上修业绩指引，具备长期价值

盛美上海(688082.SH)Trading BUY区间操作 朱吉翔C0044@capitalcom.tw目標價(元)140.0 上修业绩指引，具备长期价值 結論與建議： 公司第二次上调全年营收指引至56-58.8亿元，营收指引下限提升约3亿元，公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股（占比82%）将于11月18日解禁上市，这部分股权归属于公司控股股东ACMR。 长期来看，公司从清洗设备逐步延伸至涂胶、显影、湿法刻蚀领域，近期收货多份订单，验证了公司的研发制造及创新能力，其业绩具备持续快速增长潜力。公司目前股价对应2024-2026年PE分別為44倍、34倍和27倍，考虑到短期面临给股份解禁的影响，给予区间操作的評級，待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。 ◼上调全年营收指引至56-58.8亿元：公司公告，上调全年营收指引至56-58.8亿元，营收指引下限提升约3亿元，公司业绩指引进一步明确。同时公司公告首发限售股3.6亿股（占比82%）将于11月18日解禁上市，这部分股权归属于公司控股股东ACMR。我们认为控股股东股权解禁短期或对市场情绪造成一定负面影响，但目前中美科技争端激烈，公司是半导体设备领域自主可控的核心标的，因此整体对股价影响相对较小。 ◼3Q24营收增长4成，扣非后净利润增长3成：2024年实现营收40亿元，同比增长45%；实现净利润8亿元，同比增长13%；实现扣非净后利润7亿元，同比增长16%。。其中，第3季度单季公司16亿元，同比增长38%，环比增长6%，实现净利润3亿元，同比增长35%，实现扣非后净利润3亿元，同比增长31%。1-3Q24公司研发费用同比增长36%至5.4亿元，保持了较高的研发强度。同时，由于销售和售后服务人员数量增加，公司管理费用同比增长79%，对于业绩释放构成压力。 ◼盈利預測：展望未來，除深耕清洗設備外，公司積極擴大半導體設備領域的産品組合，相繼推出電鍍設備、拋銅設備、先進封裝濕法設備、立式爐管設備等。并且在前道塗膠顯影Track設備、PECVD等核心設備领域也积极布局,為後續業績增長構建新的增長點。我們預計公司2024-2026年實現淨利潤11.3億元、14.6億元和18.1亿，YOY分別增長24%、30%和24%，EPS分別爲2.59元、3.35元和4.16元，目前股價對應2024-26年PE分別為44倍、34倍和27倍，考虑到短期面临给股份解禁的影响，给予区间操作的評級，待解禁风险充分释放后可做长线买入布局。 ◼風險提示：科技爭端拖累半導體設備需求增長。 .............................................................接續下頁..........................................................................