鸡蛋月报：短多延续，中期留意上方压力

2024/11/08 CONTENTS目录 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 ◆现货端：10月份国内蛋价先涨后跌，整体走势尤其是红蛋表现强于预期，月初受下游补货影响价格走高，但随着新增供应增加以及老鸡延淘加剧，市场追高意愿不足，供需僵持，价格高位整理为主，月内老鸡延淘加剧，鸡龄进一步走高；具体看，黑山报价月涨0.3元至4.4元/斤，馆陶月涨0.07元至4.27元/斤，月内最高4.33元/斤，销区回龙观月涨0.5元至4.79元/斤，东莞月涨0.24元至4.43元/斤；11月供应有小落预期，但整体充裕，需求整体一般，价格有小落的预期，当中留意双11等节日备货，以及价格下跌后淘汰放量的支撑，预计偏弱但幅度有限。 ◆补栏和淘汰：受偏高养殖盈利影响，10月份补栏量环比略有下滑，但同比仍维持偏高，截止10月份的补栏数据为8966万只，同比增加2.7%，环比-1.8%，今年1-10约补栏量为8.7亿羽，同比+3.8%；老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄上升至551天左右，同环比均明显增加。 ◆存栏及趋势：截止10月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.87亿只，环比9月下滑0.2%，同比去年的12.87亿只增加了6.6%，存栏数据符合此前预期；按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为明年3月的13.02亿只，环比仍有1.6%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 ◆需求端：降温后鸡蛋易于储存，或利好囤货需求，未来几个月关注双11以及春节前的备货，同时留意依旧偏高蔬菜价格的替代作用。 ◆小结：可淘老鸡偏多叠加鸡龄偏高，但蛋价仍处高盈利区间，侧面证明新增供应有限，且产蛋率一般，尽管需求回落，但短期现货受备货预期和蔬菜替代支撑，或暂难大跌，盘面远期提前交易低成本和高补栏，但容易受高基差反复拉扯，短期维持观望或短多思路，中期留意淡季合约的上方压力。 基本面评估 交易策略建议 鸡蛋分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、10月份国内蛋价先涨后跌，整体走势尤其是红蛋表现强于预期，月初受下游补货影响价格走高，但随着新增供应增加以及老鸡延淘加剧，市场追高意愿不足，供需僵持，价格高位整理为主，月内老鸡延淘加剧，鸡龄进一步走高。 2、具体看，黑山报价月涨0.3元至4.4元/斤，馆陶月涨0.07元至4.27元/斤，月内最高4.33元/斤，销区回龙观月涨0.5元至4.79元/斤，东莞月涨0.24元至4.43元/斤。3、11月供应有小落预期，但整体充裕，需求整体一般，价格有小落的预期，当中留意双11等节日备货，以及价格下跌后淘汰放量的支撑，预计偏弱但幅度有限。 基差价差 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 现货稳定横盘，月间价差波动不大。 淘汰鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 淘鸡-白鸡价差偏高，淘鸡绝对价格亦偏高，说明淘鸡出栏量有限，淘鸡量少，且普遍惜淘。 鸡苗雏鸡价格 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 03 供应端 蛋鸡补栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 受偏高养殖盈利影响，10月份补栏量环比略有下滑，但同比仍维持偏高，截止10月份的补栏数据为8966万只，同比增加2.7%，环比-1.8%，今年1-10约补栏量为8.7亿羽，同比+3.8%。 淘汰鸡出栏 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 老鸡延淘状态延续，淘鸡-白鸡价差略有回落但维持偏高，目前淘鸡鸡龄上升至551天左右，同环比均明显增加。 在产蛋鸡和鸡龄结构 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 截止10月底，样本点在产蛋鸡存栏量为12.87亿只，环比9月下滑0.2%，同比去年的12.87亿只增加了6.6%，存栏数据符合此前预期。 存栏趋势 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 按此推算，考虑正常淘鸡的情况下，未来存栏逐月增加，高峰为明年3月的13.02亿只，环比仍有1.6%的上升空间，供应端未来大的方向仍指向过剩。 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 降温后鸡蛋易于储存，或利好囤货需求，未来几个月关注双11以及春节前的备货，同时留意依旧偏高蔬菜价格的替代作用。 成本和利润 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本低位整理，蛋价走强，盈利季节性回升。 06 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 库存在淡季偏低，且同比看亦处于偏低水平。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层