业务升级提高ASP，墨西哥生产改善提升毛利率

2024H1公司收入与利润稳健增长，资产结构不断优化。公司收入1646.4百万元，同比增长8.6%，创历史新高；同期公司拥有人应占未经审核溢利约322.2百万元，同比增长22.2%。公司现金储备增加46.6%至9.78亿港元，银行贷款下降11.6%至62.3百万元。

2024年全球汽车销量增速放缓，但预计仍将超过92百万辆，为2018年以来最高水平。公司重新定位为“全球化供应商”，专注于汽车塑料件表面处理业务。2024H1公司汽车零部件销售总量减少4.3百万件至约189.2百万件，但整体平均售价上升11.1%。

科学管理叠加墨西哥工厂改善，公司毛利率持续提升。2024H1毛利率提高至37.3%，较2023年上半年33.4%有明显改善。主要得益于销售收入增长8.6%，而销售成本仅增加约2.2%。墨西哥工厂经营业绩及效率持续改善，为公司业绩做出积极贡献。

盈利预测与估值建议方面，截至2024年6月30日，公司在手订单总额约105亿元，未来业务收入保障度高。预测公司2024~2026年收入分别为31.85、34.38和36.78亿元人民币，归母净利润分别为6.33、6.96和7.53亿元人民币，未来三年净利润平均增速为7.5%。按照2024年6.5倍PE计算，目标价4.5港元/股，距离现价有22.6%的上升空间，给予“买入”评级。

风险提示包括全球汽车销量增速不及预期、海外产能盈利能力增长不及预期、整体订单不及预期等。