2024年三季报点评：聚焦制导技术，助力打造远程智能打击国之利器

公司以微波、真空技术为主线，结合多学科技术，研发生产行波管、磁控管等微波器件及核工业设备，应用于雷达、卫星通信等领域。2024年前三季度，公司营收4.54亿元，同比下降21.35%；归母净利润4328.67万元，同比下降20.53%；毛利率35.1%，同比上升8pct；净利率9.53%，同比上升0.1pct；管理费用率16.45%，同比上升4.07pct；销售费用率3.1%，同比上升1.04pct；研发费用率6.82%，同比上升1.53pct。

微波器件分为电真空器件（行波管等，大功率优势，刚性需求稳定）和微波固态器件（体积小、稳定性好，受无人机等新战争形态关注）。核工业设备及部件主要包括ITER配套设备，公司生产的偏滤器是ITER项目的关键部件。

投资建议：给予“增持”评级，预计2024-2026年营收分别为8.56/9.88/11.44亿元，归母净利润分别为1.15/1.58/2.12亿元，EPS分别为1.06/1.46/1.96元，PE分别为61.91/45.02/33.54倍。

风险提示：国防军工升级需求不及预期、行业竞争加剧影响毛利。