机械行业周报：三季报收关，经济复苏预期多板块有望受益

核心观点

工程机械行业持续稳中向好，单三季度挖掘机销量同比增长10.4%，内销延续增长态势，出口月度同比降幅收窄并转正；工程起重机销量同比下降12.9%，降幅较上半年收窄，内需依旧较弱，但出口表现亮眼。受益于国内外需求复苏，工程机械板块三季度业绩表现较好，三一重工、徐工机械、中联重科、柳工收入分别同比+18.9%、-6.4%、-13.9%、-11.8%，归母净利润分别同比+96.5%、+28.3%、+4.4%、+58.7%。在海外收入占比持续提升、费用率管控较好等帮助下，利润端表现相对亮眼。当前，国内与地产基建相关度较高的中大挖、起重机、混凝土尚处于磨底阶段，预计随着多重政策逐步释放，国内工程机械行业有望触底反弹，工程机械主机厂加速修复。

关键数据

• 挖掘机销量：4.4万台，同比增长10.4%
• 工程起重机销量：9517台，同比下降12.9%
• 三一重工收入同比增长18.9%，归母净利润同比增长96.5%
• 徐工机械收入同比下降6.4%，归母净利润同比增长28.3%
• 中联重科收入同比下降13.9%，归母净利润同比增长4.4%
• 柳工收入同比下降11.8%，归母净利润同比增长58.7%

研究结论

• 工程机械行业国内外共振，业绩持续向好。
• 国内政策组合拳助力地产回暖，中大挖、起重机、混凝土等需求有望加速改善。
• 欧美降息全球投资有望走强，海外优势区域表现持续亮眼。
• 推荐三一重工、恒立液压、中联重科，建议关注柳工、徐工机械等。

政策跟踪

• 国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》
• 工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》，涵盖27个重点行业，设定发展目标及重点方向。

投资建议

• 维持行业“推荐”评级。
• 建议重点关注：工控行业汇川技术、信捷电气、伟创电气等；机器人行业柯力传感、东华测试、鸣志电器、埃斯顿、埃夫特、绿的谐波等；机床行业海天精工、纽威数控、华中数控、浙海德曼等；刀具行业鼎泰高科、新锐股份、欧科亿、华锐精密等；检测行业东华测试、信测标准、谱尼测试、苏试试验、华测检测、广电计量等；工程机械行业三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工等；叉车行业安徽合力、杭叉集团、诺力股份等；激光行业锐科激光、铂力特、华曙高科、杰普特等；物流装备行业法兰泰克、兰剑智能；轨交设备行业中国中车、时代电气、中国通号、中铁工业等。

风险提示

• 宏观经济不景气，增速不及预期。
• 国内固定资产投资不及预期。
• 重点行业政策实施情况不及预期。
• 公司推进相关事项存在不确定性。