公司基本情况与业绩表现
- 2024年三季报关键数据：
- 收入：1.83亿元，同比-9.19%
- 归母净利：2544万元，同比-21.81%
- 扣非归母净利：2458万元，同比-22.28%
- 前三季度收入：5.11亿元，同比-17.5%
- 前三季度归母净利：6772万元，同比-36.8%
- 收入结构：
- 产品类别：肉禽收入1.3亿元（-7.86%），水产收入0.48亿元（-7.17%）
- 地区分类：华东（-9.59%）、华中（-5.52%）、华北（-16.28%）、华南（-61.92%）、西南（+7.09%）、西北（不可比）、东北（-50.16%）
- 渠道分类：零售（-8.66%）、加盟店（-10.09%）、经销店（-2.24%）、商超（+9.18%）、批发（-8.5%）、直销及其他（-92.15%）、电商（-27.79%）
- 渠道净增：加盟店-25家，经销店+10家，商超+3家，批发+17家，经销商+5家
- 毛利率与费用：
- 综合毛利率：25.9%（-0.34pct）
- 销售费用率：4.1%（-2.3pct）
- 管理费用率：7.2%（+0.3pct，主要因新建厂房分摊费用）
- 归母净利率：13.86%（-2.2pct）
公司点评与投资建议
- 核心观点：
- Q3收入端降幅环比收窄，但多数市场仍面临较大经营压力
- 短期需求偏弱导致各渠道收入承压，期待后续产品推新及渠道多元化改善业绩
- 投资建议：
- 预计2024E-2026E归母净利：0.86/0.87/0.93亿元
- 对应PE：34/33/31X
- 维持“增持”评级
- 风险提示：
- 终端需求不振、市场竞争加剧、原材料价格波动、食品安全风险
财务预测与历史评级
- 财务预测（2021-2026E）：
- 营业收入：798百万元（2022）→799（2023）→684（2024E）→690（2025E）→711（2026E）
- 归母净利：143百万元（2022）→135（2023）→86（2024E）→87（2025E）→93（2026E）
- 每股收益：1.432元（2022）→0.981（2023）→0.620（2024E）→0.628（2025E）→0.670（2026E）
- 市场评级：
- 历史评级：
- 2023-04-26：增持，目标价N/A
- 2024-04-26：增持，目标价N/A
