血制品行业深度分析：血制品板块前三季度财报回顾及展望

血制品板块前三季度财报回顾及展望 ——血制品行业深度分析 证券研究报告-行业深度分析 同步大市 发布日期：2024年10月30日 投资要点： ⚫2024年中报，血制品行业实现营业收入117.88亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%，实现扣非归母净利润29.04亿，同比增长10.68%，利润增速高于收入增速。 ⚫从上市公司看，1H24收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均超过20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。2024-10-05 相关报告 《生物医药Ⅱ行业深度分析：合成生物产业链分析及河南产业概况》2024-08-01 ⚫从河南上市公司华兰生物的业绩看，2024年上半年，公司实现营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；实现归母净利润4.40亿元，同比下滑16.42%；其中，血制品业务实现营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫2024年上半年，血制品板块盈利能力稳步提升，销售费用率持续下降，经营活动产生的现金流量净额同比下滑，存货周转变慢，营收账款周转加快，固定资产周转率同比略微下降，资产负债率持续走低，从三季报业绩看，收入增速排名前三位的上市公司分别为派林生物，卫光生物和上海莱士，归母净利润增速排名前三位的上市公司分别为博晖创新，派林生物和卫光生物。 ⚫展望未来，我国血制品市场发展潜力大，未来集中度仍有望进一步提升，而重组血制品的上市或将助推血制品产业研发升级。 ⚫风险提示：行业政策变化风险，浆站拓展不及预期风险，新产品研发进度不及预期风险。 内容目录 2.1. 1H2024业绩回顾：利润增速高于收入增速，盈利能力同比提升....................................32.2.盈利能力稳步提升...........................................................................................................52.3.销售费用率持续下降.......................................................................................................62.4. 1H24血制品板块经营活动现金流量净额同比下滑..........................................................72.5. 1H2024血制品板块存货周转变慢，应收账款周转加快..................................................72.6.固定资产周转率同比略微下降.........................................................................................82.7.资产负债率持续走低.......................................................................................................92.8.二级市场表现及估值回顾..............................................................................................10 4.我国血制品行业特点及发展趋势分析............................................................12 4.1.我国血制品起步晚，发展速度快，市场潜力大.............................................................124.2.千吨级上市企业采浆量占全国5成以上，未来集中度有望进一步提升.........................124.3.未来重组血制品产品上市或将助推血制品产业研发升级...............................................13 5.风险提示.......................................................................................................14 图表目录 图1：血制品营收、归母净利润及增速一览............................................................................4图2：1H24血制品公司营收和归母净利润同比增速-%..........................................................4图3：血制品板块单季度营收及增速一览...............................................................................5图4：血制品板块单季度归母净利润及增速一览....................................................................5图5：血制品板块销售毛利率与净利率...................................................................................5图6：血制品板块期间费用率.................................................................................................6图7：血制品上市公司销售费用率一览.................................................................................6图8：血制品上市公司管理费用率一览...................................................................................6图9：血制品上市公司财务费用率一览...................................................................................6图10：血制品上市公司研发费用率一览.................................................................................7图11：血制品板块经营现金流入净额一览（亿元）...............................................................7图12：血制品公司经营现金流入净额一览（亿元）...............................................................7图13：血制品应收账款周转天数及存货周转天数一览（天）................................................8图14：血制品公司存货周转天数-天.......................................................................................8图15：血制品公司应收账款周转天数-天................................................................................8图16：血制品固定资产周转率一览-次...................................................................................8图17：血制品板块固定资产增速............................................................................................8图18：血制品资产负债率持续下降-%....................................................................................9图19：血制品板块PE-TTM（整体法，剔除负值）一览-倍.................................................10图20：我国历年采浆量一览-吨............................................................................................13 1.血制品概述 血液制品是指各种人血浆蛋白制品，包括四大类：白蛋白类、免疫球蛋白类、凝血因子类、微量蛋白类。血液制品的原料是血浆。人血浆中有92%-93%是水，仅有7%-8%是蛋白质，血液制品就是从这部分蛋白质分离提纯制成的。血液制品具有医疗产品和药品的双重特性。目前A股上市的血液制品公司共有7家，分别为派林生物（000403）、华兰生物（002007）、上海莱士（002252）、卫光生物（002880）、博雅生物（300294）、博晖创新（300318）和天坛生物（600161）。其中华兰生物为河南本土血制品企业。 资料来源：中国知网，中原证券研究所 2.血制品2024年中报总结及河南上市公司分析 2.1.1H2024业绩回顾：利润增速高于收入增速，盈利能力同比提升 2024年中报，血制品行业实现营业收入117.88亿元，同比增长3.31%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长9.60%，实现扣非归母净利润29.04亿，同比增长10.68%，利润增速高于收入增速。 从上市公司看，1H24收入同比增速排名前三位的上市公司分别为派林生物（000403），卫光生物（002880），华兰生物（002007，剔除疫苗收入）。归母净利润排名前三位的上市公司分别为博晖创新（300318）、派林生物（000403）和天坛生物（600161），同比增速均超过20%。收入和利润增长较快的公司为派林生物。 从河南上市公司华兰生物的业绩看，2024年上半年，公司实现营业收入16.53亿元，同比增长4.26%；实现归母净利润4.40亿元，同比下滑16.42%；其中，血制品业务实现营业收入16.17亿元，同比增长12.65%。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 从2024Q2单季度看，血制品板块合计实现营业收入63.50亿元，同比增长12.45%，环比增长16.77%；实现归母净利润15.12亿元，同比增长16.39%，环比下滑9.8%。从同比数据看，血制品板块二季度业绩稳步增长。 资料来源：Wind，中原证券研究所 资料来源：Wind，中原证券研究所 2.2.盈利能力稳步提升 从1H2024血制品板块的盈利能力看，毛利率为49.17%，较上年同期提升了1.6个百分点