业绩简评
中远海控发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营业收入1747.4亿元，同比增长29.8%；归母净利润381.2亿元，同比增长72.7%。其中Q3营业收入735.1亿元，同比增长72%；归母净利润212.5亿元，同比增长285.7%。
经营分析
- 运价大幅增长，收入同比增长：Q3公司营业收入同比增长72%，主要由于欧美主干干线市场进入旺季、新兴市场货量增长、红海局势持续发酵等多重因素，导致集装箱航运市场需求增长、有效供给不足，运价水平持续上涨。CCFI综合指数平均为1573.5，同比增长63%，其中Q3平均指数为1990.8，同比增长127%。Q3集运货运量同比增长8.6%，外贸航线单箱收入为1443.8美元/TEU，同比增长67.2%。
- 毛利率同比上升，费用率同比上升：Q3公司毛利率为59.2%，同比增长28.6pct，主要由于外贸运价上涨带动毛利率提升。费用率方面，Q3公司期间费用率为2.36%，同比下滑0.62pct，主要或由于营收增长。其中销售费率、管理费用率、研发费用率均有所下降，财务费用率同比上升0.60pct。Q3公司归母净利率为28.9%，同比增长16.0pct。
- 中期派息比例达49.2%，船队结构持续优化：1H2024，公司拟派发每股股利0.52元，预计应派发现金分红总额83亿元，约为公司1H2024归母净利润的49.2%。公司加快实施船队结构优化，5艘24188 TEU节能型船舶和3艘14100 TEU拉美极限型船舶先后交付，并分别投入亚欧主干航线和南美新兴市场航线。截至1H2024，公司自营集装箱船队运力规模达324万标准箱，较期初增长6.5%，船队规模继续保持在行业第一梯队。
盈利预测与评级
考虑集运市场景气较高，上调2024-2026年归母净利润预测至492亿元、232亿元、204亿元。维持“买入”评级。
风险提示
需关注需求增速放缓、行业竞争加剧、运力供给增加、成本压力上升、贸易格局改变等风险。
公司基本情况
- 2022年营业收入391.058亿元，同比增长17.19%；归母净利润109.595亿元，同比增长22.73%。
- 2023年营业收入175.448亿元，同比下降55.14%；归母净利润23.860亿元，同比下降78.23%。
- 2024E营业收入预计为230.764亿元，同比增长31.53%；归母净利润预计为49.238亿元，同比增长106.36%。
- 2025E和2026E营业收入和归母净利润预计分别为192.084亿元、28.820亿元和187.288亿元、25.487亿元。
关键数据
- 2024E归母净利润预测为492亿元，2025E为232亿元，2026E为204亿元。
- 2024E净利润增长率为106.36%，2025E和2026E净利润增长率分别为-52.84%和-11.94%。
- 2024E每股收益预计为3.086元，2025E和2026E每股收益预计分别为1.455元和1.281元。
研究结论
中远海控2024年三季报显示公司业绩大幅增长，主要得益于运价上涨和市场需求增长。公司船队结构持续优化，盈利能力增强。未来市场景气度较高，公司盈利预测上调，维持“买入”评级，但需关注行业竞争和成本压力等风险。
