锌日报：下游企业谨慎采购 锌价震荡运行

核心观点

锌市场维持供需双弱格局。供应端，北方矿山面临季节性减产和冬储需求，部分冶炼厂存在减产预期，供应延续低位；消费端受季节性淡季影响表现疲软，地产政策加持下实际消费提升仍需时间。关注后续宏观情绪和政策对锌价的影响，短期建议逢低买入套保。

市场分析

• 现货方面：LME锌现货升水为-19.92美元/吨；SMM上海锌现货价上涨140元/吨至25410元/吨，升贴水下降70元/吨至245元/吨；SMM广东锌现货价上涨210元/吨至25430元/吨，升贴水持平为265元/吨；SMM天津锌现货价上涨140元/吨至25460元/吨，升贴水下降70元/吨至295元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约11月6日开于25100元/吨，收于24955元/吨，涨100元/吨，成交189639手，持仓102289手，日内震荡运行，最高25280元/吨，最低24870元/吨。夜盘沪锌主力合约开于24665元/吨，收于24800元/吨。
• 库存方面：截至11月4日，SMM七地锌锭库存总量为12.12万吨，较上周减少0.12万吨；LME锌库存245325吨，较上一交易日减少350吨。

策略

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险

1. 海外冶炼产能大面积复产。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。