国债期货周度报告：市场波动加大，关注回调配置机会

国债：震荡2024年11月03日 本周（10.28-11.03），国债期货震荡偏强。周一，早盘股市由跌转涨，股债跷跷板行情继续演绎，国债期货震荡下跌。尾盘市场情绪边际改善，国债期货小幅拉升，期货曲线走陡。周二，股债跷跷板行情延续。虽然有关稳增长政策的消息较多，但市场预期起伏不定，股市走弱，国债期货拉升。周三，股债跷跷板行情延续，上午股市震荡下跌，国债期货上涨，但由于市场担忧PMI数据回暖以及财政发力，期债涨幅不大，午后股市拉升，国债期货回吐涨幅。周四，由于央行开展了5000亿元买断式逆回购操作，资金面整体较松，国债市场做多情绪强劲，期债上涨，曲线走陡。周五，资金面均衡偏松，市场做多情绪较强，叠加股市冲高回落，国债期货进一步上涨。截至11月1日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.518、104.885、106.165和112.100元，分别较上周末变动+0.212、+0.290、+0.310和+0.790元。 ★市场波动加大，关注回调配置机会 下周是非常关键的一周，美国大选、人大常委会等重要事件将会落地，预计债市波动将会加大。考虑市场对政策发力的预期过高，因此在波动过后，债市将转为走强。央行增设买断式逆回购，跨月资金面相对均衡，月初资金面将延续宽松态势。国内风险偏好进一步上升的概率不高，债市赎回压力减轻，资金分层的现象有望边际好转。预计下周短债表现会较为稳定。 策略方面：1）配置盘关注回调买入机会；短线交易多空机会均有，但应以偏多为主。2）曲线有望继续走陡。3）市场波动较大，TL等品种一度出现正套机会。4）套保策略：若较为担忧风险偏好回升，依然可以关注空头套保策略。 ★风险提示： 财政政策超市场预期，海外形势对国内政策扰动上升。 目录 1、一周复盘及观点..........................................................................................................................................................51.1本周走势复盘：国债期货震荡偏强............................................................................................................................51.2下周观点：市场波动加大，关注回调配置机会.........................................................................................................52、利率债周度观察..........................................................................................................................................................72.1一级市场......................................................................................................................................................................72.2二级市场......................................................................................................................................................................83、国债期货......................................................................................................................................................................93.1价格及成交、持仓......................................................................................................................................................93.2基差、IRR..................................................................................................................................................................113.3跨期、跨品种价差....................................................................................................................................................124、资金面周度观察........................................................................................................................................................125、海外周度观察............................................................................................................................................................146、通胀高频数据周度观察............................................................................................................................................157、投资建议....................................................................................................................................................................168、风险提示....................................................................................................................................................................16 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览...........................................................................................................................................5图表2：本周利率债净融资额为2504.55亿元...............................................................................................................................7图表3：本周国债净融资额略回升...............................................................................................................................................7图表4：本周地方债净融资额回落...............................................................................................................................................7图表5：本周同业存单净融资额回升...........................................................................................................................................7图表6：本周国债收益率下行......................................................................................................................................................8图表7：关键期限国债估值变化..................................................................................................................................................8图表8：10Y-5Y和30Y-10Y利差均收窄、10Y-1Y收窄................................................................................................................8图表9：隐含税率震荡下行..........................................................................................................................................................8图表10：分机构净买卖时序：国债.............................................................................................................................................9图表11：分机构净买卖时序：政金债..........................................................................................................................................9图表12：国债期货震荡偏强..................................................