Q3业绩改善明显，成本持续下降

公司2024年三季报显示，营业总收入772.09亿元，同比下降27.67%，但归母净利润1.53亿元，同比扭亏为盈。三季度单季营业收入276.32亿元，同比下降25.91%；归母净利13.71亿，同比扭亏。公司聚焦养猪主业，猪价反转和养殖效率提升推动三季度业绩改善。

核心数据：

• 前三季度生猪养殖收入202.17亿元，同比降0.68%；三季度单季收入71.69亿元，同比增8.19%，主要源于猪价快速上行（三季度销售均价19.25元/公斤，同比涨23.67%）。
• 前三季度生猪销量1242.04万头，同比降4.91%；预计全年出栏1500万头，明年增至1600-1700万头。
• 成本改善明显：截至9月，肥猪完全成本降至14.2元/kg，较1月下降1.6元/kg，预计12月降至14元/kg以下；饲料业务盈利预计环比提高。
• 资产负债率下降至70.85%，较Q2下降2.14个百分点；经营活动现金流量净额82.74亿元，同比增24.14%，偿付能力增强。

研究结论： 公司持续清理低效产能，养殖效率提升，生猪价格向好，业绩继续修复。预计2024-2026年EPS为0.26/0.73/0.58元，维持“增持”评级。

风险提示： 发生动物疫情风险，需求不及预期风险。