锌周报：结构仍有风险，大选后或突破震荡区间

锌周报 2024/11/02 CONTENTS目录 周度评估 ◆价格回顾：过去一周锌价冲高回落，截至周五沪锌指数收至24747.95元/吨，单边交易总持仓27.42万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至3043美元/吨，总持仓25.5万手。 ◆高频数据：内盘基差-40元/吨，价差340元/吨。外盘基差2.23美元/吨，价差30美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，锌锭进口盈亏为-678.55元/吨。SMM0#锌锭均价25240元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差20元/吨，广东基差110元/吨，沪粤价差-150元/吨。上期所锌锭期货库存录得2.44万吨，LME锌锭库存录得24.67万吨。 ◆产业数据：本周锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/干吨。精矿港口库存15.8万吨，工厂库存天数15.0天。本周镀锌结构件开工率录得56.60%，原料库存1.1万吨，成品库存37.2万吨。本周压铸锌合金开工率录得56.21%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨。本周氧化锌开工率录得59.02%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 ◆总体来看：铜锌等有色资产价格持续区间震荡，仍需等待美国大选结果带来的方向性指引。产业方面，海外锌锭部分交仓，月间结构滞涨回落。国内锌锭现货升贴水相对弱势，但国内社会库存处于相对低位，月差快速上行，近月合约空单仍有一定风险。 交易策略建议 锌产业链 供给方面 中国锌精矿产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，2024年9月锌矿产量36.81万金属吨，同比变动7.1%，环比变动0.3%，1-9月共产锌矿286.4万金属吨，累计同比变动1.9%。 中国锌精矿进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关数据，2024年9月锌矿净进口40.45万干吨，同比变动-6.3%，环比变动13.0%，1-9月累计净进口锌矿284.95万干吨，累计同比变动-19.1%。 中国锌精矿供给 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、钢联数据、海关、五矿期货研究中心 2024年9月国内锌矿总供应57.03万金属吨，同比变动1.9%，环比变动4.5%，1-9月国内锌矿累计供应428.88万金属吨，累计同比变动-6.2%。 锌矿库存 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 精矿港口库存15.8万吨，工厂库存天数15.0天。 中国锌锭产量 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 根据SMM数据，2024年9月锌锭产量49.93万吨,同比变动-8.2%，环比变动2.7%，1-9月共产锌锭465.68万吨，累计同比变动-3.9%。预计10月产量增至50.29万吨。 中国锌锭进口 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 根据海关数据，2024年9月锌锭净进口5.18万吨，同比变动-2.0%，环比变动110.6%，1-9月累计净进口锌锭30.81万吨，累计同比变动22.0%。 中国锌锭供给 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 2024年9月国内锌锭总供应55.11万吨，同比变动-7.7%，环比变动7.9%，1-9月国内锌锭累计供应496.49万吨，累计同比变动-2.7%。 中国锌冶炼厂利润 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周锌精矿国产TC1500元/金属吨，进口TC-40美元/干吨，近期国产锌精矿首次上调。 需求方面 初端周度汇总 资料来源：SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 本周镀锌结构件开工率录得56.60%，原料库存1.1万吨，成品库存37.2万吨。本周压铸锌合金开工率录得56.21%，原料库存1.0万吨，成品库存1.1万吨。本周氧化锌开工率录得59.02%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。 初端周度汇总 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 中国锌锭表需 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、国家统计局、五矿期货研究中心 2024年9月国内锌锭表观需求59.90万吨，同比变动-1.8%，环比变动10.4%，1-9月国内锌锭累计表观需求496.18万吨，累计同比变动-2.1%。 供需平衡 中国锌锭平衡 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 资料来源：Wind、五矿期货研究中心 综合来看，2024年9月国内锌锭供需差为短缺-4.79万吨，1-9月国内锌锭累计供需差为过剩0.31万吨。 现货库存 资料来源：LME、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 上期所锌锭期货库存录得2.44万吨，LME锌锭库存录得24.67万吨。 锌锭国内库存 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：钢联数据、五矿期货研究中心 根据上海有色数据，国内社会库存录减至11.89万吨。 锌锭全球库存 资料来源：wind、SMM、钢联数据、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 价格价差 基差价差 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心 内盘基差-40元/吨，价差340元/吨。SMM0#锌锭均价25240元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差20元/吨，广东基差110元/吨，沪粤价差-150元/吨。 比价持仓 资料来源：LME、上期所、SMM、五矿期货研究中心 资料来源：LME、五矿期货研究中心 外盘基差2.23美元/吨，价差30美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.137，锌锭进口盈亏为-678.55元/吨。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层