策略观点：A股基本面底部尚未明确，三季报后关注反转策略

核心观点与关键数据

A股整体基本面尚未明确，归母净利当季同比年内首次回正，但行业间修复速度分化。万得全A三季度营业收入当季同比增-1.56%，归母净利当季同比增4.73%；万得全A（除金融、石油石化）营业收入当季同比增-2.88%，归母净利当季同比增-9.46%。营业收入增速下滑较中报扩大，归母净利增速分化明显。

行业间表现

• 营收增速改善：非银金融（43.67%）、综合、公用事业、银行、医药生物等4个行业由负转正；电子（18.36%）继续高增长。
• 营收增速下滑：纺织服饰、石油石化、汽车等单季度同比下滑超5%。
• 归母净利增速改善：农林牧渔、非银金融、商贸零售等单季度同比增速改善超100%；综合、建筑材料、计算机和环保亦有10%以上改善。
• 归母净利增速下滑：电子（21.64%）、钢铁、房地产、社会服务等单季度同比下滑超100%。

业绩预期分析

• 业绩超预期概率：2024年三季报中全A有万得一致预期的个股中12.27%业绩超预期，34.87%业绩不及预期，不及预期概率低于历史均值（41.40%）。
• 业绩反转策略：三季报业绩预期反转策略胜率显著高于单纯买业绩超预期策略。2010-2023年三季报业绩预期反转策略平均胜率50.93%，高于延续组（46.15%）和全部超预期组（49.34%）。

顺周期行业机会

• 业绩预期反转行业：食品饮料、煤炭、非银金融、汽车和有色金属等顺周期行业集中出现业绩预期反转。
• 未来机会：若后续财政政策加力，顺周期行业有望出现业绩改善叠加估值上移的双击行情。

风险提示

经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。