短期锡供需矛盾弱化，锡随宏观波动

基本面情况 锡精矿：中国2024年9月锡矿砂及其精矿进口量为7873吨，同比上涨9.47%，环比下滑10.77%。从缅甸的进口量为1401吨，同比下滑1.40%，环比下滑51.59%。缅甸佤邦地区仍无复产预期。国产锡矿8月产量5681吨，同比增加8.7%，1-8月产量4.85万吨，累计同比增加7.1%。上周锡矿加工费维持低位。国内40%锡精矿加工费（云南）15500元/吨，环比持平。60%锡精矿加工费（广西）11500元/吨，环比持平。10月16日，缅甸发布《关于办理许可证期限缴费的通知》，对矿端实际供应影响有限。 供应：2024年9月份国内精炼锡产量为10500吨，环比回落32.11%。10月大型冶炼厂检修后复产，预计10月锡产量将回升至15000吨左右，但缅甸矿年内预计延续偏紧态势，11月产量或环比小幅下滑。9月国内进口锡锭2273吨，环比增加2%；锡出口1014吨，环比减少8.53%。锡进口维持亏损，锡进口窗口继续关闭状态。印尼9月精炼锡出口量为5,043.13吨，较8月的6,436.27吨下降21.6%，同比下滑13.6%，印尼出口量低于正常水平，中短期或将无法恢复正常。 消费：9月电子设备和白色家电累计同比维持相对稳定，镀锡板出口量同比大幅增加。光伏年底有多家大型项目集采陆续开标，但9月组件已因美国上调关税而出口环比大幅减少，或将影响整体需求。目前锡价走势震荡，下游刚需采购，市场交投情绪一般。 国内现货及库存：10月中旬开始，国内库存小幅累库，但月度库存环比仍小幅下降态势。11月初，库存再次小幅下滑。国内库存目前整体仍在相对高位。长江现货均价收于25.35万元/吨，月度环比下降11240元，下降幅度为4.24%。长江现货对锡主力基差多数维持升水状态。 LME现货及库存：LME锡库存维持了几个月的震荡，10月份库存月度环比小幅增加10吨。LME现货中旬开始贴水大幅走扩，目前维持深度贴水。 行情展望与策略 海外锡库存持续震荡，伦锡现货维持深度贴水，海外现货面继续偏宽松。9月国内锡矿进口量环比继续减少，缅甸发布《关于办理许可证期限缴费的通知》，对矿端实际供应影响有限。预计佤邦地区未有明确复产消息前，矿紧张局面难以改变。10月部分锡检修企业复产下，10月锡产量将回归至前期月均产量水平，但考虑到国内矿加工费维持低位，国内产量恢复程度有限，无法持续上行，11月产量或持平或小幅下滑。印尼9月份出口环比大幅回落，印尼并未恢复当地生产的消息，预计中短期印尼出口难以恢复正常。上周沪伦比价震荡走低，进口窗口仍处于关闭状态。 消费端相对稳定，9月电子设备和白色家电累计同比维持相对稳定，9月组件因美国上调关税而出口环比大幅减少，镀锡板出口量同比大幅增加。整体消费端韧性较好，但未见明显提升。 总之，短期供需面矛盾弱化，短期价格波动更多的来源于宏观面。中长期海外供应端不确定较强，预计缅甸矿未有明显复产前，年内矿端紧张延续，锡价中长期继续偏强。 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Copyright 2022 Holly Futures Co. Corp. Holly Daily Information is made available as a complimentary service by Holly Futures Co. No furtherredistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly Daily Information isintended to provide factual information, but its accuracy cannot be guaranteed. The views expressed inany article are solely those of the respective individuals cited. 弘业期货金融研究院蔡丽电话：025-52278916传真：025-52313068