11月投资策略及金股组合

投资要点 ➢政策积极落实，预期有所好转。回顾10月以来，一揽子政策已悉数落地，10月21日LPR下调25bps，政策利率、存款利率、贷款利率均已经完成下调；支持权益市场的互换便利以及回购增持再贷款均已开始使用；10月底前下达两个1000亿项目清单和投资计划；增加100万套棚改以及4万亿元白名单信贷规模。随着政策的落实，高频数据上地产销售降幅已有明显收窄，也反映出预期有所好转。 ➢美国大选及FOMC会议短期可能形成一定扰动。11月，海外美国总统大选以及美联储议息会议是两大扰动全球资本市场的主要事件，短期来看前者可能影响出口，后者可能影响后续国内货币政策的节奏。但总体来看，国内的核心定价因素仍是内需的企稳。 ➢关注国内基本面的验证以及地方化债规模。对于国内来说，一是基本面进入验证期，10月经济数据的回升幅度可能是A股的重要定价因素，这一点上10月PMI的超季节性回升已有所体现；二是人大常委会会议确定的地方政府化债规模，对于政策博弈依然是影响市场情绪的另一重要因素。 ➢配置主线。三季报披露完毕，全A单季度净利润增速虽然由负转正，但剔除金融和石油石化的增速降至-10.05%，盈利仍在低点。一方面，政策落实后基本面的回升主要体现在四季度和明年；另一方面，关注业绩真空期下对盈利预期的博弈，稳定性以及弹性可能是两个方向。11月主线可关注：1.风格上可能继续趋于分化，看好兼具业绩稳定以及互换便利质押标的的沪深300；以及盈利具备弹性以及反转预期的中证1000。2.化债作为财政重要的任务之一，地方财力约束有望得到减轻，关注可能受益的环保、以及民生领域相关的板块。3.行业上，继续关注受益于政策支持的国内大宗消费以及设备更新投资，如家电、装备制造等。 正文目录 1.投资策略及金股组合....................................................................32.风险提示......................................................................................5 图表目录 表1 2024年11月金股组合...........................................................................................................3表2 2024年11月金股推荐逻辑....................................................................................................4表3 2024年11月ETF推荐..........................................................................................................5 1.投资策略及金股组合 政策积极落实，预期有所好转。回顾10月以来，一揽子政策已悉数落地，10月21日LPR下调25bps，政策利率、存款利率、贷款利率均已经完成下调；支持权益市场的互换便利以及回购增持再贷款均已开始使用；10月底前下达两个1000亿项目清单和投资计划；增加100万套棚改以及4万亿元白名单信贷规模。随着政策的落实，高频数据上地产销售降幅已有明显收窄，也反映出预期有所好转。 美国大选及FOMC会议短期可能形成一定扰动。11月，海外美国总统大选以及美联储议息会议是两大扰动全球资本市场的主要事件，短期来看前者可能影响出口，后者可能影响后续国内货币政策的节奏。但总体来看，国内的核心定价因素仍是内需的企稳。 关注国内基本面的验证以及地方化债规模。对于国内来说，一是基本面进入验证期，10月经济数据的回升幅度可能是A股的重要定价因素，这一点上10月PMI的超季节性回升已有所体现；二是人大常委会会议确定的地方政府化债规模，对于政策博弈依然是影响市场情绪的另一重要因素。 配置主线。三季报披露完毕，全A单季度净利润增速虽然由负转正，但剔除金融和石油石化的增速降至-10.05%，盈利仍在低点。一方面，政策落实后基本面的回升主要体现在四季度和明年；另一方面，关注业绩真空期下对盈利预期的博弈，稳定性以及弹性可能是两个方向。11月主线可关注：1.风格上可能继续趋于分化，看好兼具业绩稳定以及互换便利质押标的的沪深300；以及盈利具备弹性以及反转预期的中证1000。2.化债作为财政重要的任务之一，地方财力约束有望得到减轻，关注可能受益的环保、以及民生领域相关的板块。3.行业上，继续关注受益于政策支持的国内大宗消费以及设备更新投资，如家电、装备制造等。 2.风险提示 政策不及预期，影响国内投资、消费的恢复，进而导致经济复苏不及预期，影响市场信心。 海外通胀风险，导致美联储长期维持高利率环境，积压的风险集中释放，进而影响整体外需。 市场波动过大的风险，导致ETF净值波动过大，价值与基本面表现出现背离。 行业受政策影响的风险，导致行业预期出现较大程度的转向，进而使行业内公司经营压力加大。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 北京东海证券研究所 上海东海证券研究所 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221959689传真：（8621）50585608邮编：200125 地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8610）59707105手机：18221959689传真：（8610）59707100邮编：100089