2024年三季度公募基金的股指期货持仓情况

2024年三季度公募基金的股指期货持仓情况 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445 lihonglei023572@gtjas.com 报告导读： ◼2024年三季度末段，在以beta为主的快涨行情中，公募基金大幅增加了股指期货的多头配置，期间利用股指期货作为现货的替代，一方面可以快速建仓，另一方面也可获取可观的基差收益。截至三季度末，配置股指期货的基金公司数量和产品数量都基本不变，但所持仓的多头市值在持仓量上升和指数上涨双重作用下大幅增长。共计65家公募基金旗下321只公募产品持仓了共计超过200亿元的股指期货多头，较二季度末大幅增长57.8%，连续第二个季度创历史新高。空头持仓市值基本稳定，三季度末共计56亿元。 ◼截至2024年9月底，股指期货的市场总持仓量为995,710手（单边计算），较上季度增长15%。公募基金的多头持仓量环比增长33%至18297手，连续两个季度大幅增长，占全市场比例继续上升至1.84%；空头持仓环比下降18%至4944手，占全市场比例维持于0.5%，仍是历史较低位置。 ◼从品种持仓量来看，三季度公募基金更加偏好IH和IF，两品种多空持仓量均明显增加。三季度品种间分化明显，IH和IF的多空持仓量均大幅增长，IH尤其显著，而IC和IM的多空持仓量同步下降。从持仓期限来看，三季度末季节性变化依然占主导，合约期限明显切换为以当季（12月）为主的结构，这与二季度末12月合约为主的结构一脉相承。 ◼按照基金类型区分，三季度主要的变化体现在被动指数基金上，涉及的产品数量从117只增加至124只，多头持仓市值由105亿增长至177亿，剔除指数增长因素外增幅依然显著，同时被动指数基金的持仓市值从2023年一季度以来连续七个季度保持增长。另外股票多空型基金今年以来受到较多关注，但至今仍没有新产品成功发行。三季度股票多空基金的空头持仓市值稳定，对冲比例进一步提高至93.2%。 ◼三季度公募对冲产品多数份额下降，且多数录得负收益，但部分产品正收益亮眼。这些产品在国庆节前后市场快涨时亦有较大涨幅，6月末以来，对冲产品平均净值上升3%。 ◼截至三季度末，QDII股票基金持有的港股和海外股指期货规模基本稳定，合计约49亿元。主要持仓的品种包括恒生科技指数期货，以及海外的NASDAQ 100小型期货和S&P 500小型期货。 （正文） 2024年三季度，市场成交热情依然不高，延续了较为疲软的状态，9月中旬以前单日成交在6000亿元上下波动。从9月海外超预期降息开始，国内政策空间打开，一行一局一会联合打出政策组合拳，政策力度超预期，开启了本轮指数快速上涨，并形成了资金面、技术面的正反馈，指数在季末收复了近一年跌幅。在以beta为主的快涨行情中，公募基金大幅增加了股指期货的多头配置，期间利用股指期货作为现货的替代，一方面可以快速建仓，另一方面也可获取可观的基差收益。截至三季度末，配置股指期货的基金公司数量和产品数量都基本不变，但所持仓的多头市值在持仓量上升和指数上涨双重作用下大幅增长。共计65家公募基金旗下321只公募产品持仓了共计超过200亿元的股指期货多头，较二季度末大幅增长57.8%，连续第二个季度创历史新高。空头持仓市值基本稳定，三季度末共计56亿元。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 截至2024年9月底，股指期货的市场总持仓量为995,710手（单边计算），较上季度增长15%。公募基金的多头持仓量环比增长33%至18297手，连续两个季度大幅增长，占全市场比例继续上升至1.84%；空头持仓环比下降18%至4944手，占全市场比例维持于0.5%，仍是历史较低位置。 从品种持仓量来看，三季度公募基金更加偏好IH和IF，两品种多空持仓量均明显增加。三季度品种间分化明显，IH和IF的多空持仓量均大幅增长，IH尤其显著，而IC和IM的多空持仓量同步下降。截至三季度末，IF和IH的多头持仓量均为历史新高，较二季度末增速分别为50%和90%。同时空头持仓量季度增速分别为19%和571%。而IC和IM多头持仓量轻微下降，空头持仓量大幅下降超过50%。但由于指数上涨导致的合约面值变大，各品种的多头持仓市值均有所上升。从持仓期限来看，三季度末季节性变化依然占主导，合约期限明显切换为以当季（12月）为主的结构，这与二季度末12月合约为主的结构一脉相承，当季合约在多头和空头中的占比均为67%。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 按照基金类型区分，三季度主要的变化体现在被动指数基金上，涉及的产品数量从117只增加至124只，多头持仓市值由105亿增长至177亿，剔除指数增长因素外增幅依然显著，同时被动指数基金的持仓市值从2023年一季度以来连续七个季度保持增长。另外股票多空型基金今年以来受到较多关注，但至今仍没有新产品成功发行。三季度股票多空基金的空头持仓市值稳定，对冲比例进一步提高至93.2%。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。