农业行业周报：建议关注生猪养殖股的预期差机会

农业行业周报建议关注生猪养殖股的预期差机会 同步大市-A(维持) 2024年11月7日 行业研究/行业周报 本周（10月28日-11月3日）沪深300指数涨跌幅为-1.68%，农林牧渔板块涨跌幅为+1.27%，板块排名第10，子行业中种子、水产养殖、果蔬加工、动物保健、畜禽饲料表现位居前五。 本周（10月28日-11月3日）猪价环比下跌。根据跟踪的重点省市猪价 来 看 ， 截 至11月1日 ， 四 川/广 东/河 南 外 三 元 生 猪 均 价 分 别为17.29/18.45/17.12元/公斤，环比上周分别-1.98%/-2.38%/-1.44%；平均猪肉价格为24.44元/公斤，环比上周下跌0.93%；仔猪平均批发价格25.29元/公斤，环比下跌1.79%；二元母猪平均价格为32.50元/公斤，环比上周下跌0.06%；自繁自养利润为284.19元/头，外购仔猪养殖利润为-32.88元/头。截至11月1日，白羽肉鸡周度价格为7.64元/公斤，环比上周上涨1.46%；肉鸡苗价格为4.12元/羽，环比上周上涨0.73%；养殖利润为-1.94元/羽。鸡蛋价格为10.30元/公斤，环比下跌0.96%。 资料来源：最闻 2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的，行业亟需通过一轮盈利周期来修复资产负债表，而不是继续加杠杆和扩张。2024年产业对能繁母猪补栏的能力和意愿或已大幅减弱。市场近期对于生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。此外，2006年以来各轮盈利周期猪价上涨的同时，较多时候还承受着成本上涨压力。2024年以来的这轮猪价上涨，同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，从而有助于生猪养殖行业进一步扩大盈利空间。生猪养殖行业后续盈利时间的持续性或有望超出市场的悲观预期。 生猪养殖板块的阶段性调整或进入尾声，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股的投资机会。 相关报告： 【山证宠物食品】立足当下，着眼未来，如何看待我国宠物产业出海的差距和成长？-【山证农业】宠物专题报告（二）2024.10.28 随着上游原料成本压力下降和下游趋于改善，海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团的投资机会。 从过去三轮周期的历史复盘来看，肉鸡养殖股历史大级别行情更多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。站在目前时点，从周期角度，圣农发展正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，已经具备配置价值。 【山证农林牧渔】生猪养殖板块逐渐进入Q3业绩兑现期-【山证农业】农业行业 周报（2024.10.21-2024.10.27）2024.10.28 我们认为卓越的全产业链运营是宠粮品牌核心竞争力之一，随着国产品牌效应逐步增强，国产品牌高增长有望延续，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐坚持自主品牌建设、全球产业链布局领先的中宠股份。 分析师： 陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com张彦博执业登记编码：S0760524100001邮箱：zhangyanbo@sxzq.com 风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。 目录 生猪养殖股的逻辑框架：猪价与能繁母猪的4象限模型................................................................................................5农业板块本周行情回顾........................................................................................................................................................6行业数据................................................................................................................................................................................8生猪养殖............................................................................................................................................................................8家禽养殖..........................................................................................................................................................................10饲料加工..........................................................................................................................................................................11水产养殖..........................................................................................................................................................................12种植与粮油加工..............................................................................................................................................................13重点公司公告..................................................................................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................................................17 图表目录 图1：生猪养殖股运行方向的驱动因素............................................................................................................................5图2：能繁母猪产能和猪价走势组合的4个象限，及其可能对应的逻辑演绎............................................................5图3：本周各行业板块涨跌幅............................................................................................................................................6图4：本周农业各子行业涨跌幅........................................................................................................................................7图5：农业板块本周前十领涨个股....................................................................................................................................7图6：农业板块本周前十领跌个股....................................................................................................................................7图7：国内外三元生猪价格走势（单位：元/公斤）.......................................................................................................8图8：国内猪肉价格走势（单位：元/公斤）...................................................................................................................8图9：自繁自养的生猪养殖利润（元/头）.......................................................................................................................8图10：外购仔猪的生猪养殖利润（元/头）.....................................................................................................................8图11：国内仔猪价格走势（单位：元/千克）.................................................................................................................9图12：国内二元母猪均价（单位：元/公斤）.................................................................................................................9图13：我国能繁母猪存栏量（万头）..............................................................................................................................9 图14：生猪养殖上市公司生猪出栏量趋势..........................................................................................