转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月04日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241104 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241101》 2024-11-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241031》 2024-10-31 《【华创固收】等待“强预期”的逐步兑现——10月PMI数据点评》 2024-10-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241030》 2024-10-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241029》 2024-10-29 市场概况：今日转债各行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.62%、上证综指环比上涨1.17%、深证成指环比上涨1.99%、创业板指环比上涨2.93%、上证50指数环比上涨0.91%、中证1000指数环比上涨2.07%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.81%、大盘价值环比上涨0.64%、中盘成长环比上涨1.40%、中盘价值环比上涨0.93%、小盘成长环比上涨1.85%、小盘价值环比上涨1.11%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为634.51亿元，环比减少15.92%；万得全A总成交额为17234.98亿元，环比减少24.00%；沪深两市主力净流出60.81亿元，十年国债收益率环比降低1.31bp至2.13%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.39元，环比昨日上升0.62%。其中偏股型转债的收盘价为141.57元，环比 上升0.91%；偏债型转债的收盘价为107.11元，环比上升0.20%；平衡型转债的收盘价为116.41元，环比上升0.57%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比15.36%，较昨日环比上升1.52pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比18.54%，较昨日上升1.34pct；收盘价在100元以下的个券有34只。价格中位数为115.05元，环比昨日上升0.58%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.16%，环比昨日上升0.28pct；整体加权平价为86.88元，环比昨日上升1.44%。偏股型转债溢价率为2.14%，环比下降0.59pct；偏债型转债溢价率为68.20%，环比下降0.25pct 平衡型转债溢价率为16.02%，环比下降0.34pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为汽车（+3.63%）、非银金融（+3.17%）、机械设备（+2.76%）；仅两个行业下跌，分别为钢铁（-0.59%）、房地产（-0.04%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为汽车（+3.69%）、机械设备 （+1.52%）、基础化工（+1.40%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.70%、制造环比+1.74%、科技环比+0.91%、大消费环比+0.65%、大金融环比+0.74%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.6pct、制造环比+0.053pct、科技环比+4.8pct、大消费环比+3.3pct、大金融环比+2.9pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.47%、制造环比+3.40%、科技环比+1.86%、大消费环比+1.68%、大金融环比+2.66%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.82pct、制造环比+1.7pct、科技环比+0.95pct、大消费环比+0.6pct、大金融环比+0.74pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 400.36 0.62 0.07 4.47 2.45% 889033.WI 可转债等权 186.42 0.88 -0.31 6.17 -0.29% 8841324.W 可转债指数 1646.55 2.26 0.01 15.02 -1.35% 884257.WI 可转债预案 1457.94 2.50 -0.24 15.51 -1.87% 000001.SH 上证综指 3310.21 1.17 0.32 7.21 11.27% 399001.SZ 深证成指 10663.10 1.99 0.41 12.07 11.95% 399006.SZ 创业板指 2185.98 2.93 -2.36 15.94 15.58% 000016.SH 上证50 2675.77 0.91 -0.28 4.07 15.03% 000852.SH 中证1000 6053.11 2.07 1.31 17.85 2.82% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3495.44 1.54 -0.02 6.70 15.84% 801812.SI 中盘指数(申万) 3798.77 1.52 1.07 12.66 11.68% 801813.SI 小盘指数(申万) 4399.38 2.02 1.00 16.15 3.81% 399372.SZ 大盘成长 4230.34 1.81 -0.39 8.56 10.66% 399373.SZ 大盘价值 7876.27 0.64 -0.61 3.54 23.78% 399374.SZ 中盘成长 3717.74 1.40 -1.09 11.70 2.25% 399375.SZ 中盘价值 5175.47 0.93 0.96 4.01 11.92% 399376.SZ 小盘成长 4693.71 1.85 0.39 15.01 1.71% 399377.SZ 小盘价值 6708.07 1.11 2.01 7.37 11.10% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债634.51亿，A股17234.98亿图表410Y国债收益率：-1.31BP；转债利差变动：- 0.30PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/4/172021/4/172022/4/172023/4/172024/4/17 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-60.81亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：+109.55亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 -2500 2024-08-062024-09-062024-10-06 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.16%；+0.28pct 2023年以来6.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 17.60 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 135.00 16.73 134.50 134.00 133.50 133.00 132.50 132.00 131.50 131.00 130.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 130.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.05；+0.58% 2023年以来37.60%分位数 图表10整体加权平均平价：86.88；+1.44% 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：+1.59pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏股型-0.59pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值50-100亿（含）转债价格：+1.92% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率：-2.92pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 30.00 30亿以下（含