纺织服装行业周报：政策预期有望进一步活跃可选消费板块

核心观点 ⚫行情回顾：上周沪深300指数上涨5.5%，创业板指数上涨9.32%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.91%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨5.29%，品牌服饰板块（中信）上涨6.46%。我们覆盖的个股中上海家化、李宁和海澜之家等取得了较高收益。 ⚫行业与公司重要信息：（1）华韩股份：截止2024年10月31日，公司通过回购股份专用证券账户，以做市转让方式回购公司股份196.08万股，占公司总股本2.41%。（2）比音勒芬：公司向中信证券股份有限公司购买节节升利系列3581期收益凭证，认购金额为人民币15000万元，预计年化收益为1.75%-2.10%，起息日2024年11月6日，到期日2025年2月5日。 施红梅021-63325888*6076shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001朱炎021-63325888*6107zhuyan3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 ⚫本周建议板块组合：伟星股份(002003，买入)、珀莱雅(603605，买入)、申洲国际(02313，买入)和波司登(03998，买入)。上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅4%、申洲国际1%和波司登6%。 投资建议与投资标的 ⚫本周纺织服装行业指数跟随沪深300和创业板指数大幅反弹，板块中涨幅居前的除了部分中小市值个股之外，品牌服饰、黄金珠宝、化妆品医美等部分前期调整较多的细分行业白马股也有不错的表现。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费普遍面临当前较大的需求压力和费用刚性的基本面有关，随着美国大选尘埃落定，市场预期国内政策将更侧重内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面有望逐步得到修复。目前时点我们一方面继续推荐具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局、订单景气度有保障的出口制造 龙 头 ， 如伟 星 股 份(002003， 买 入)、申 洲 国 际(02313， 买 入)和华 利 集 团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)和特步国际(01368，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场整体延续活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，已披露的三季报显示，部分国货化妆品龙头仍保持远超行业的增长势头 ， 中长 期看 好珀 莱雅(603605， 买入)、巨 子生 物(02367， 买 入)、上 美股 份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位，终端仍面临挑战，建议关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 小市值个股表现活跃，静待内需板块基本面的改善2024-10-27 以旧换新推动9月社零增速回暖2024-10-20市场短期调整，看好未来修复行情延续2024-10-14 风险提示 ⚫经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、海外投资环境变化和人民币汇率波动等。 行情回顾 上周沪深300指数上涨5.5%，创业板指数上涨9.32%，纺织服装行业指数（中信）上涨5.91%，表现介于沪深300和创业板指数之间，其中纺织制造板块（中信）上涨5.29%，品牌服饰板块（中信）上涨6.46%。我们覆盖的个股中上海家化、李宁和海澜之家等取得了较高收益。 行业与公司重要信息 【华韩股份】公司发布关于回购进展情况公告。截止2024年10月31日，公司通过回购股份专用证券账户，以做市转让方式回购公司股份196.08万股，占公司总股本2.41%，占拟回购总数量上限的52.90%，占公司拟回购资金总额上限的42.27%。 【锦波生物】公司发布关于获得境外医疗器械注册证的公告。公司于2024年11月2日获得越南主管当局颁发的一项D类医疗器械注册证，医疗器械名称为皮下填充剂，该产品用于面部真皮组织填充以纠正额部动力性皱纹。 【潮宏基】1、公司发布关于监事会换届选举的公告。公司于2024年11月6日同意提名股东代表廖洪槟先生、翁璇晖女士为公司第七届监事会股东代表监事候选人，任期自公司股东大会审议通过之日起三年。2、公司发布关于公司董事会换届选举的公告。公司同意提名廖木枝先生、廖创宾先生、钟木添先生、林军平先生、徐俊雄先生、蔡中华先生为公司第七届董事会非独立董事候选人；同意提名邹志波先生、郭剑先生、解浩然先生为公司第七届董事会独立董事候选人。 【比音勒芬】公司发布关于使用闲置自有资金进行现金管理的进展公告。公司向中信证券股份有限公司购买节节升利系列3581期收益凭证，认购金额为人民币15000万元，预计年化收益为1.75%-2.10%，起息日2024年11月6日，到期日2025年2月5日。 本周建议板块组合 本周建议组合：伟星股份、珀莱雅、申洲国际和波司登。 上周组合表现：伟星股份-1%、珀莱雅4%、申洲国际1%和波司登6%。 投资建议和投资标的 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。的表现。自9月市场见底回升以来，可选消费行业龙头总体表现较弱，这与内需可选消费普遍面 临当前较大的需求压力和费用刚性的基本面有关，随着美国大选尘埃落定，市场预期国内政策将更侧重内需的提振，作为经济后周期的消费板块龙头基本面有望逐步得到修复。目前时点我们一方面继续推荐具备全球细分行业竞争力、早已进行全球化产能布局、订单景气度有保障的出口制造龙头，如伟星股份(002003，买入)、申洲国际(02313，买入)和华利集团(300979，买入)等；另一方面品牌内需领域，我们重点看好基本面相对更有韧性、估值也具备较好吸引力的运动及功能性服饰龙头，推荐波司登(03998，买入)、安踏体育(02020，买入)和特步国际(01368，买入)等。另外需要指出的是，未来若市场整体延续活跃偏暖的态势，我们认为品牌内需领域更具进攻性的化妆品医美龙头也值得关注，已披露的三季报显示，部分国货化妆品龙头仍保持远超行业的增长势头，中长期看好珀莱雅(603605，买入)、巨子生物(02367，买入)、上美股份(02145，买入)和爱美客(300896，买入)等。红利品种如森马服饰(002563，买入)、海澜之家(600398，买入)等我们认为仍是值得关注的底仓品种。黄金珠宝龙头由于金价处于高位，终端仍面临挑战，建议关注老凤祥(600612，买入)，老铺黄金(06181，未评级)、潮宏基(002345，增持)等。 风险提示 1）经济减速对国内零售终端的压力 若经济持续减速，则会对终端零售造成压力。 2）贸易摩擦及海外投资环境的可能变化 若未来相关贸易摩擦激化或海外投资优惠等变化，则会对纺织服装出口产生不利影响。 3）人民币汇率波动 纺织服装行业涉及较多海外出口，若汇率短期波动较大则对行业出口带来影响。 信息披露 依据《发布证券研究报告暂行规定》以下条款： 发布对具体股票作出明确估值和投资评级的证券研究报告时，公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上的，应当在证券研究报告中向客户披露本公司持有该股票的情况， 就本证券研究报告中涉及符合上述条件的股票，向客户披露本公司持有该股票的情况如下： 截止本报告发布之日，资产管理、私募业务合计持有潮宏基(002345，增持)股票达到相关上市公司已发行股份1%以上。 提请客户在阅读和使用本研究报告时充分考虑以上披露信息。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅