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10月市场回顾：大小盘分化

2024-11-02 李美岑,王亦奕,熊宇翔财通证券在路上

海外方面：美国经济软着陆概率提升，降息预期回落。10月制造业PMI回暖但仍在荣枯线以下，9月核心CPI略高于预期，9月非农数据超预期强劲，显示就业市场强劲。美联储继续大幅降息可能性降低，市场预期11月降息25BP，但2025年降息路径不确定性增强。截至10月31日，美债利率上行47BP至4.28%，美元指数上涨3.1%至103.89。美股市场下跌。
国内方面：逆周期政策助力基本面企稳回升。10月制造业PMI回升至荣枯线上，9月社消零售总额增长3.2%，主要受汽车、家电销售提振。9月出口增长2.4%，低于前值。9月CPI同比上涨0.4%，PPI同比下降2.8%。9月社融同比少增，政府债融资是重要支撑；实体信贷同比少增，融资需求待提振。M2增速下降，M2-M1剪刀差走阔。1-9月固定资产投资增长3.4%，基建投资大幅回升，制造业投资强支撑，地产投资延续负增。
政策端：财政发力支持化债与房地产。财政部拟增加债务限额置换地方隐性债务，央行调降LPR降低企业融资成本。房地产方面，专项债收购存量商品房，支持货币化安置房建设。
A股市场：大小盘分化显著。国庆节后市场情绪高点后短暂调整，随后震荡上行。小盘、成长表现更好，科创50涨11.1%。科技成长受益于风险偏好驱动涨幅领先，电子和计算机领涨行业。食品饮料、煤炭、石油石化表现较差。
未来两周重点关注：国内11月4-8日全国人大常委会会议，11月7日10月出口数据，11月9日10月CPI&PPI；海外11月5日美国总统选举，11月8日11月美联储议息会议。
风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。