2024三季报点评：业绩符合预期，内镜耗材出海布局领先

公司2024年前三季度业绩符合预期，实现营业总收入20.12亿元（同比增长15.31%），归母净利润4.51亿元（同比增长16.70%），扣非归母净利润4.46亿元（同比增长18.11%）。单Q3季度收入6.79亿元（同比增长13.44%），归母净利润1.41亿元（同比增长15.06%），扣非净利润1.40亿元（同比增长17.82%）。毛利率保持稳定在67.06%，净利率为21.23%，分别同比提升2.44pct和0.49pct，主要得益于海外业务较快增速。期间费用控制良好，销售/管理/研发费用率分别为23.86%/12.28%/6.19%，同比变化+2.17pct/-0.09pct/+0.52pct。

公司内镜耗材出海潜力突出，长期深耕消化内镜诊疗领域，已覆盖90多个国家和地区，在美国、欧洲等地建立稳定营销网络。2024年H1海外收入6.24亿元（同比增长39.72%），其中MTU和MTE营收分别同比增长38.6%和53.9%。随着海外新品注册证丰富，预计公司海外业务将保持较快增速。

盈利预测与投资评级：考虑到国内集采影响，将2024-2026年归母净利润预测调整为5.77/7.15/9.07亿元，对应PE估值分别为23/19/15倍，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、国内集采降幅超预期、新产品研发或推广不及预期的风险。