有色金属：海外供应端扰动，或将提升稀土价格

主要观点：

• 缅甸克钦独立军控制稀土矿区，可能影响稀土精矿出口，国内分离厂担忧原材料供应短缺。北方稀土11月多稀土产品价格小幅上涨，氧化镧、氧化铈持平，氧化镨钕、氧化钕、金属镨钕、金属钕环比上涨。
• 稀土行业政策陆续出台，产能无序扩张有望缓解。工信部下达2024年第二批稀土开采、冶炼分离总量控制指标，同比增速明显收缩。《稀土管理条例》于2024年10月1日起施行，规范稀土资源开发利用，推动产业高质量发展。
• 投资建议：关注海外供给扰动及下游需求增长，行业景气有望恢复，建议关注中国稀土、北方稀土、金力永磁。
• 风险提示：需求不及预期、地缘政治风险、稀土氧化物价格大幅波动等。

核心数据：

• 缅甸是全球第三大稀土原矿产地，今年1-9月中国从缅甸进口稀土矿及相关产品约3.964万吨，占进口总数量的39.54%。
• 北方稀土11月稀土产品价格：氧化镧4100元/吨（持平），氧化铈7600元/吨（持平），氧化镨钕416600元/吨（环比上涨0.22%），氧化钕424900元/吨（环比上涨0.19%），金属镨钕516000元/吨（环比上涨0.19%），金属钕526000元/吨（环比上涨0.19%）。

研究结论：

• 海外供给扰动或持续影响稀土市场，但下游需求有望保持高速增长，行业供需关系有望改善，景气度有望恢复。
• 政策调控下，稀土行业产能扩张得到缓解，规范化发展推动产业高质量发展。