光伏行业周报：组件龙头酝酿涨价，前三季度国内工商业光伏装机实现高增

行业积极响应协会反内卷呼吁，组件龙头酝酿涨价，有望促进产业链价格逐渐回归理性。据上海证券报，天合光能率先对其部分组件价格上调0.03元/W，随后隆基绿能、晶科能源、通威股份、晶澳科技等行业龙头企业的组件出货价格也接连向上微调0.01至0.03元/W不等。光伏协会呼吁下，光伏组件价格或基本见底，本次光伏组件龙头酝酿涨价，是推动产业链价格逐步回归合理区间的尝试，带动成交重心上移。期待后续更多行业支持政策出台，助力光伏产业链盈利修复。 分类型看，2024年前三季度我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为47%/53%。2024年前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%；分布式新增装机85.22GW，同比增长26.9%。2024前三季度新增分布式装机中，户用装机为22.80GW，同比减少30.9%；工商业装机62.42GW，同比增长82.7%。 2024Q3我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为45%/55%。2024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%；分布式新增装机32.34GW，同比增长23.5%。2024Q3新增分布式装机中，户用装机6.95GW，同比减少39.3%；工商业装机25.39GW，同比增长72.5%。2024年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期，2024前三季度国内户用光伏装机需求相对疲软。 分省份来看，2024年前三季度江苏、新疆、广东位居国内光伏新增装机前三位，新增装机量分别为15.55/12.24/11.45GW。（1）集中式：2024年前三季度排名前三的省份为新疆、云南和青海，2024年前三季度新增装机分别为12.17/9.79/4.82GW。（2）分布式：2024年前三季度排名前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分为别13.75/8.04/7.17GW。（3）户用：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为6.69/3.12/1.69GW。（4）工商业：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为7.06/6.82/6.36GW，主要系这些地区工商业较为发达，装机需求旺盛。 光伏产业链价格：（1）主材环节：据PVInfoLink，本周多晶硅致密料/颗粒料平均价40.0/36.5元/kg，环比上周持平/持平。182-183.75mm/210mm单晶P型硅片平均价1.20/1.70元/片，环比上周持平/持平；182-183.75mm/182*210mm/210mm单晶N型硅片平均价1.03/1.23/1.45元/片，环比上周-1.9%/持平/持平。 182-183.75mm/210mm单晶PERC电池片平均价0.28/0.285元/W，环比上周持平/持平 。182-183.75mm/182*210mm/210mm TOPCon电池片价格报0.27/0.275/0.285元/W，环比上周持平/-1.8%/持平。182*182-210mm/210mm双面双玻PERC组件价格报0.68/0.69元/W，环比上周持平/持平。本周182-183.75mm TOPCon双玻组件价格报0.71元/W，环比上周持平；210mm HJT双玻组件价格报0.88元/W，环比上周持平。（2）辅材环节：本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格报20.25元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃面板价格报12.25元/m²，环比上周持平。据索比咨询，本周透明EVA胶膜价格报5.78元/m ²，环比上周持平；白色EVA胶膜价格报6.44元 /m ²，环比上周持平；POE胶膜价格报8.51元 /m ²，环比上周持平。 投资建议：（1）光伏协会反内卷呼吁下，组件价格有望底部修复。建议关注隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能、阿特斯等一体化组件龙头。（2）库存持续去化，新兴市场向好，需求预期向好的逆变器环节。建议关注德业股份、艾罗能源、固德威、锦浪科技、阳光电源、上能电气、禾迈股份、昱能科技等。 （3）龙头企业优势明显的辅材环节。建议关注福斯特、福莱特、信义光能、中信博、意华股份、聚和材料、帝科股份等。 风险提示：终端需求不及预期、市场竞争加剧、上游原材料价格波动、贸易摩擦因素、行业政策变化等。 一、组件龙头酝酿涨价；前三季度国内工商业光伏装机实现高增 （一）行业积极响应协会反内卷呼吁，组件龙头酝酿涨价 光伏协会呼吁制造企业强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。10月18日，中国光伏行业协会发布公众号推文《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》，经CPIA测算2024年10月光伏组件最低含税成本为0.68元/W（不含运杂费）。CPIA呼吁制造企业依法合规地参与市场竞争，不要进行低于成本的销售与投标；招标方要尊重市场规律，遵守法律规定，以设定最低限价、降低价格得分比重、提高服务和质量得分比重等方式，制定合理的招标方案。协会表示将和各市场参与方一道，关注最新的招投标结果。如出现违反《招投标法》的招投标结果，将积极探讨通过行政监管和法律裁判解决问题的可能性。 基于行业反内卷共识，各组件企业积极响应，促进产业链价格逐渐回归理性。据上海证券报，天合光能率先对其部分组件价格上调0.03元/W，随后隆基绿能、晶科能源、通威股份、晶澳科技等行业龙头企业的组件出货价格也接连向上微调0.01至0.03元/W不等。 光伏协会呼吁下，光伏组件价格或基本见底，本次光伏组件龙头酝酿涨价，是推动产业链价格逐步回归合理区间的尝试，带动成交重心上移。期待后续更多行业支持政策出台，助力光伏产业链盈利修复。 （二）2024前三季度国内工商业光伏装机实现高增，占比提升至39% 分类型看，2024年前三季度我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为47%/53%。2024年前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%；分布式新增装机85.22GW，同比增长26.9%。2024前三季度新增分布式装机中，户用装机为22.80GW，同比减少30.9%；工商业装机62.42GW，同比增长82.7%。 2024Q3我国集中式/分布式新增光伏装机占比分别为45%/55%。2024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%；分布式新增装机32.34GW，同比增长23.5%。 2024Q3新增分布式装机中，户用装机6.95GW，同比减少39.3%；工商业装机25.39GW，同比增长72.5%。2024年以来，部分省份分布式光伏并网消纳问题日益严峻，多地发布分布式接网预警，叠加政策调整预期，2024前三季度国内户用光伏装机需求相对疲软。 图表1 2024前三季度国内集中式新增光伏装机75.66GW，同比增长22.4%（GW） 图表2 2024Q3国内集中式新增光伏装机26.06GW，同比增长7.1%（GW） 图表3 2024Q3集中式/户用/工商业光伏装机占比分别为44.6%/11.9%/43.5% 分省份来看，2024年前三季度江苏、新疆、广东位居国内光伏新增装机前三位，新增装机量分别为15.55/12.24/11.45GW，前十省份合计98.20GW，占全国新增装机的61%。 （1）集中式：2024年前三季度排名前三的省份为新疆、云南和青海，2024年前三季度新增装机分别为12.17/9.79/4.82GW，前十省份合计53.75GW，占全国集中式新增装机的71%。 （2）分布式：2024年前三季度排名前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分为别13.75/8.04/7.17GW，前十省份合计65.16GW，占全国分布式新增装机的76%。 （3）户用：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、安徽和山东，新增装机分别为6.69/3.12/1.69GW。 （4）工商业：2024年前三季度装机前三的省份为江苏、浙江和广东，新增装机分别为7.06/6.82/6.36GW，主要系这些地区工商业较为发达，装机需求旺盛。 图表4 2024年前三季度集中式装机前三的省份为新疆、云南和青海 图表5 2024年前三季度分布式装机前三的省份为江苏、浙江和广东 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨2.57%，电力设备行业指数下跌2.82%。全市场31个申万一级行业中，14个子行业上涨，17个子行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是房地产(申万)（+6.01%）、钢铁(申万)（+4.65%）、商贸零售(申万)（+4.56%）；涨跌幅后三的行业分别是医药生物(申万)（-2.9%）、通信(申万)（-3.28%）、国防军工(申万)（-3.38%）。 图表6本周电力设备行业下跌2.82%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、电网设备，涨跌幅分别为+2.40%、+0.84%、-1.17%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、光伏设备、电池，涨跌幅分别为-1.41%、-2.85%、-4.52%。 图表7本周光伏设备下跌2.85%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为双良节能（+61.18%）、青岛中程（+39.47%）、钧达股份（+34.85%）、上机数控（+31.2%）、禾望电气（+28.12%）。跌幅前五的公司分别为大全能源（-18.89%）、红相股份（-18.97%）、连城数控（-22.24%）、经纬辉开（-24.86%）、海达股份（-27.39%）。 图表8本周双良节能上涨61.18% 图表9本周海达股份下跌27.39% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为晶科能源（+16.37%）、阿特斯太阳能（+12.75%）、Solaredge（+9.81%）；涨跌幅后三为大全新能源（-8.1%）、Enphase（-0.35%）、Sunrun（2.71%）。 图表10本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（11月1日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、电子、计算机，PE（ TTM ）分别为60x、44x、44x；排名后三的行业分别是石油石化、建筑装饰、银行，PE（ TTM ）分别为11x、8x、6x。其中电力设备的PE（ TTM ）为26x。 图表11本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM ）分别为44x、39x、30x；排名后三的行业分别是电池、电网设备、光伏设备，PE（ TTM ）分别为26x、24x、24x。 图表12本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在13x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为26x，估值分位数为24.6%。分位数排在前三的行业为房地产（99.8%）、建筑材料（74.7%）、国防军工（74.7%）；排在后三的行业为轻工制造（10.0%）、食品饮料（3.8%）、社会服务（1.7%）。 图表13截至11月1日，电力设备行业PE估值分位数为24.6% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（91.4%）、其他电源设备Ⅱ（72.9%）、电机Ⅱ（72.2%）；排在后三的行业为电网设备Ⅱ（33.2%）、光伏设备（25.5%）、电池（16.2%）。 图表14截至11月1日，光伏设备行业PE估值分位数为25.5% 三、本周光伏产业链价格 据PVInfoLink、卓创资讯、索比咨询本周报价（10月28日-11月1日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报40.00元/kg，环比上周持平；多晶硅颗粒料价格报36.50元/kg，环比上周持平。 2）硅片：本周182-183.75mm单晶P型硅片价格报1.20元/片，环比上周持平；210mm单晶P型硅片报1.70元/片，环比上周持平。