铜铝周报：铜价短线巨震，铝价偏强运行

铜价短线巨震，铝价偏强运行——铜铝周报2024.11.11 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 1、据安泰科研报，2024年前三季度，全球主要矿企铜产量总体保持平稳，据ICSG数据显示，2024年1-8月份全球矿产铜产量1485.9万吨，同比增长2.1%。2024年前三季度，全球十六家主要矿企铜产量合计为1020.57万吨，同比增长3.46%，高于全球平均增速。其中有十一家的产量为同比增长，五家矿企同比下降。（安泰科） 2、海关总署数据显示，中国2024年10月未锻轧铜及铜材进口量为50.6万吨，环比增加5.6%，且较上年同期增加，受季节性需求改善和对铜消费前景改善提振。1-10月累计进口量为460万吨，较去年同期的449.1万吨增加2.4%,“银十”"传统需求肝季，铜市需求尚可，叠加前期国内政策面利好密集出炉、市场对于政策落地后向实体传导抱有期待，10月未锻轧铜及铜材进口增加。（文华财经） 3、在第九届亚太不锈钢产业大会上，印尼镍矿商协会（APNI）总秘书Meidy Katrin于11月5日透露，印尼计划效仿此前的镍矿出口禁令，对钴、煤炭、铜、铝土矿、硅等12种矿产资源以及16种非矿产商品实施新的出口禁令。此举旨在推动国内各产业下游发展，预计将吸引高达6180亿美元的投资。这一政策或将对全球相关市场产生深远影响。（SMM） 4、外媒11月7日消息，美国铝业（Alcoa）周四表示，由于一艘船只在水道中搁浅，水道无法通行，阻碍向客户供货的能力，该公司已停止从巴西Juruti港运送铝土矿。该公司没有说明何时恢复发货。消息人士称，这艘船自10月下旬以来一直滞留在Juruti港口附近，近10天没有移动。Juruti地区拥有世界上最大的高品位铝土矿矿床之一。这是铝原材料供应链遭遇的一系列中断中的最新一次，这些中断已将氧化铝价格推至历史新高，并支撑了铝价。（上海金属网编译） 国内市场：新一轮化债方案出台 11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。新一轮化债方案旨在2028年底前通过三项政策工具，将地方政府隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿：1）3年6万亿元置换额度；2）5年4万亿元专项债化债额度；上述两项共计10万亿元。 国外市场：特朗普赢得美国大选 特朗普赢得美国大选，按照正常程序，大选结果确认后，11-12月也将进入新总统过渡期，特朗普可利用这段时间组建内阁、理顺人事和制度。明年1月3日和1月20日将分别举行国会宣誓就职和新总统宣誓就职，届时特朗普就职演说以及1月下旬到2月上旬可能推出的一系列行政命令是观察特朗普施政方向的重要窗口。 国外市场：美联储如期降息25个基点 在美联储2024年11月议息会议中，FOMC全体官员一致投票降低联邦基金利率目标区间至4.5%-4.75%，这是自2024年9月降息周期启动后第二次降息，25bp幅度符合预期。美联储缩表节奏保持不变，美债和MBS月度赎回上限分别为250亿美元和350亿美元。目前市场预期12月再降息25bp的概率约为70%，2025年大概率再降息75bp，这一预期已低于9月点阵图显示的100bp。 本周宏观前瞻 下游开工 截止11月8日当周，SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为76.03%，环比上升1.91个百分点，但较预期值低3.72个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨) 周内消费延续前一周情况，下游维持刚需采购，仅在周尾随着特朗普胜选，美指直线上升，铜价大幅下跌，带来了部分消费好转，然程度相对有限。值得注意的是，当周部分精铜杆企业表示漆包线客户提货明显增加，或可归因于家电行业以旧换新。 社会库存 截至11月7日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.56万吨至19.25万吨，且较上周四下降1.73万吨，连续三周周度去库，总库存较去年同期的5.63万吨高13.62万吨。 展望后市，尽管进口铜仍有到货，但因国产铜到货更少，料总供应量会较下降。而下游消费方面，铜价出现大幅下跌后料消费会好转。因此，预计本周将呈现供应减少需求增加的局面，周度库存预计会继续下降。 电解铝市场分析 社会库存 下游开工 截至11月8日，当周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.1个百分点至63.1%，同比下滑0.6个百分点。分板块来看，当周铝板带企业开工率出现回涨，主要由于河南企业因环保检查导致的短暂减产已基本恢复正常生产；另外再生合金在部分大厂年底终端冲量需求带动下小幅抬升。然而“银十”落幕、淡季逐渐深入，且当周铝价大涨近千元，压制下游提货积极性，导致半数企业开工率出现下跌，其中在华南建筑订单转弱拖累下型材开工率跌破50%。短期来看，考虑到各地环保管控的持续压力、淡季订单的萎缩以及高铝价的限制，后续铝下游开工率缓慢下行为主。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周部分产能实现复产，氧化铝市场开工较前期提升，但部分企业生产依旧受限，企业检修时有发生。截至11月7日，中国氧化铝建成产能为10340万吨，开工产能为9015万吨，开工率为87.19%（+0.82%）。 2）需求方面：当周中国电解铝企业减产、复产、新投产互现，减产体现在广西、河南地区，复产体现在贵州地区，新投产体现在贵州、新疆地区。整体来看，当周中国电解铝行业开工较前期小幅下降，对于氧化铝需求影响较为有限。截至11月7日，中国电解铝建成产能为4776.90万吨，开工产能为4367.1万吨，开工率为91.42%（-0.04%）。 成本利润 矿石方面，铝矾土现货流通紧张，基本面供需关系支撑报价；液碱方面，市场出货尚可，局部价格上调；动力煤方面，低价出货意愿不强，上下游博弈僵持，港口煤价变化有限。整体来看，截止11月8日，当周行业成本3009.98元/吨（+102.57），行业利润为2317.58元/吨（+165.84）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼