影响、数据滞后或不及时、历史规律失真等。

重要声明

• 本报告仅供中泰证券客户使用，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。