锌日报：基本面暂无变动 锌价震荡运行

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 锌市场维持供需双弱格局，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，加工费上行空间有限，叠加部分冶炼厂仍存减产预期，供应延续低位，而消费端受季节性淡季影响表现略显疲软，关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保思路为主。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 核心观点 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 ■市场分析 现货方面：LME锌现货升水为-24.42美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降20元/吨至25390元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至280元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降50元/吨至25380元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至270元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降30元/吨至25430元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至320元/吨。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 期货方面：11月7日沪锌主力合约开于24665元/吨，收于25170元/吨，较前一交易日涨80元/吨，全天交易日成交197892手，较前一交易日增加8253手，全天交易日持仓103475手，较前一交易日增加1186手，日内价格震荡运行，最高点达到25235元/吨，最低点达到24605元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25300元/吨，收于25290元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 锌市场基本面暂无明显变动，社会库存周内小幅去化，部分下游企业逢低点价提货。供应方面，近日湖南、四川等地部分矿山计划11月检修，国产矿产量或受影响，港口矿库存也未继续增长，矿端供应维持紧缺。远期矿端存增量预期，但考虑到北方矿山面临季节性减产和冶炼厂冬储的需求，预计加工费上行空间有限，且冶炼方面，据SMM了解，驰宏、盛屯等冶炼厂仍有减量预期，供应端延续低位。消费方面，随着消费淡季的到来，需求端表现平平，虽然地产方面有政策加持，但实际消费提升仍需时间。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：截至11月7日，SMM七地锌锭库存总量为12万吨，较上周同期增加0.11万吨。截止11月7日，LME锌库存为245225吨，较上一交易日减少100吨。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:SHFE锌升贴水丨单位：元/吨...............................................................................................................................................4图2:LME锌升贴水丨单位：美元/吨.............................................................................................................................................4图3:国产&进口矿TC丨单位：元/金属吨、美元/干吨..............................................................................................................4图4:锌矿生产利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................................4图5:精炼锌生产利润丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图6:副产品硫酸丨单位：元/吨.....................................................................................................................................................4图7:国内库存与沪锌主力丨单位：万吨、元/吨.........................................................................................................................5图8:LME锌季节性库存丨单位：吨..............................................................................................................................................5图9:上期所锌库存丨单位：吨......................................................................................................................................................5图10:上海锌锭保税库丨单位：万吨............................................................................................................................................5图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨.........................................................................................................................................5图12:锌进口盈亏丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com