点评：投资收益略拖累业绩，并表业务改善看好发展

核心观点与关键数据

2024年第三季度，公司实现营业收入30.93亿元，同比增长34.90%，但归母净利润14.52亿元，同比下降6.43%。前三季度营业收入90.77亿元，同比增长38.04%，归母净利润41.60亿元，同比下降4.63%。收入成本高增主要受招商中铁并表影响，主业经营环比有所改善，Q3营业收入环比增长4.39%。投资收益端受并表影响同比下降7.13%，财务费用端因并表影响同比增加60.12%。

公司优势与成长性

公司作为具备强α的公路运营龙头平台，持续看好两大成长性：1）路产主业方面，公司积极进行优质标的资产外延收并购，且既有路产相对年轻，有望贡献业绩增长；2）公路产业链业务方面，公司发力智慧交通及交通科技业务，具备广阔的业务对外输出空间。

股东回报与公司治理

公司承诺未来三年（2022-2024年）现金分红比例不低于当年归母净利润扣减永续债分配后的55%，2023年现金分红36.22亿元，创上市以来新高。公司实施积极回购方案，拟回购总金额约3.1亿元至6.18亿元，彰显对未来发展的信心。

盈利预测与投资评级

预计公司2024-2026年归母净利润分别为59.50亿元、66.55亿元、71.95亿元，对应PE分别为13.6倍、12.2倍、11.3倍。维持“买入”评级，认为公司作为央企龙头运营管理能力卓越，高分红力度或可享受估值溢价。

风险因素

主要风险包括外延收购不及预期、车流量增长不及预期、公路费率政策波动。