公用事业行业周报：用电需求增势强劲，多措并举护航消纳

股票研究/2024.11.02 用电需求增势强劲，多措并举护航消纳公用事业 评级：增持 ——公用事业行业周报（2024.10.28-2024.11.1） 于鸿光(分析师)孙辉贤(分析师)汪玥(研究助理) 021-38031730021-38038670021-38031030 yuhongguang025906@gtjas.cosunhuixian026739@gtjas.comwangyue028681@gtjas.comm 登记编号S0880522020001S0880524080012S0880123070143 本报告导读： 细分行业评级相关报告 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 中电联预计2024年全社会用电量同比+7%左右，迎峰度冬电力供需总体紧平衡； 3Q24光伏新增装机增速放缓，多措并举护航消纳。 投资要点： 用电需求增势强劲，迎峰度冬电力供需总体紧平衡。2024年10月28日，中电联发布《2024年三季度全国电力供需形势分析预测报告》（以下简称《报告》）：迎峰度夏期间全国电力系统稳定运行，电 力供需总体平衡。《报告》预计：1）2024年全年全社会用电量9.9万亿千瓦时，同比+7%左右（2024年上半年报告预计2024年全年用电量同比+6.5%左右），增速超过2023年全年增速（+6.7%）。2）2024年并网风电和太阳能发电合计新增装机规模3.3亿千瓦左右 （较2024年上半年预计值上调0.3亿千瓦）。3）2024年迎峰度冬期间全国电力供需形势总体紧平衡，华东、华中、西南、南方区域部分省级电网在用电高峰时段电力供需形势偏紧。 光伏新增装机增速放缓，多措并举护航消纳。据国家能源局，3Q24 全国新增风电/光伏装机13.3/58.4GW，同比+26.6%/+15.6%（1H24 全国新增风电/光伏装机同比+12.4%/+30.7%）。据全国新能源消纳监测预警中心，2024年9月三北地区部分省份消纳承压：1）蒙西/陕西/河北/辽宁风电利用率95.1%/90.6%/95.6%/97.9%，环比-3.9%/-3.3%/-1.8%/-2.0%（环比增速较2023年同期-1.5/-1.4/-1.6/-0.3ppts） 2）河北/辽宁/黑龙江光伏利用率98.4%/97.9%/98.2%，环比-0.8/-2.1/- 1.8%（环比增速较2023年同期-0.6/-1.6/-0.6ppts）。2024年10月，国家发改委、工信部等六部门联合发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》：1）加快可再生能源配套基础设施建设；2）加快推进重点领域（工业、交通运输、建筑、农业、新基建）可再生能源替代应用；3）完善绿色能源消费机制，强调“将消纳责任落实到重点用能单位”。我们认为：随着电网等基础设施建设完善，以及各用能主体绿电消纳义务的明确，新能源消纳压力有望得到缓解。 投资建议：维持“增持”评级，供需偏紧形势下的电改催化与长久 期利率债的权益映射属性下，行业价值有望重估。（1）水电：逆向 布局优质流域的大水电，推荐长江电力、川投能源；（2）火电：精选区位优势占优、分红吸引力提升的品种，推荐国电电力、申能股份、华电国际电力股份（H）；（3）核电：长期隐含回报率值得关注推荐中广核电力（H）、中国核电；（4）新能源：静待政策驱动下的行业要素改善，精选风电占比高的优质个股，推荐云南能投。 市场回顾：上周水电（+1.19%）、火电（-0.45%）、风电（+1.27%）、 光伏（-0.39%）、燃气（+0.29%），相对沪深300分别+2.87%、+1.23% +2.95%、+1.29%、+1.97%。电力行业涨幅第一的公司为世茂能源 （+18.47%），燃气行业涨幅第一的公司为大众公用（+25.79%）。风险因素：用电需求不及预期，风光消纳问题超预期，煤炭价格超预期，市场电价低于预期等。 公用事业《火电景气延续，新能源盈利好转》 2024.11.02 公用事业《碳核算体系对标国际，碳市场加速完善》2024.10.28 公用事业《配置比例回落，主被动基金分化》 2024.10.27 公用事业《公用事业基金持仓：总量回落，结构分化》2024.10.27 公用事业《盐湖提锂新技术，膜分离核心技术龙头受益》2024.10.23 目录 1.上周主要观点3 1.1.上周事件点评：用电需求增势强劲，多措并举护航消纳3 1.2.行业观点4 2.上周市场回顾5 2.1.上周板块行情5 2.2.上周个股涨跌6 2.3.行业历史估值7 3.行业动态跟踪8 3.1.行业数据跟踪：港口煤价下跌，进口天然气价格下跌8 3.2.上周重要事件跟踪12 4.一周公告汇总13 5.风险提示19 1.上周主要观点 1.1.上周事件点评：用电需求增势强劲，多措并举护航消纳 用电需求增势强劲，迎峰度冬电力供需总体紧平衡。2024年10月28日，中电联发布《2024年三季度全国电力供需形势分析预测报告》（以下简称《报告》）：迎峰度夏期间全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡。《报告》预计：1）2024年全年全社会用电量9.9万亿千瓦时，同比+7%左右（2024年上半年报告预计2024年全年用电量同比+6.5%左右），增速超过2023年全年增速（+6.7%）。2）2024年并网风电和太阳能发电合计新增装机规模3.3亿千瓦左右（较2024年上半年预计值上调0.3亿千瓦）。3）2024年迎峰度冬期间全国电力供需形势总体紧平衡，华东、华中、西南、南方区域部分省级电网在用电高峰时段电力供需形势偏紧。 光伏新增装机增速放缓，多措并举护航消纳。据国家能源局，3Q24全国新增风电/光伏装机13.3/58.4GW，同比+26.6%/+15.6%（1H24全国新增风电/光伏装机同比+12.4%/+30.7%）。据全国新能源消纳监测预警中心，2024年9月三北地区部分省份消纳承压：1）蒙西/陕西/河北/辽宁风电利用率95.1%/90.6%/95.6%/97.9%，环比-3.9%/-3.3%/-1.8%/-2.0%（环比增速较2023年同 期-1.5/-1.4/-1.6/-0.3ppts）；2）河北/辽宁/黑龙江光伏利用率98.4%/97.9%/98.2%，环比-0.8/-2.1/-1.8%（环比增速较2023年同期-0.6/-1.6/-0.6ppts）。2024 年10月，国家发改委、工信部等六部门联合发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》：1）加快可再生能源配套基础设施建设；2）加快推进重点领域（工业、交通运输、建筑、农业、新基建）可再生能源替代应用；3）完善绿色能源消费机制，强调“将消纳责任落实到重点用能单位”。我们认为：随着电网等基础设施建设完善，以及各用能主体绿电消纳义务的明确，新能源消纳压力有望得到缓解。 2023年8月风2023年9月风2023年9月 地区电利用率电利用率 （%）（%） 97.8%97.3% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.6%99.4% 100.0%99.7% 100.0%99.1% 98.2%98.2% 97.0%94.6% 99.6%97.9% 99.0%97.1% 100.0%98.1% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.8%100.0% 93.0%99.1% 93.1%98.4% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.6%97.7% 93.7%96.0% 94.9%95.4% 99.6%97.7% 95.0%89.1% 100.0%100.0% 100.0%99.9% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%99.9% 100.0%100.0% 环比 （ppts） -0.5% 0.0% 0.0% -0.2% -0.3% -0.9% 0.0% -2.4% -1.7% -1.9% -1.9% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 6.1% 5.3% 0.0% 0.0% 0.0% -1.9% 2.3% 0.5% -1.9% -5.9% 0.0% -0.1% 0.0% 0.0% -0.1% 0.0% 风电利用率电利用率环比 2024年8月2024年9月风2024年9月环比变化 全国 北京天津河北山西山东蒙西蒙东辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西河南湖北湖南重庆四川陕西甘肃青海宁夏新疆西藏广东广西海南贵州云南 （%） 96.5% 100.0% 100.0% 97.4% 99.7% 99.4% 97.8% 99.0% 99.9% 99.5% 99.4% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 100.0% 97.9% 99.5% 99.9% 100.0% 99.8% 93.9% 89.2% 92.2% 95.9% 91.6% 54.6% 98.8% 95.9% 100.0% 99.9% 98.0% （%） 96.8% 100.0% 100.0% 95.6% 99.2% 98.5% 97.4% 95.1% 97.9% 98.0% 97.2% 100.0% 99.2% 100.0% 100.0% 100.0% 99.9% 97.7% 99.4% 99.7% 100.0% 99.8% 90.6% 98.0% 94.1% 94.3% 88.3% 88.7% 99.3% 98.9% 100.0% 99.8% 99.7% （ppts） 0.3% 0.0% 0.0% -1.8% -0.5% -0.9% -0.4% （ppts） 0.8% 0.0% 0.0% -1.6% -0.2% 0.0% -0.4% -1.5% -0.3% 0.4% -0.3% 0.0% -0.8% 0.0% 0.0% 0.0% -0.3% -6.3% -5.4% -0.2% 0.0% 0.0% -1.4% 6.5% 1.4% 0.3% 2.6% 34.1% 0.6% 3.0% 0.0% 0.0% 1.7% 2023年8月光2023年9月光2023年9月2024年8月2024年9月光2024年9月 地区 全国 北京天津河北山西山东蒙西蒙东辽宁吉林黑龙江上海江苏浙江安徽福建江西河南湖北湖南重庆四川陕西甘肃青海宁夏新疆西藏广东广西海南贵州云南 伏利用率伏利用率 （%）（%） 98.8%98.2% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.7%99.5% 100.0%99.9% 100.0%99.7% 99.2%98.3% 99.8%97.4% 100.0%99.5% 99.3%97.1% 100.0%98.8% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.9%100.0% 99.6%99.7% 98.5%97.6% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.2%97.4% 96.8%97.2% 88.9%89.7% 98.5%94.3% 95.9%92.7% 80.3%85.3% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 100.0%100.0% 99.4%99.5% 99.9%99.0% 环比 （ppts） -0.6% 0.0% 0.0% -0.2% -0.1% -0.3% -0.9% -2.4% -0.5% -2.2% -1.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 0.1% -0.9% 0.0% 0.0% 0.0% -1.8% 0.4% 0.8% -4.2% -3.2% 5.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% -0.9% 光伏利用率伏利用率 （%） 97.7% 100.0% 100.0% 99.2% 1