经营业绩符合预期，股东增持彰显信心

陕西煤业2024年三季报显示，公司整体业绩呈现增长与下滑并存的态势。前三季度营业收入1254.27亿元，同比减少1.57%；归母净利润159.43亿元，同比减少1.46%；扣非归母净利润163.49亿元，同比大幅减少13.94%。但经营活动产生的现金流量净额为347.37亿元，同比增长22.01%，加权平均ROE提升至16.92%，同比增加2.05个百分点。

季度表现方面，Q3营业收入406.90亿元，同比增长10.66%，环比减少8.12%；归母净利润53.87亿元，同比增长17.10%，环比减少8.75%。煤炭产量和自产煤销量保持增长，但贸易煤销量环比下滑。前三季度煤炭售价618.3元/吨，同比下降6.24%，单位销售成本403.7元/吨，同比下降2.51%，但单位毛利214.7元/吨，同比减少12.55%。Q3煤价上涨3.33%，单位销售价格达706.9元/吨，较上半年上涨22.95%。

股东方面，控股股东陕西煤化工集团完成增持1.21亿股，持股比例增至65.25%，彰显对公司的信心。财务方面，公允价值变动损失同比大幅减损32.79亿元，主要因信托产品浮亏减少，Q3公允价值变动收益为1.88亿元，同比减损12.60亿元。

盈利预测显示，预计2024-2026年营业收入分别为1853.91、1893.15、1912.93亿元，归母净利润分别为221.57、245.07、253.32亿元，每股收益分别为2.29、2.53、2.61元，对应PE分别为10.9X/9.9X/9.6X，维持“买入”评级。风险提示包括煤矿产能释放受限、煤炭价格大幅下跌、财务预算超支及股权投资亏损等。