三季度业绩向好，盈利能力提升

2024-11-04 王强国证国际 silence @^^@💗

核心观点：理想汽车前三季度业绩符合预期，盈利能力有所提升。公司产品定义能力强，L6车型热销推动业绩增长。
关键数据：
- 前三季度收入1002亿元，同比增长22%；GAAP归母净利45亿元，同比下降25%；NONGAAP归母净利67亿元，同比下降12%。
- 第三季度收入429亿元，同比增长24%，环比增长35%；GAAP归母净利28亿元，同比下降0.1%，环比增长155%；NONGAAP净利39亿元，同比增长11%，环比增长156%。
- 第三季度交付量15万台，同比增长45%，环比增长41%；单车营收27.0万元，环比下降0.9万元（主要因L6销量占比提升）；三季度毛利率21.5%，环比提升2.0个百分点。
- 公司预计2024年四季度交付量16万-17万台，营收432亿-459亿元。
投资亮点：
- L6车型持续热销，推动业绩增长。
- 端到端智驾方案（ADMax）提升用户体验，助力销量提升；计划于2024年底至2025年上半年提供监督型L3级自动驾驶体验，三年内实现L4级别无监督自动驾驶。
研究结论：看好理想汽车的产品定义能力及L6车型表现，上调目标价至120港元（对应2025年15.9倍市盈率），给予“买入”评级。
股东结构：李想持股21.9%，其他股东持股78.1%。