原油日报：随着全球利润下滑，炼厂关停数量增加

■市场要闻与重要数据 研究院能源组 1.WTI 12月原油期货收涨0.67美元，涨幅超过0.93%，报72.36美元/桶。布伦特1月原油期货收涨0.71美元，涨约0.95%，报75.63美元/桶。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 2.美联储如期降息25基点，但删除对通胀达标更有信心说辞，分析称或暗示不排除12月暂停降息。(来源：Bloomberg) 3.印尼政府提议到2028年将基于棕榈油的生物柴油强制混合比例提高到50%。(来源：Bloomberg) 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 4.新加坡企业发展局（ESG）数据显示，截至11月6日当周，新加坡燃料油库存上涨266.9万桶，达到1802.3万桶的两周高点。(来源：Bloomberg) 5.当地媒体报道，美国俄亥俄州塞诺维斯利马炼油厂发生苯泄漏事件。(来源：Bloomberg) 6.海关总署数据显示，中国10月份的原油进口量为4470万吨，大约相当于每天1053万桶，同比下降了9%，这是连续第六个月同比下降，因为国有炼油厂的一个工厂关闭，加剧了独立炼油商需求的疲软。进口量低于9月份的1107万桶/日和2023年10月的1153万桶/日。中石油在10月份关闭了大连炼油厂的一个9万桶/日的原油装置，计划到2025年中左右关闭整个工厂，并在另一个地点用一个更小的设施替换它的一部分。尽管山东玉龙石化新启动的20万桶/日原油装置正在增加产量，但由于利润微薄和燃料需求疲软，山东许多小型工厂的运营能力仅为其产能的50%多一点，因此进口量仍然较低。(来源：Bloomberg) 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 投资逻辑 近日关于大连石化是否关停成为了国内炼化圈的热点话题，大连石化产能高达41万桶/日，是东北地区最大的炼厂，由于大连石化将整体搬迁至西中岛，其现有装置将会陆续关停，当前已经关停9万桶/日，明年年中将关闭整个工厂，考虑到新工厂并不能在明年年中前建设完毕，因此中间存在产能空窗期，这意味着阶段性看产能淘汰了41万桶/日。整体上看，随着近年来能源转型驱动成品油需求加速替代，炼厂产能逐步淘汰，但与此同时一些新的炼化项目还在陆续上马，如裕龙石化以及未来的镇海、大榭扩建。2026年后的古雷炼化以及华锦阿美等，未来三年在建以及拟建的列表中仍旧有超过1亿吨的常减压产能需要投放，因此未来炼厂竞争会更加激烈，先进产能对落后产能的淘汰也会加速。 ■策略 短期维持观望，中期维持偏空配置 ■风险 下行风险：沙特彻底放弃限产保价大幅增产，宏观黑天鹅事件 上行风险：中东冲突升级导致供应大规模中断或者主要运输线路受阻 目录 INE SC原油期货每日跟踪一：........................................................................................................................................................5INE SC原油期货每日跟踪二：........................................................................................................................................................6原油与其他资产价格走势对比：.....................................................................................................................................................7原油远期曲线：................................................................................................................................................................................8原油跨期价差：................................................................................................................................................................................9成品油裂解价差：..........................................................................................................................................................................10 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶.................................................................................................................................5图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶.............................................................................................................................5图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约..................................................................................................................5图4:INESC成交持仓比丨单位：无..............................................................................................................................................5图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无......................................................................................................................5图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无........................................................................................................................5图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶..................................................................................................................6图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶...............................................................................................................6图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶......................................................................................................................6图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶...............................................................................................................................6图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶...........................................................................................................................6图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无.................................................................................................................................6图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶.......................................................................................................................................7图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶...............................................................................................................................7图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶.......................................................................................................................7图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶.................................................................................................................7图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶.................................