基本面情况
- 锡精矿进口：2024年9月中国锡矿砂及其精矿进口量为7873吨，同比上涨9.47%，环比下滑10.77%。其中，从缅甸进口1401吨，同比下滑1.40%，环比下滑51.59%。缅甸佤邦地区仍无复产预期。国产锡矿8月产量5681吨，同比增加8.7%，1-8月产量4.85万吨，累计同比增加7.1%。上周锡矿加工费维持低位，国内40%锡精矿加工费（云南）15500元/吨，环比持平；60%锡精矿加工费（广西）11500元/吨，环比持平。缅甸10月发布《关于办理许可证期限缴费的通知》，对矿端实际供应影响有限。
- 供应：2024年9月国内精炼锡产量为10500吨，环比回落32.11%。10月大型冶炼厂检修后复产，预计10月产量将回升至15000吨左右，但缅甸矿年内预计延续偏紧态势，11月产量或环比小幅下滑。9月国内进口锡锭2273吨，环比增加2%；锡出口1014吨，环比减少8.53%。锡进口维持亏损，进口窗口继续关闭。印尼9月精炼锡出口量为5043.13吨，较8月下降21.6%，同比下滑13.6%，印尼出口量低于正常水平，中短期或将无法恢复正常。
- 消费：9月电子设备和白色家电累计同比维持相对稳定，镀锡板出口量同比大幅增加。光伏年底有多家大型项目集采陆续开标，但9月组件因美国上调关税而出口环比大幅减少，或将影响整体需求。目前锡价走势震荡，下游刚需采购，市场交投情绪一般。
- 国内现货及库存：10月中旬开始，国内库存小幅累库，但月度库存环比仍小幅下降。11月初库存再次小幅下滑。国内库存整体仍在相对高位。长江现货均价收于25.35万元/吨，月度环比下降11240元，下降幅度为4.24%。长江现货对锡主力基差多数维持升水状态。
- LME现货及库存：LME锡库存维持了几个月的震荡，10月份库存月度环比小幅增加10吨。LME现货中旬开始贴水大幅走扩，目前维持深度贴水。
行情展望与策略
- 海外锡库存：持续震荡，伦锡现货维持深度贴水，海外现货面继续偏宽松。
- 供应：9月国内锡矿进口量环比减少，缅甸矿端紧张局面难以改变。10月部分锡检修企业复产，10月产量将回归前期月均水平，但国内产量恢复程度有限，11月产量或持平或小幅下滑。印尼9月出口环比大幅回落，中短期出口难以恢复正常。
- 消费：消费端相对稳定，但未见明显提升。
- 结论：短期供需面矛盾弱化，价格波动更多来源于宏观面。中长期海外供应端不确定较强，预计缅甸矿未有明显复产前，年内矿端紧张延续，锡价中长期继续偏强。
