事件简评
2024年10月30日，公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业收入4363.73亿元，同比增长32.71%；归母净利润151.41亿元，同比增长12.28%。其中Q3单季度实现营业收入1702.82亿元，同比增长39.53%；归母净利润64.02亿元，同比增长1.24%。
经营分析
- AI发展带动公司业绩快速增长：受益于北美厂商AI相关投入与服务器购买力度提升，公司业绩快速增长。前三季度云计算业务整体营业收入同比增长71%，其中AI服务器营业收入同比增长228%，占整体服务器营收比重提升至45%，Q3单季度提升至48%。公司产能充足，下游订单能见度高，市场旺盛需求有望带动业绩持续提升。
- 服务器业务具备技术、客户、产能优势：公司是行业内少有的可以提供完整解决方案的厂商，拥有全球多元产能布局。公司与全球主要服务器品牌商及国内外云服务商的合作关系进一步深化，成功合作开发并量产了高性能AI服务器、液冷机柜等多项技术和解决方案，为全球高性能人工智能数据中心提供算力支持。技术、客户、产能优势构筑了公司护城河。
- 800G交换机四季度将大规模出货：受益于网络升级迭代，公司通信及移动网络设备业务板块收入持续增长。数据中心400/800G高速交换机2024年第三季度单季度营业收入同比增长128%，环比增长27%；相关业务2024年前三季度营业收入较上年增长近60%。800G交换机上半年已开始出货，预计第四季度将大量出货，为营收和获利带来积极影响。
盈利预测、估值与评级
预计2024-2026年公司营业收入为5675/6830/7773亿元，归母净利润为254/314/364亿元，对应PE为19/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示
工业互联网发展不及预期、电信及企业终端设备市场需求不及预期、边缘计算及AI行业发展不及预期的风险。
公司基本情况（人民币）
- 2022年营业收入511.85亿元，同比增长16.45%；归母净利润20.07亿元，同比增长0.32%。
- 2023年营业收入476.34亿元，同比增长-6.94%；归母净利润21.04亿元，同比增长4.82%。
- 2024E营业收入567.46亿元，同比增长19.13%；归母净利润25.41亿元，同比增长20.78%。
- 2025E营业收入682.99亿元，同比增长20.36%；归母净利润31.36亿元，同比增长23.40%。
- 2026E营业收入777.28亿元，同比增长13.81%；归母净利润36.36亿元，同比增长15.96%。
公司点评
- 市场中相关报告评级平均得分为1.00，对应投资建议为“买入”。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
