原油周报

全景扫描 供给评价：OPEC+宣布推迟增产。地缘对伊朗等国供给有潜在冲击的风险但概率正在下降。 需求评价：国内需求增速暂缓，炼厂消费有所回落。美国消费库存评价：美国原油和汽油累库，馏分油去库。利润评价：美国裂解利润环比回升但仍偏低，中国利润有所上升。 重点变化 11月4日至11月8日当周，美国大选结果落地，市场交易特朗普预期兑现，油价先回落后走强，走出v字反转，暂时表现强于预期。WTI周线收涨0.2%，Brent周线收跌0.1%。美国飓风到来之际再度削减海上产量，对美国原油和成品油基本面暂时性利好。但特朗普政府预期对油价形成一系列利空政策，上方压力也较为明显。 偏差视点 美国大选落地后，特朗普政府上台的预期将对油价产生跟强的利空驱动，尽管目前油价在靴子落地后的韧性强于预期，但我们维持长期震荡中枢下移的判断。当前的运行区间在短期或许尚能持稳，但中期大概率会被打破。 11月4日至11月8日当周，美国大选结果落地，市场交易特朗普预期兑现，油价先回落后走强，走出v字反转，暂时表现强于预期。WTI周线收涨0.2%，Brent周线收跌0.1%。 美国飓风到来之际再度削减海上产量，对美国原油和成品油基本面暂时性利好。但特朗普政府预期对油价形成一系列利空政策，上方压力也较为明显。 EIA库存降幅高于预期，整体报告偏利空。炼厂消费虽有所上升，但下游跟随累库，并且冬季到来馏分油的库存和裂解利润数据并未出现显著改善。本周美国受飓风影响部分产量暂时关停，给短期基本面以及下周报告带来潜在利好。 中国方面，炼厂消费增长暂缓，有下滑趋势。主营炼厂加工量显著回调，地炼加工量仍在震荡上升过程，但十一月淡季到来后，国内增长同样面临一定压力。 利润方面，美国原油裂解价差处于中低位置，关注冬季取暖油利润走强的预期。 中国加工利润维持低位水平，对上游开工料很难形成额外的利好。但目前产能消耗的需求存在，在进口量处于中高位的情况下，低利润仍能有一定开工。 欧洲方面，炼厂消费环比有所回升，但绝对水平依然偏低。欧洲冬季需关注取暖需求和天然气价格，若天然气价格走强或取暖需求增长，可能会对原油价格产生一定利好。 美国大选落地后，特朗普政府上台的预期将对油价产生跟强的利空驱动，尽管目前油价在靴子落地后的韧性强于预期，但我们维持长期震荡中枢下移的判断。 供给方面，美国受飓风影响暂时减产利好于上游库存，但特朗普政府推动美国油企加大生产的前景料将进一步推升产量，OPEC+明年开始的减产计划尚未确定，长期供给增长或是难以转变的趋势。 需求方面，当下中美均处于消费增速放缓的周期，贸易摩擦预期将对中欧需求产生一定压力，因此无论短期还是中期，需求端都存在较强不确定性，仅靠减产维持油价越发困难。 市场已经一致预期长期而言原油供需的平衡将逐渐向宽松转化，只是程度和节奏存在分歧。综上来看美国大选对油价的利空影响更为显著，因此当前的运行区间在短期或许尚能持稳，但中期大概率会被打破。 3.预期偏差 关注美国飓风季节末期的供需变化，暂时性减产对基本面形成利好，但冷冻天气依然可能抑制需求和进出口。 关注OPEC+减产情况，以及对明年产量调整的信号。