棕榈油周报：静待MPOB报告 棕榈油迈入万元大关

2024年11月11日 静待MPOB报告棕榈油迈入万元大关 核心观点及策略 ⚫上周，BMD马棕油主连涨235收于5100林吉特/吨，涨幅4.83%；棕榈油主力合约涨420收于10088元/吨，涨幅4.34%，豆油主力合约涨252收于8840元/吨，涨幅2.93%，菜油主力合约涨68收于9847元/吨，涨幅0.7%；CBOT美豆油主连涨2.32收于48.75美分/磅，涨幅5%；ICE油菜籽涨15.5收于663加元/吨，涨幅2.39%。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫油脂板块整体维持上涨，棕榈油相对强劲。一是市场预估马棕油10月产量下降，印度等国进口需求强劲，库存或下降；二是产地棕油生产进入淡季，产量将继续减少，供应趋紧；三是美国大选落地，特朗普获胜，美国可能对废弃食用油进口征收关税；四是进口利润倒挂加剧，到港同比偏少，国内库存低位支撑。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫宏观方面，特朗普当选，贸易关税政策或对农产品供需格局产生影响，当前美国对废弃食用油进口，美豆对华供应出口均引发市场担忧，或提振油脂油料板块价格；美联储11月份降息25bp落地，仍面临再通胀的压力，关注后续降息节奏。油价当前在多种因素作用下偏震荡运行。基本面上，马棕油产量进入淡季，或将进一步下滑，关注需求的变化，明年初印尼将实施B40计划，逐步临近，供应或进一步趋紧，棕榈油延续上涨势头。套利豆棕价差继续走缩。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫策略建议：多单持有，逢低做多 ⚫风险因素：宏观政治，印尼政策，产量和出口，国内库存 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周，BMD马棕油主连涨235收于5100林吉特/吨，涨幅4.83%；棕榈油主力合约涨420收于10088元/吨，涨幅4.34%，豆油主力合约涨252收于8840元/吨，涨幅2.93%，菜油主力合约涨68收于9847元/吨，涨幅0.7%；CBOT美豆油主连涨2.32收于48.75美分/磅，涨幅5%；ICE油菜籽涨15.5收于663加元/吨，涨幅2.39%。 油脂板块整体维持上涨，棕榈油相对强劲。一是市场预估马棕油10月产量下降，印度等国进口需求强劲，库存或下降；二是产地棕油生产进入淡季，产量将继续减少，供应趋紧；三是美国大选落地，特朗普获胜，美国可能对废弃食用油进口征收关税；四是进口利润倒挂加剧，到港同比偏少，国内库存低位支撑。 美联储11月份降息25个基点落地，FOMC声明利率决定方面，降息25BP至4.50%-4.75%， 为连续第二次降息。通胀前景方面，放弃“更有信心”的说法，调整为“取得了进展”。就业评估方面，“就业增长放缓”调整为“劳动力市场状况普遍有所缓和”。美国大选结束，特朗普横扫7个摇摆州，以较大优势获得当选。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年11月1-5日马来西亚棕榈油单产减少17.5%，出油率增加0.2%，产量减少16.63%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚10月1-31日棕榈油产量预估增加0.6%；其中，马来半岛产量减少5.15%，东马来西亚产量增加7.97%，沙巴产量增加10.46%，沙捞越产量增加0.19%。据UOB机构发布数据显示，预计马棕10月1-31日产量环比减少0%-4%，其中，沙巴产量环比增7%-15%，沙捞越产量环比减0%-4%，马来半岛产量环比减少6%-10%。据船运调查机构SGS公布的数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1450085吨，较9月出口量增加252576吨，增幅21.09%。据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月棕榈油产品出口量为1624210吨，较上月同期增加166802吨，增幅11.45%。据独立检验公司Amspec发布的数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为1581118吨，较上月同期出口的1390806吨增加190312吨，增幅13.68%。 MPOB月报前瞻：据彭博预估，2024年10月马棕产量或下滑2.7%至177万吨，出口增长5.8%至163万吨，进口预计为1万吨，消费预计为20-40万吨，最终库存减少4.5%至192万吨。据路透预估数据，2024年10月马棕产量或下滑3.2%至182万吨，出口增长5.65%至154万吨，进口预计为1万吨，消费预计为23.7万吨，最终库存减少4.64%至192万吨。据外媒机构报道，2023/24年度马来西亚棕榈油产量预估均值为1950万吨，预估区间为1850-2010万吨，较上次预估下降1%。印尼2024/25年度棕榈油产量料增加至5000万吨，较上一年度增长2.5%，因作物从厄尔尼诺现象影响中恢复。交易商表示，印度10月份食用油进口量环比增长34%至142万吨；棕榈油进口量环比增加59%至84万吨，为三个月以来最高水平；豆油进口量环比下降10%至34.4万吨；葵花籽油进口量环比增加57%至24万吨。 截至11月1日当周，全国三大油脂商业库存为201.8万吨，较上周增加0.29万吨，同比去年减少23.95万吨；其中，豆油库存为113.25万吨，较上周减少0.15万吨，同比去年增加17.45万吨；棕榈油库存为50.54万吨，较上周增加1.53万吨，较去年同期减少46.73万吨；菜油库存为38.01万吨，较上周减少1.09万吨，较去年同期增加5.33万吨。 宏观方面，特朗普当选，贸易关税政策或对农产品供需格局产生影响，当前美国对废弃食用油进口，美豆对华供应出口均引发市场担忧，或提振油脂油料板块价格；美联储11月份降息25bp落地，仍面临再通胀的压力，关注后续降息节奏。油价当前在多种因素作用下偏震荡运行。基本面上，马棕油产量进入淡季，或将进一步下滑，关注需求的变化，明年初印尼将实施B40计划，逐步临近，供应或进一步趋紧，棕榈油延续上涨势头。操作上多单持有，逢低做多为宜。套利方面豆棕价差继续走缩。 三、行业要闻 1、据外媒报道，油世界发布的月报显示，2024/25年度全球大豆供应充足，但是葵花籽和油菜籽供应紧张。预计2024/25年度全球大豆供应量接近5.3亿吨，较2023/24年度大幅增加3800万吨，其中期初库存同比增加1000万吨，而产量同比增加2800万吨。预计2024/25年度全球葵花籽油和菜籽油产量同比降低370万吨，尽管全球大豆供应有望充足，但是大豆压榨提高也无法抵消这两种植物油的产量损失。 2、据外媒报道，根据11月4日S&P Global的一项调查显示，由于产量下降和出口增加，预计到10月马来西亚的棕榈油库存将下降至193万吨，比上个月减少4%。调查显示，作为世界第二大棕榈油出口国，马来西亚10月份的出口量估计为160万吨，比9月份增长了3.8%，原因是印度和中国的需求增加。马来西亚10月份的棕榈油产量预计为180.5万吨，环比略有下降。此前，出口检验机构预计出口量比一个月前增长11.5%至13.7%。马来西亚棕榈油委员会（MPOB）将于11月11日发布10月份的官方数据。 3、泰国和马来西亚边境的贸易官员已经接到指示，密切监控来自马来西亚棕榈油的动向，因泰国棕榈油价格高企吸引了走私者。此前，由于天气干燥导致棕榈果价格上涨，从而导致食用油的零售价上涨。根据泰国银行和宋卡王子大学的数据，10月棕榈果的价格从每公斤5.6泰铢升至8-9泰铢。 4、据外媒报道，2023/24年度马来西亚棕榈油产量预估均值为1950万吨，预估区间为1850-2010万吨，较上次预估下降1%。2024/25年度（10月/9月）马来西亚棕榈油产量预期为1950万吨，比上一年度下降1%，原因是由于补种工作缓慢和不利的天气条件导致产量增长停滞。马来西亚重新种植油棕以取代老树/不产树的情况令人担忧，特别是在小农中。缓慢的重新种植过程可能对全国棕榈油产量的长期增长构成风险。使这一挑战进一步复杂化的是，不利的天气预计也将抑制2024/25年度棕榈油产量。今年上半年，马来西亚半岛北部和沙巴经历了长时间的干旱和热浪。考虑到干旱对产量的影响有9到12个月的滞后，预计这些不利条件将阻碍2024/25年度棕榈油的生产力。 5、据外媒报道，印尼2024/25年度棕榈油产量料增加至5000万吨，较上一年度增长2.5%，因作物从厄尔尼诺现象影响中恢复。印度尼西亚2024年前8个月棕榈油累计产量为3150万吨，与2023年同期相比下降4.8%。印尼棕榈油协会（GAPKI）预计今年的总产量将比2023年减少5%。尽管遭遇挫折，但预计2024/25年度棕榈油产量将出现复苏。今年迄今观测到的大量累积降雨增强了提高产量的潜力。目前的分析表明，未来几个月海温异常可能减弱，目前的条件有利于拉尼娜，尽管这种情况可能会发生变化。印尼和马来西亚在12月至2月期间的预期降水模式显示接近或高于正常水平，这将有利于棕榈油生产。 6、据外媒报道，印尼政府提议到2028年将基于棕榈油的生物柴油强制混合比例提高到50%，能源和矿产资源部生物能源司司长Edi Wibowo在周四的一个行业会议上表示。印尼目前有35%的强制生物柴油混合比例，预计明年将这一比例提高到40%。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，我的农产品，铜冠金源期货 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。