业绩稳健增长，新中标十亿级BOT项目

2024年前三季度，倍杰特公司实现营业收入6.53亿元，同比增长13.89%；归母净利润1.54亿元，同比增长21.42%。公司业绩稳健增长，主要得益于水处理主业在手项目充足以及运营业务的发力。

在水处理主业方面，公司持续加强技术创新，横向拓展下游服务领域，纵向发力运营业务，有望带来可持续的利润贡献。2024年上半年，公司运营板块实现收入1.75亿元，同比增长89.78%。截至2024年6月底，公司在手未确认的EPC和EP工程类订单合计8.95亿元。近期，公司与中建新疆建工(集团)有限公司组成的联合体成功中标喀什地区喀什市城北供水保障能力提升工程及污水处理厂建设BOT项目，中标金额10.74亿元，特许经营期限30年，其中建设期22个月，进一步提升了公司工程端在手项目规模；项目建设完成后，也将为公司运营板块带来较大的持续性贡献。公司累积了包括中国石化、中沙石化、中天合创、中煤集团、埃克森美孚、巴斯夫等海内外众多高端客户资源，成为国内领先的水资源再利用综合解决方案提供商，并积极拓展海外业务，订单有望持续释放。

在盐湖提锂业务方面，公司凭借自主研发的高含盐废水零排放分盐等核心技术，快速切入该领域。根据公司半年报，西藏扎布耶盐湖万吨电池级碳酸锂建设项目已完成机械竣工，进入全面试机阶段，为后续订单获取提供示范效应。此外，公司与西藏矿业合作建设的西藏盐湖综合开发利用研发基地已实现稳定产出碳酸锂。

公司预计2024-2026年收入分别为9.02、11.11、13.2亿元，增速分别为38.1%、23.2%、18.8%；净利润分别为1.79、2.13、2.49亿元，增速分别为72.3%、18.8%、16.9%，成长性突出。维持买入-A的投资评级，给予公司2024年23倍市盈率，对应6个月目标价为10.12元。

风险提示包括下游客户集中和依赖大项目的风险、应收账款回收不及预期的风险、政策推进不及预期的风险、行业竞争加剧的风险、盐湖提锂业务开拓不及预期、假设不及预期的风险。