宏观事件落地，A股回调风险加大

本周（11.04-11.08）以美元计价的全球股市多数收涨。MSCI全球指数涨3.34%，其中发达市场（+3.58%）>新兴市场（+1.19%）>前沿市场（+0.32%）。美国股市涨4.8%领涨全球，而法国股市（-1.86%）、荷兰股市（-1.79%）表现较差在主要国家中排名末尾。中国股票分市场看，A股>港股>中概股。A股沪深京三市日均成交额23992亿元，环比上周（20890亿元)增加3102亿元，北证50涨幅21.53%领跑A股。本周A股中信一级行业中共30个上涨（上周12个），0个下跌（上周18个）。领涨行业为计算机（+14.89%）、军工（+13.08%），涨幅较小的行业为银行（+2.46%）。利率方面，本周10Y国债收益率小幅下行，1Y上行，利差收缩。资金流向方面，跟踪三大股指的ETF回流，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11亿份，跟踪中证500的ETF份额减少1.7亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周增加6.9亿份。而跟踪中证A500指数的ETF份额本周则增加228亿份。 ★下周观点：宏观事件尘埃落地，A股回调风险加大 本周全球宏观事件正式落地。美国方面，特朗普赢得总统大选，并且共和党拿下参众两院概率极高。中国方面，全国人大常委会关于增量财政政策的部署正式出炉，新增6万亿地方专项债限额用于化债，并分三年实施。无论是外部事件，还是内部事件，我们认为均将对A股形成明显负面冲击。一方面，特朗普后续针对中国的关税政策仍未真正浮出水面，若60%加征关税落地，则需要国内更大、更快启动内循环来对冲；另一方面，化债对于部分企业形成明显提振，短期流动资金增加有利于稳定企业经营态势。但显性化之后，在“谁家孩子谁抱”框架下对于地方政府性基金收入要求更高。那么意味着财政的现金流量表压力虽有缓解但中期仍然存在。政策我们认为总体呈中性。但A股市场前期已经过度反应，市场恐难以支撑较高的估值。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 目录 1、一周观点与宏观重点事件概览...........................................................................................................................................52、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................92.1全球股市周度概览..............................................................................................................................................................92.2中国股市周度概览..............................................................................................................................................................92.3中外股市一级行业周度概览............................................................................................................................................102.4中国A股一级行业周度概览............................................................................................................................................102.5中国A股风格周度概览：中盘成长占优........................................................................................................................112.6期指基差概览....................................................................................................................................................................113、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................123.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................123.2一级行业估值....................................................................................................................................................................123.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................133.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................144、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................154.1利率与汇率........................................................................................................................................................................154.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................154.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................165、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................175.1供给端：上游生产持续回暖............................................................................................................................................175.2消费端：商品房销售低迷，国际油价阶段性回落........................................................................................................185.3通胀观察：生产资料价格低位震荡，农产品价格高位回落........................................................................................196、风险提示.............................................................................................................................................................................19 图表目录 图表1：MSCI全球股市周涨跌幅(%，USD).................................................................................................................................................9图表2：中国权益市场周涨跌幅（%，Local）............................................................................................................................................9图表3：中国A股和全球GICS一级行业周涨跌幅对比（%，Local）..................................................................................................10图表4：中国A股中信一级行业周涨跌幅（%，Local）....................................................................................